金属快速上行

  期货日报记者梳理发现，上周外盘黄金实现5连涨，伦敦现货金价快速突破1900美元/盎司关口，周涨幅4.99%；同时白银也随之快速拉升，伦敦现货银突破23美元/盎司，周涨幅达到17.78%，也是近10年来最大周涨幅。同时，金银比快速下降，最低达到81.25。

光大期货贵金属高级分析师展大鹏告诉记者，黄金上涨的中期逻辑并没有太大改变，美国经济修复需要较长的过程，通胀预期在利率预期回升之前，美国实际利率会长时间维持负利率水平，逻辑类似于2009年之后。此时美联储极为宽松的货币政策成为可持续性的支撑因素，当然与美联储QE购买量并没有太直接的关系，而是购买行为形成支撑，给了黄金发挥想象的空间。另外，黄金上涨会强化市场对其配置的热情，吸引资金持续流入，这点可从黄金ETF持续增仓可以看出。

  “从短期影响因素看，一是贸易关系紧张触发金融市场避险情绪，二是美元近期快速且连续走弱，均提供了黄金做多的理由，黄金在7月初短暂整理后再度出现快速拉涨的走势，时间上比较契合。”展大鹏说。

  他表示，市场认为黄金已经进入牛市，在打破黄金做多赚钱效应之前，黄金出现快速回调就是逢低买入的节点，在这里不要轻易去预判黄金牛市结束，即使接近尾声。短期黄金仍有可能冲高，并去试探伦敦现货黄金1921美元/盎司的历史高点，投资者可关注黄金在历史高点位置的表现，若能快速突破则黄金仍有可能不停创新高；若在高点位置表现比较犹豫，黄金有可能出现冲高回落，进入高位整理态势，为下一次走高积蓄力量。

  在展大鹏看来，白银近期表现好于黄金，并非完全出于基本面的因素，更多出于资金的推动作用，这点从白银ETF近期迅猛增仓可以看出。究其原因，一是金银比本身就有向下修复的需求，二是银随金动，当黄金确认牛市上涨态势之后，白银补涨预期会非常强烈。

  鸡蛋领涨农产品

  上周农产品的表现中，鸡蛋领涨，主力合约涨幅为7.14%，豆一领跌，跌幅为3.69%。此外，油脂油料和玉米(2260, 61.00, 2.77%)、淀粉(2691, 63.00, 2.40%)等品种均有不同程度上涨，白糖(5013, -88.00, -1.73%)、苹果(7474, 12.00, 0.16%)，红枣(9180, 35.00, 0.38%)等品种集体

记者发现，上周鸡蛋走势惊艳市场，全国鸡蛋现货均开启了上涨模式，之前的“碎钞鸡”也成了“战斗鸡”。

  “供给来看，二三月份是蛋鸡补苗的断档期，目前的时间节点正好赶上鸡蛋供给的空档期，叠加洪水对南方鸡舍的影响，以及入伏后蛋鸡开产的下滑，供应断档的影响需要到8月以后才能逐步缓解。价格上看，本轮蛋价上行已经从急涨缓慢过渡至稳步推进，从销区市场来看，蛋价上涨刺激了贸易商的囤货心理，因此终端消费依然在缓慢复苏。预计未来8月和9月合约依然维持振荡偏强。”南华期货农产品高级分析师告诉记者。

  贸易关系对农产品市场的影响如何呢？贸易关系趋于紧张，目前我国仍遵守第一阶段贸易协议，进行美国农产品的采购，但原计划的第二阶段谈判并没有开始，如果美方不能及时迷途知返、悬崖勒马，第一阶段协议能否继续执行也存在疑问。

  “对农产品来说，受影响最大的还是豆类品种。2018年以来，我国已经连续两个年度大量采购南美大豆(4621, 39.00, 0.85%)。再加上期间非洲猪瘟暴发，客观上也降低了国内的豆粕(3004,27.00, 0.91%)需求。但随着生猪产能的恢复，再加上禽料产销处于高位，今年上半年我国的豆粕需求已经明显恢复。下半年，按照季节性，饲料需求还会继续提高，但是9月开始恰好进入美豆的供应期。如果届时美豆采购受影响，南美货源基本枯竭，国内的豆粕供应可能出现问题。”一德期货农产品资深分析师孙超说。

