7月20日，成立仅4年的AI芯片独角兽寒武纪正式登陆科创板，成为AI芯片第一股。公司发行价为每股64.39元，开盘大涨288%至每股250元，市值一度达到1000亿元。

来源：公司提供

  按照开盘价计算，中一签(500股)的投资者将获益9.28万元，而年轻的公司创始人“85后”陈天石身家将超400亿元(发行前直接及间接合计控制公司41.71%的股权)。

  截至午间收盘，寒武纪股价报215.22元，涨234.24%。

  寒武纪曾获得阿里创投、联想创投、科大讯飞等公司的投资，此次上市战略配售，又获得美的、OPPO等产业链合作伙伴加持。不少分析师认为，公司有望在人工智能芯片的赛道上领先全球、实现国产化。

  但寒武纪自身也不乏挑战。AI芯片领域的玩家可谓巨头环伺，不仅有英伟达、英特尔等海外巨头，在国内，华为也从寒武纪的AI芯片大客户转身选择自研，成为竞争者。寒武纪将会闯出怎样的未来？

  作为寒武纪董事长、CEO，陈天石表示：“作为一家中立的芯片公司，我们走最正统的芯片设计公司的路径，把应用场景留给人工智能行业的客户，而我们做大家的‘垫脚石’。我们有远大的志向，但长跑才刚刚开始，通往伟大芯片公司的赛程很长，寒武纪将沿大路而行。”

  上市首日开盘大涨

  寒武纪上市首日开盘大涨，一定程度扫除此前发行价略低于预期的阴霾。

  根据公司此前公告，寒武纪发行价格确定为64.39元/股，按照发行4010万股计算，发行融资总规模25.82亿元，低于公司最早预计的募集资金28.01亿元规模。这说明在市场询价环节的结果或低于公司预期。

  在7月7日路演活动中，陈天石就募资金额问题回复称，公司实际募集资金额主要受到市场因素影响，公司认为募集资金可以支持未来业务发展和募投项目实施。

  很多分析师看好寒武纪在AI芯片赛道成长性。国金证券研报认为，寒武纪尚未盈利，用P/S(市销率)来评估较为适当，寒武纪是国内首家上市的AI芯片公司，有中科院的支持；其营业收入CAGR(复合年均增长率)50%以上、毛利率65%以上，这比大多数新兴科技公司高两倍以上；又享受科创板的溢价，所以其市销率比可比公司的20倍高出许多。闭锁期结束之前，国金证券认为公司平均P/S区间将达40-60倍，目前用2022年的3.0元每股营收给予其50倍P/S的估值，给予买入评级。

  国信证券表示，人工智能芯片的市场规模将由2019年的110亿美元增长到2025年的726亿美元，年均复合增长率将达到37%，人工智能芯片是未来半导体市场最大的增长点。算法是人工智能芯片与传统芯片的最大区别，寒武纪智能处理器IP的算法处于国际先进水平，凭借先发优势和国内市场规模优势，有望在人工智能芯片领域领先全球，实现国产化。

  AI芯片赛道的年轻选手

  陈天石曾在接受采访时表示，Intel今年52岁，AMD今年51岁，NVIDIA今年27岁。与他们相比，寒武纪只有4岁，还只是个“孩子”。

  虽然目前芯片市场出现了很多芯片巨头收购创业公司的案例，但陈天石并不认为年轻的芯片创业公司只有被并购一条路。他在路演中表示，公司十分看好人工智能芯片的未来前景，市场足够容纳独立的人工智能芯片公司。

  寒武纪成立于2016年3月，成立之初便得到了诸多明星投资机构的青睐，当年便推出全球首款商用终端智能处理器IP产品寒武纪1A，并打成功入华为旗舰手机，从而一举成名。

  目前，公司产品已经不仅仅局限于终端产品的应用，已建立起一整套完整的产品线及业务布局。公司招股书称，在人工智能芯片设计初创企业中，寒武纪是少数已实现产品成功流片且规模化应用的公司之一。

  据介绍，寒武纪在人工智能技术领域已经形成了多方位的布局，先后推出了用于终端场景的寒武纪1A、寒武纪1H、寒武纪1M系列芯片，基于思元100和思元270芯片的云端智能加速卡系列产品以及基于思元220芯片的边缘智能加速卡，且在此基础上形成了终端智能处理器IP、云端智能芯片及加速卡、智能计算集群系统三条业务线；产品应用领域覆盖各类消费类电子、物联网产品、云计算数据中心等众多领域。

  2017年、2018年，寒武纪的收入全部来自终端智能处理器IP授权，而华为分别贡献了其中的98%、97%。2019年失去华为这个大客户后，寒武纪在终端智能处理器IP授权业务方面的收入锐减。寒武纪迅速将业务条线重点转向智能计算集群系统。当年，寒武纪赢得第一大客户珠海市横琴新区管理委员会商务局智能计算平台(二期)项目，为当年贡献了2.07亿元营收。

  寒武纪表示，智能计算集群系统业务是当下“新基建”浪潮的重点。据寒武纪测算，未来1-2年智能计算集群市场空间为52亿元-100亿元，将为公司带来新的盈利点。公司介绍，智能计算集群系统专注于人工智能领域，通过集成大量智能芯片来提供充裕的智能计算能力，从而在人工智能领域实现较高的性能和能效，一般根据客户要求进行定制化开发。

  财报显示，2019年，寒武纪的智能计算集群系统业务实现销售收入2.96亿元，占主营业务收入的比重为66.72%。

  明星投资机构加持

  中科系背景的寒武纪很早获得了多家投资机构青睐。例如，联想从2017年开始连续参加了寒武纪的多轮上市前融资，又在寒武纪本次上市中认购战投。A股科大讯飞也持有寒武纪1.19%股份，龙宇燃油间接持股0.21%。

  寒武纪的投资方也不乏国家队的身影。作为专注于“服务国家创新战略、聚焦科技成果转化”定位的“基金国家队”，国投创业在寒武纪研发早期领投A、B两轮，以资金和资源全面赋能，陪伴寒武纪从初创到成长。目前，国投创业是寒武纪第五大股东。

  战投方面，除联想之外，寒武纪发行还新引入了美的控股和OPPO移动两家具有产业协同的合作方。联想、美的控股、OPPO移动参与寒武纪战略配售，分别获配8000万元、2亿元、1亿元。

  美的控股和OPPO移动与寒武纪在AI芯片应用合作也值得关注。

  美的控股表示，与寒武纪可在原有硬件设备基础上运用人工智能技术，提升产品技术含量，引领家电等领域的AI技术；寒武纪为美的控股提供高效的智能算力和平台，保持美的控股在各个领域的智能平台领先地位。

  寒武纪表示，将与OPPO移动就手机和物联网领域的设备智能化、运算智能化的需求开展多种战略合作。

（文章来源：中国证券报）

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