用电量看经济:六大板块全面复苏
发布时间:2020-7-23 15:56阅读:394
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2020 年连续三个月正增长,三产显著恢复。 6 月,全社会用电量 6350.49亿千瓦时,同比增长 6.07%,增速与去年同期持平。 第一、二、三产业与居民的用电量增速分别为 12.9%, 4.3%、 7.0%和 14.3%, 三产用电增速相比5 月继续提高,已经接近去年同期。 1-6 月全社会用电量累计下降 1.3%,经过二季度的强劲增长,全社会用电量已经接近去年同期水平, 累积用电增速由负转正指日可待。
六大板块制造、消费板块持续强劲复苏,六大板块用电增速全面转正。 六大板块中 TMT 增速继续领涨,增速稳定在 30%,制造板块增速超过 5 年平均达 7.5%,说明制造业已经强劲复苏。地产周期增速稳定。 消费板块的复苏滞后制造板块约一个月,目前正在快速增长,增速达 4.8%超过 5 年平均,随着疫情得到控制,社会消费能力基本恢复。交运板块增速由负转正为1.0%,用电量恢复去年同期水平。六大板块用电增速全面转正。
综合考虑 6 月日均用电量同比与环比的变化,消费板块用电情况快速突破,日均用电量同比增速 4.8%,环比增速高达 17.4%。交运日均用电量同比增速转正,环比大幅提升,增速达 13.6%,说明 6 月出行快速增加,这会基本恢复交通生活。 TMT 继续领涨,同比增速超过 30%,环比相对稳定。制造板块用电量环比、同比稳健增长, 说明已经基本恢复正常生产,且有赶工态势。地产周期板块用电量环比增速达到 10.4%,充分说明基建对用电量拉动作用。 6 月六大板块已经基本完成全面复工,社会全面恢复正常生产秩序。
细分行业增速排行趋势延续,流动受限交运行业仍在恢复中。 71 个细分行业中共有 52 个行业用电量同比实现正增长。与行业景气匹配, 风光设备制造生产、 新能源车、 TMT 用电量高速增长。 教育、 交运等相关产业增速尚未完全恢复。
高温叠加社会秩序恢复, 7 月预计全社会累积用电恢复去年同期水平。 综合以上分析我们认为,预计 7 月全社会用电增约为 5%,全社会累积用电恢复去年同期水平。 第二产业由于赶工将持续实现正向持续增长;消费反弹将到来拉动三产用电增速继续走高; 7 月我国多个城市降水显著增高,预计居民用电增速和 6 月基本持平。
分省看华东省份领涨全国, 四大用电省份用电稳步增加。 全国范围内,绝大多数省份用电量实现正增长。 浙江领涨,广东、 江苏稳步增长。山东同比下降是由于去年同期基数较高,但本月环比增速 5%说明了用电增速文稳健。仅宁夏、 黑龙江、北京等少数省份用电增速仍在负增长。
投资建议
推荐短期火电板块机会,尤其煤价弹性大、边际变化显著的个股,如华电国际、华能国际、建投能源;推荐具有注入预期的成长性大白马长江电力;建议中长期关注高股息率、分红稳定的个股,如浙能电力、建投能源、华能国际、华电国际。
风险提示
新冠疫情影响超出预期;电价超预期下降;主要水系来水不及预期;煤价下跌不及预期。
以上内容节选自【国金证券】已经发布的研究报告《用电量看经济:六大板块全面复苏》及公开信息,具体分析内容(包括风险提示等)请详见完整版报告。若因对报告的摘编产生歧义,应以完整版报告内容为准。



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