  孙超认为，市场对美玉米、高粱、DDGS和酒精的进口也抱有一定预期。在国内玉米价格高企的情况下，进口美国农产品不确定性增加，也会进一步助长国内的看涨情绪。如果国家有投放小麦和稻谷的想法，当下正是消化陈粮库存的好时机。

  记者发现，在油脂板块中，菜籽油高位回吐涨幅，棕榈(5734, 0.00, 0.00%)油开始接过“领涨棒”。上周国内棕榈油价格继续持续走高，主要因素有三：一是主产国印尼和马来西亚大雨引发的供应忧虑推动马棕油期价继续走高；二是贸易紧张关系进一步升级，市场担心后期美豆进口受阻；三是目前豆油库存增幅不大，菜油库存处较低水平位，棕油库存也不高，预计未来棕榈油或继续领涨油脂板块。

  南华期货农产品高级分析师介绍，豆一上周大幅回吐涨势，主要因上周密集的拍卖使得市场价格承压，落价及流拍给产区贸易商带来恐慌影响，前期参拍的贸易商纷纷选择下调前期拍得的国储豆报价，再加上现阶段仍处于市场需求淡季，高温天气加上豆制加工停机检修，这意味着后期市场的博弈也将进一步加剧。目前从中储粮及国家粮油信息中心发布的公告来看，本周依然是三拍的节奏，国产陈豆和进口大豆的密集供给，对价格压力不言而喻，预计未来期价仍有下行空间，但前期跌势较大，预计后期底部空间有限，短期维持底部盘整态势。整体来看，下周农产品整体走势预计维持较强态势，而国际政治的不确定性依然会给以豆粕、豆二等品种带来一定的支撑。

  对于本周农产品市场的走势展望，孙超认为，今年不确定性因素较多，市场情绪时刻处于紧绷状态，贸易关系恶化，预计对市场的影响还是偏多的。上周末玉米现货继续上涨，预计本周期货盘面仍将偏强运行。如果没有投放替代谷物的公告，预计本周四拍卖溢价还有可能上涨，进而继续推高盘面。豆粕受贸易关系影响最为直接，可能趁此机会向上有效突破3000元/吨的压力位，当然也要看美豆在900美分/蒲式耳位置的表现。油脂方面，虽然在大幅上涨之后三个品种都开始了调整，但是前期利多的因素仍在，回调的空间预计不会很大。

  油价冲高回落

  上周油价先涨后跌，油价在短暂突破后再度下挫，WTI 原油期货主力合约收涨1.4%，收盘在41.34美元/桶；布伦特原油期货主力合约收涨0.74%，至43.42美元/桶。美股的下跌对原油形成一定拖累，宏观情绪的传导仍是价格的主要影响因素。

  光大期货能源化工总监钟美燕告诉记者，基本面方面整体偏弱，原油库存出现超预期累库，截至7月17日当周，EIA原油库存增加489.2万桶，市场预期下降58.9万桶，此外原油隐含需求下降了130万桶/日。另外，美国原油产量上升至1110万桶/日，供应面压力增加。从供应端来看，进入7月份以来，OPEC第二大产油国伊拉克原油出口增加，表明伊拉克未完全履行其在OPEC+减产协议中的承诺。7月份前20日，伊拉克南部日均出口原油270万桶，这持平于官方公布的6月份出口数据。可以确定的是，OPEC+减产边际已经弱化。

  “此外，疫情的影响有两个维度，一是疫苗的研发进程，若快于预期，将利多风险资产价格；二是疫情对于宏观政策的影响，流动性宽松，资产价格受到助推。因而基本面与宏观相左，油价表现为振荡偏弱。”钟美燕说。

  据外媒报道，全球最大的油田服务公司斯伦贝谢（Schlumberger）24日宣布，将裁员2.1万人，并将支付超10亿美元的遣散费。斯伦贝谢公司当天公布的第二季度财报显示，公司收入下跌约三分之一，亏损高达34.3亿美元。公司预计，大部分离职员工的遣散费将在今年下半年支付。报道称，全球经济增长放缓给能源行业带来压力，过去五年中，已有200多家石油生产商申请破产保护，而新冠肺炎疫情加剧了行业整合。今年以来，原油价格下跌33%，天然气价格下跌17%。

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