7月20日，国内期市收盘大分化，菜油涨停，领涨油脂油料板块，棕榈(5542, 164.00, 3.05%)油涨逾3%，菜粕、豆油涨近3%；纯碱跌停，领跌能化板块，原油跌逾3%，甲醇(1771, -35.00, -1.94%)、燃油跌近2%；有色飘绿，仅沪铝(14245, 145.00, 1.03%)涨逾1%，沪镍(105610, -1210.00,-1.13%)、沪锌跌逾1%。

低库存遇上洪灾 菜油涨势惊人

  菜油价格的大幅上涨，缘于市场不再对国内放开加拿大菜籽进口抱有希望，前期一度受到压制的价格大幅上行，远远甩开豆油和棕榈油的走势。菜油价格上涨，除了受市场情绪影响之外，主要还是自身基本面在支撑。

  当前菜油库存仍低于20万吨

  6月期间，菜油价格不断上行，菜油和豆油之间的价差再度攀升，至6月底，菜豆价差已经接近1800元/吨。二者之间价差拉大，无疑会削弱菜油的下游消费，而过高的菜油价格也推升了直接进口的利润。  

  自6月份开始，国内菜油库存开始缓慢上升，至7月初已经保持连续5周不断上涨，然而累积过程十分缓慢，至今仍在20万吨以下徘徊。进入7月份后，菜油价格继续拉升，目前价格已经超出疫情之前的最高点。除受库存偏低影响之外，7月份南方洪灾无疑是推涨近期菜油价格的主要因素。

  洪灾大幅削减菜粕市场需求

  这次受洪涝灾害最严重的几个省，都是我国主要的水产养殖产区，其中湖北、江西的损失最为严重。南方洪灾的发生，使得下游水产业受到极其严重的损失，受洪水冲袭的鱼塘，鱼虾会大面积流失，而洪灾过后往往又会伴随疾病的暴发，部分鱼塘已经减少或停止投喂，菜粕需求在短期内大幅削减。部分油厂的压榨也已经从菜籽转向大豆(4661, -71.00, -1.50%)，菜油供给量在短期内面临继续下行，虽然需求有所放缓，但供给量减少使得菜油库存的积累愈加缓慢。

  目前，长江中下游地区降雨仍在延续，水产业的恢复显得遥遥无期，洪灾过后仍需要相当长一段时间才能得以喘息。在未来1至2个月的时间里，国内菜粕的需求将继续保持低位，菜油供给也将处于较低水平，对于国内盘面9月合约而言，菜油价格仍有进一步冲高的可能。（来源：粮油市场报）

  纯碱：供需压力仍显著 后市或延续寻底

  检修装置重启预期下，供应端压力仍明显

  从纯碱供应端来看，由于产能、产量增加，2019年国内纯碱产能达到3339万吨。2020年来看，由于装置优化扩产，总产能有增无减。2020年上半年总产能同比增加1.56%，而下半年金大地四期30万吨装置、江西晶昊10万吨装置有投产计划，总产能将继续增加。此外，工信部于6月10日废止《纯碱行业准入条件》，这意味着后期纯碱新增产能门槛更低，未来纯碱供应压力将愈发明显。

  从开工情况看，由于高温对装置正常生产有一定影响，因此夏季是纯碱企业集中检修的季节，加上行业陷入亏损，因此五六月份以来，自发性、季节性因素共同作用使纯碱行业检修装置数量大幅增加。然而，目前多数企业已经完成年内检修，后期计划检修厂家减少，随着集中检修季的结束，前期检修厂家将逐步开车运行，纯碱企业开工负荷或逐步提升。加上近期国内氯化铵市场在秋季备肥需求支撑下，厂家预收充足，部分厂家仍有拉涨意向，联碱厂家或加快复产进程，供应压力依然明显。

  纯碱库存虽有下降，但仍居于高位

  由于2019年产量增速已经明显高于消费增速，多余产量最终转换成库存，因而2019年年底国内纯碱厂家库存已创历史同期新高。而今年，受疫情影响，需求表现更加低迷。据隆众监测，1-5月份国内纯碱产量为1160.21万吨，同比增速0.06%，但实际消费量同比增速-6.67%，供需过剩进一步加深，库存压力日益增加。截至5月底，纯碱厂家总库存创出天量，超过170万吨。虽然5、6月份企业减产使得库存连续七周下降，至7月9日纯碱库存已降至114.24万吨，较年内高点降幅达32.8%，但仍远高于去年同期水平。

  整体来看，供应端来看，目前国内纯碱产能却依旧处于扩张期，部分优质产能企业产量依旧较高。尽管5月份以后，纯碱企业集中检修带来了库存的高位回落，但当前纯碱库存仍处于高位水平，且下游需求好转形势尚未传导至纯碱端。且随着检修企业陆续恢复，产量有望增加。虽然浮法玻璃(1637, 6.00,0.37%)在产产能有进一步扩张的预期，但环保政策影响下，实际增量有限，浮法玻璃对重碱需求很难达到去年同期水平，在需求没有快速好转的情况下，一旦产量重新回升，将带动库存的重新走高。虽然从季节性规律来看，纯碱需求一般在下半年启动，随着房地产、汽车行业全面复工复产，纯碱需求将有所增加。但考虑到海外疫情的反复，轻碱下游需求明显受到抑制，叠加纯碱进出口格局出现转变，加大了国内供需压力，纯碱市场承受的压力依然显著，后市或延续寻底态势。

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