原标题：下周一精选层开市交易 投资者要搞清楚这些交易规则

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  刚刚，全国股转公司相关负责人表示，7月27日(下周一)新三板精选层将正式设立并开市交易。精选层开市交易相关技术、业务和监管准备工作均已完成。届时，已经完成公开发行的32家企业将挂牌交易，正式与百万投资者见面。

  新三板精选层实行连续竞价，具体交易规则与A股主板、科创板有什么异同点？投资者参与精选层交易需要注意哪些方面？时间只剩不到一周，交易规则你都研究明白了么？

  精选层实行连续竞价，交易规则整体向主板看齐，在交易时间上遵循市场上通行的安排。

  9:15—9:25

  开盘集合竞价时段

  9:25—9:30

  静默期

  9:30—11:30、13:00—14:57

  连续竞价时段

  14:57—15:00

  收盘集合竞价时段

  15:00—15:30

  大宗交易时段

  各时间段可接受的订单类型请看下图：

  整体上，新三板精选层交易规则与A股市场趋同，但在少部分交易细节上，新三板精选层连续竞价仍存在特殊规定，投资者可要留心哦。

  □ 新三板精选层涨跌幅限制为30%，不同于科创板的20%。精选层成交首日不设涨跌幅限制。

  □ 新三板精选层委托股数为100股起报，1股递增；单笔申报最大不得超过100万股，大宗交易除外。

  □ 新三板精选层限价申报的有效申报价格范围为基准价格上下浮动5%，科创板为上下浮动2%。

  □ 针对市价订单实施限价保护措施。市价订单实行价格保护，利于投资者在市场大幅波动或市场极端异常情况下锁定风险敞口。

  单笔申购100股起报 1股递增

  目前A股市场的单笔申报数为100股及其整数倍，科创板单笔申报数量为200股起报，超过部分可以1股为单位递增，如201股、202股等都在允许范围之列。

  此次新三板改革重要内容之一就是降低了投资者的申报门槛，投资者最低申报数量从1000股降到100股，同时取消了整数倍的要求，超过100股的部分以1股递增，投资者委托数量可以为101股、102股。但投资者需要注意的是，不足100股的部分在卖出时必须为一次性卖出。

  业内人士认为，新三板市场的投资者适当性的要求高于主板市场，因此投资者承受风险能力、投资决策能力和投资经验应该更强，因此申报数量设置100股起报是比较合理。

  精选层股票价格的计量单位与全市场保持一致，为每股价格。最小变动的单位是0.01元，也就是说，投资者在行情揭示页面上看到精选层股票价格将显示有两位小数。

  涨跌幅限制比例为30% 成交首日不设涨跌幅

  据全国股转公司相关负责人介绍，精选层股票的价格稳定机制由两类工具构成，一是价格涨跌幅限制，二是申报有效价格范围。整体的规则设计与科创板较为相近，但是精选层在部分指标的选择上仍存在差异。

  《全国中小企业股份转让系统股票交易规则》(下称《交易规则》)规定，全国股转系统对连续竞价股票实行价格涨跌幅限制，涨跌幅限制比例为30%。价格涨跌幅限制以内的申报为有效申报，超过价格涨跌幅限制的申报为无效申报。

  精选层涨跌幅限制高于科创板的20%。资深专家表示，新三板精选层挂牌公司以创新性、创业型的中小民营企业居多，涨跌幅限制在30%，为投资者提供了更大的报价范围来博弈公司价格，对公司价格及估值的形成也更加灵活。

  此外，根据《交易规则》规定，在以下几种特殊的情形下会放开涨跌幅限制：

  (一)股票采取连续竞价交易方式的成交首日；

  (二)全国股转公司作出终止挂牌决定后，股票恢复交易期间的成交首日；

  (三)全国股转公司规定的其他情形。

  这里“成交首日”投资者该如何理解呢？全国股转公司相关人士举例解释称，假定A企业进入精选层第一天没有成交，则当天不算成交首日，第二天依然不设涨跌幅。若一直持续到第3天才有成交，则从第4天起A企业股票开始设涨跌幅，第3天就是它的成交首日。

  限价申报有效申报价范围为基准价格上下浮动5%

  申报有效价格范围是精选层股票价格稳定机制的第二种工具。申报有效价格范围在涨跌停价之间波动，申报有效价格范围的区间根据盘面上的价格实时进行调整，起到促进价格收敛的功能。

  《交易规则》第93条规定，有价格涨跌幅限制和无价格涨跌幅限制的股票，在连续竞价阶段的限价申报应当符合有效价格范围。也就是说，无论股票是否有涨跌幅限制，申报有效价格范围的规则均适用。同时，这个规则只约束限价申报，对市价申报不起作用。

  规则规定，买入价申报价格不高于买入基准价格的105%或买入基准价格以上10个最小价格变动单位(以孰高为准)。卖出申报价格不低于卖出基准价格的95%或卖出基准价格以下10个最小价格变动单位(以孰低为准)。

  买入申报约定价格上限，卖出申报约定价格下限，均为单边限制。“申报价格范围的规则是为了限高买，限低卖，增强了股票价格的抗操纵能力，让价格变动更为平滑。”市场人士认为，从价格形成的角度而言，申报有效价格范围的规定使股票价格更为公允，也会避免因为极端情绪交易导致的股价瞬时异常波动。

