2020年6月OPEC原油产量环比下降8.0%，同比下降27.7%。(2020年1月厄瓜多尔退出OPEC，历史产量已剔除厄瓜多尔部分)

  OPEC+6月减产超额完成，减产执行率达到109.86%，这大部分取决于沙特额外减产，以及前期减产不佳的国家，伊拉克、尼日利亚和安哥拉的努力。

  7月15日JMMC会议OPEC+会议达成决定，8月起减产规模将如期降至770万桶/天。

  全球二次疫情依旧攀升，地缘政治危机开始加剧，沙特继续上调OSP价格，多因素共同作用下，6月截止7月中旬，美原油横盘在40美元/桶左右。

  目录

  减产将迈入第二阶段，然海外疫情反扑迅猛

  OPEC各国产出情况

  地缘政治危机发酵，给油市带来极大不确定性

  沙特连续三月上调油价

  OPEC预计2020全球原油需求下降895万桶/天

  一、减产将迈入第二阶段，然海外疫情反扑迅猛

  6月美原油主力合约价格在40美元/桶做窄幅震荡，布伦特原油主力合约略微高2-3美元/桶。

  7月15日JMMC会议，OPEC+最终决定减产不再延长，从8月起减产规模如期从970万桶/天下降至770万桶/天，让市场的希望扑了个空。OPEC+此举是考虑全球经济开始从疫情中缓慢复苏，油价逐步回升，并且美国页岩油钻井数也在历史地位，放松减产有利于OPEC+争夺市场份额。

  同时OPEC+也对二次疫情表示担忧，认为可能将导致2020年原油需求下降1100万桶/天，当前预期为下降900万桶/天。下一次JMMC会议将于8月18日召开。

  6月，全球疫情继续呈现攀升态势。回顾全球疫情，新增确诊人数，历经2月3月的上升期，4月的平缓期，5月的再次抬头期，6月至7月中旬，二次爬升期。累计确诊人数也节节攀升，其中，美国370万人，巴西超200万，印度超100万。美国总统特朗普表示不会因为疫情再次爆发而重新封锁整个国家，但是多州宣布暂停或者推迟经济重启计划，美国现有超5000万人失业。

  海外疫情反扑风险快速上升，这无疑给油市蒙了一层阴影。

  二、OPEC各国产出情况

  6月份OPEC13国减产执行程度超额完成，根据隆众投研统计，执行完成率为109.86%。其中沙特的额外减产是执行率超额完成的关键因素。沙特曾表示在2020年6月额外减产100万桶/天，届时产量将为750万桶/天。沙特几乎完成了自己的承诺，755.7万桶/天的产量显示了沙特的决心。同样表示6月额外减产的阿联酋也执行不错，阿联酋表态额外减产10万桶/天至233.7万桶/天，真实产量234.9万桶/天也是非常接近许诺。而同样喊出额外减产8万桶/天口号的科威特，事实上仅额外减产2万桶/天。

  前期执行不佳的伊拉克、尼日利亚和安哥拉，6月份有所收敛，分别还有12.7、15.4和4.2万桶/天的差额。而前期执行尚可的刚果(布)和赤道几内亚6月执行不佳，不过因为基数小，6万桶/天的差额影响不大。而加蓬依旧特立独行，维持着自己20万桶/天左右的产量，造成6万桶/天的超额生产。

  7月15日的JMMC会议上，OPEC+文件显示，考虑到伊拉克等减产不佳的国家的补偿性超额减产措施，8月和9月的减产规模将大约在854万桶/天。然而经隆众投研测算，5月和6月，伊拉克、尼日利亚和安哥拉的超产额就达到124万桶/天，如果加上俄罗斯、哈萨克斯坦等国家的超产额度，总减产规模应在894万桶/天。这表现出，对于这些国家，即使补偿性超额减产，也难以百分之百达到要求。

  近些年，OPEC频繁采取减产措施，油价受到刺激有所提升，但可以看出，提升力度有限。单纯从供给侧减产拉动油价，显得愈发吃力。当下需求端受多方面扰动，疫情是最重要因素，地缘政治危机、能源结构转型等，都给油市带来了不确定性。

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