今年以来，免税江湖暗潮汹涌。7月20日，免税“一哥”中国中免（601888）（601888.SH）股价迎来上市11年的高光时刻，盘中达到218.16元/股。此前，7月9日，刚刚拿到免税牌照的王府井（600859）（600859.SH）股价达到79.19元/股，距离今年年初13.87元/股翻了4.7倍。

  免税业销售规模逐年增长，自2016始中国成为全球第二的免税大国，免税概念股备受市场瞩目。受疫情影响百货股不振，而今一张免税牌照带给市场无尽遐想，是泡沫还是真牛？

  小牌照 大力量

  免税牌照赋予百货概念股增长动力。根据当前政策放开及免税行业增长态势，我国有望成为全球免税消费大国之一。中信建投（601066）研报指出，预计2025年国内免税空间突破1500亿元，长期或突破2000亿元。

  据海关统计，截至2019年底，累计购物1631万人次，免税销售额538亿元。2020年7月1日，海南离岛免税购物政策调整实施，7月1日至15日，全省累计销售10.7亿元，日均7100多万元，比6月份日均销售额增长三成多，政策效应持续释放。

  今年以来，多有与免税业相关的刺激政策。6月1日，《海南自由贸易港建设总体方案》中提出，离岛免税额度由3万提高至10万，离岛免税商品品种由38种增至45种。

  7月10，海南省财政厅、商务厅、市场监管局等三部门联合发布公告称，海南将“按照经营品牌、品种、价格和国际三同步的原则，采用招标等市场化竞争方式选择并确定新增加的海南离岛免税购物经营主体”。

  受此直接影响，拥有超过80%的国内免税市场份额的中国中免股价势如破竹。7月20日盘中218.16元/股，距年初89.33元/股翻了1.44倍，距今年3月30日股价低点65.78元/股翻了2.32倍。

  股价翻倍，公司市值达到3827亿元，据同花顺（300033）数据显示，7月20日，A股3938只股票市值排名中，中国中免位列第20名。

  另一被免税牌照直接影响的系老牌公司王府井。6月10日，王府井发布公告称公司获得免税品经营资质。随后股价走势高涨，7月9日，股价达到高峰79.19元/股，距离今年最低11.2元/股翻了6.07倍。

  值得注意的是，这是自上世纪80年代初批准中免集团、中出服、深免、珠免、港中旅牌照以来，继海南离岛免税政策之后，财政部首次正式批准新的免税零售经营牌照。

  泡沫or真牛？

  除前述两家百货股直接受到免税利好、股价大涨外，另有多只百货股股价被此巨大利好波及。新世界（600628.SH）7月13日股价达到15.59元/股，系2016年12月以来首次。鄂武商A（000501.SZ）7月13日股价达到25元/股，系2012年来股价巅峰。

  消息显示，7月14日，上海百联集团股份有限公司在互动平台上表示，公司控股股东百联集团已向政府相关部门提出免税店经营资质申请。

  7月15日，广州岭南集团控股股份有限公司发布公告称，控股股东岭南集团表示该集团正在推进申请免税品经营资质的相关工作；武汉武商集团股份有限公司发布公告称，已向政府相关部门提出免税店经营资质申请。

  据天眼查数据显示，中国中免于6月19日更名，此前为中国国旅，更名原因系积极拓展境内外大型免税渠道，着力提升免税业务核心能力。

  一方面，受海南免税风波影响，中国中免股价暴涨；另一方面，其半年报显示，公司2020年上半年实现营收为190.09亿元，同比减少22.02%。实现归属于上市公司股东的净利润盈利9.31亿元，同比减少71.73%。

  主要原因系报告期内受新冠肺炎疫情的影响，免税门店客源同比大幅下降，导致销售收入降低所致。

  但半年报带来的利空并未对中国中免股价造成太多影响。7月16日，中国中免发布半年报业绩预告，随后股价跌停，收于171元/股，随后股价又翻红，7月17日，中国中免涨停，7月20日，上涨4.2%，收于196元/股。

  某大型券商分析师王宇在接受《华夏时报》记者采访时表示，免税牌照为市场带来炒作热点，巨大利好之下掩盖疫情下上市公司并不优异的业绩表现，或多或少有泡沫成份，散户应谨慎投资，避免跟风。

  王府井股价自7月9日达到79.19元/股的峰值后一路直下，7月20日收于59.05元/股。此前公司6月9日发布免税牌照利好公告时，记者从接近王府井人士处获悉，公司彼时仍未组建免税业务部门。月余后，7月9日，王府井公告称投资设立免税品经营公司。

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