  那么在计算时，基准价格是如何确定的？

  根据相关交易规则，买入基准价格首先看即时揭示的对手方，即最低卖出申报价格，如果卖出，则看对手方即买入方的最高价，也就是最优买的价格为基准价格。

  是不是绕晕了？小编为大家总结一下，判断基准价格，首先看对手方的最优价格，如果是买入就看卖一，如果是卖出就看买一，以此来判断基准价格。

  但如果对手方没有最优价怎么办？此时，即时揭示的本方最优价将作为价格确定的基准价格。如果本方也没有价格，即目前还没有投资者报单，则取最近成交价作为基准价格。如果这只股票没有最近成交价，则取前收盘价作为基准价格。

  接下来让我们一起做一道数学题实战演练一下。

  举例而言，若此时盘面上是这样的挂单，投资者要报买申报，首先看对手方最优卖一价格为10.5元，10.5即为基准价格。按照规定，买入申报价格应不高于10.5元*105%=11.025元。由于每股价格最小变动的单位是0.01元，因此同时满足不高于11.025元和最小报价单位0.01元要求的限高买价为11.02元。投资者要注意，并不能直接将11.025自动做四舍五入得到11.03元的价格。

  同理，此时若投资者卖出，申报价格不能低于9.50元*95%=9.025元。同时满足不低于9.025元和最小变动单位0.01元的价格为9.03元。

  投资者还需注意的是，开市期间临时停牌阶段的限价申报没有申报有效价格范围。

  30%、60%两档临时停牌机制

  《交易规则》第94条规定，连续竞价的股票交易出现下列情形之一的，可以实行盘中临时停牌：

  (一)无价格涨跌幅限制的连续竞价股票盘中交易价格较当日开盘价首次上涨或下跌达到或超过30%的；

  (二)无价格涨跌幅限制的连续竞价股票盘中交易价格较当日开盘价首次上涨或下跌达到或超过60%的。

  精选层股票成交首日没有涨跌幅限制，因此可能触发临时停牌机制。触发的比例是以开盘价为基准，上下浮动30%和上下浮动60%，共4条触发临时停牌的“警戒线”。也就是说在特别极端情况下，股票最多可能触发4次临停。

  根据规则，单次临时停牌的持续时间为10分钟，股票停牌时间跨越14:57的，将于14:57复牌，并对已接受的申报进行复牌集合竞价，再进行收盘集合竞价。

  临时停牌期间交易系统会继续收单，同时，临时停牌期间不揭示集合竞价参考价、匹配量、未匹配量。

  市价订单有保护限价措施

  市价订单是此次新三板改革针对精选层的新增内容，包括4种订单类型，分别为本方最优、对手方最优、最优5档即时成交剩余撤销、最优5档即时成交剩余转限价。

  据市场人士介绍，市价订单的价格报进系统后会随行就市，按照盘面价格进行成交，价格可能会突破投资者对股票价格的预期。因此精选层对市价委托引入“保护限价”机制，利于投资者在市场大幅波动或市场极端异常情况下锁定风险敞口。

  投资者进行市价委托需要注意以下几点：

  1、无价格涨跌幅限制的股票不接受市价订单；

  2、有价格涨跌幅限制的股票开收盘集合竞价、临时停牌期间不接受市价订单，盘中连续竞价时段可以接受市价申报订单；

  3、市价订单实施保护限价措施，保护限价应在涨跌幅限制内，但不受申报有效价格范围的限制；

  4、买入保护限价是指投资者能够接受的最高买价，卖出保护限价是指投资者能够接受的最低卖价。投资者在申报市价订单时，委托价格要根据自己能够承受的最高或者最低的价格进行申报。如果市价订单的可能成交价突破了保护限价，则不会成交，以保护投资者。

  据记者了解，使用市价订单的投资者多为机构投资者，个人投资者使用市价订单的比例较小。

  行情揭示方式接轨A股市场

  据记者了解，精选层交易的行情揭示与目前A股市场的行情揭示接轨，连续竞价期间行情揭示内容与沪深市场一致。

  集合竞价期间，如果投资者的订单量充足，可以形成集合竞价参考价，揭示内容也与沪深市场一致，会在买一、卖一揭示参考价，同时会带有匹配量以及未匹配量。无集合竞价参考价时，揭示最优1档申报价和数量。

  此次新三板改革前，如果没有集合竞价参考价，最优买价和最优卖价是揭示在买三和卖三的位置上。新三板改革后，在没有集合竞价参考价的行情揭示中，将最优价放在了买一、卖一的位置，更符合投资者的习惯。

  此外精选层挂牌首日股票证券简称首字符显示为“N”，精选层挂牌首日股票的前收盘价为其发行价。

  大宗交易单笔申报数量不低于10万股或者交易金额不低于100万元

  相关交易规则规定，单笔申报数量不低于10万股，或者交易金额不低于100万元的股票交易，可以进行大宗交易。新三板市场的大宗交易门槛略低于主板，是因为新三板公司股本规模相较于上市公司更低，过高的门槛不利于满足投资者的大宗交易需求，这与新三板市场服务创新性、创业型中小企业的定位相匹配。

  大宗交易的成交确认时间是每个交易日的15:00至15:30，但投资者可从9:15起就可以提交委托，对于15:00前提交的成交确认委托会暂存于交易主机，在15:00按照申报顺序逐笔匹配成交并返回成交结果，对于15:00后提交的成交确认委托，交易主机会即时处理。

（文章来源：上海证券报）

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