新三板精选层打新风险高于A股，有破发可能；

  建议优选标的，根据估值理性申购；

  申购时间越早越好，不能隔夜、提前委托，最早的申购时间是9:15。

  1、要不要打？

  要不要打取决于有没有钱赚，发行定价是否合理，上市后会不会破发。

  我们先看7月1日申购的两只个股定价情况。

  颖泰生物：停牌前收盘价7.95元，发行价5.45元，相当于6.86折，发行市盈率24.77倍。

  艾融软件：停牌前为34.08元，发行价25.18元，相当于7.39折，发行市盈率49.31倍。

  有新三板投资者表示，会积极申购这两只股，“没可能原来的股东停牌等了这么久，好不容易进入精选层，又是首批发行，结果还会亏钱吧？哪怕到停牌前的价格也有20%、30%的利润空间。”

  锚定停牌前的收盘价，计算新股上涨空间并不合理。

  申万宏源新三板首席分析师刘靖在接受证券时报记者采访时表示，颖泰生物、艾融软件发行价相对停牌前有较大幅度的折价是市场的选择，在询价时，投资者并没有特别参考其历史交易价格，主要由于创新层的交易不活跃，不能算公允价格。未来也有可能看到一些折价更高的，或者溢价的公司出现，这些与将来精选层后上市走势关系不大。

  刘靖认为，可采用A股打折的方法对新三板股票进行估值，即精选层询价的建议为A股可比公司估值的50%-80%：

  预期1-2年能较确定转板公司，给予其相对A股折价10%-20%是合适；

  对于转板预期低的公司，需要给到30%-40%的折价；

  询价报价需要给二级市场留一定的空间(最低10%左右)；

  因此理性假设下，精选层询价应该至少比A股可比折价20%-50%。

  2、怎么打？

  按照现有安排，接下来6个交易日，将有13只精选层个股可以申购。

  精选层打新，不需要市值，但需要全额现金。比如你申购1万股艾融软件，申购时就会冻结25.18万元，申购资金T+2日(T日为申购日)日解冻。

  也就是说，周一申购新股的资金，未中签部分的资金在周三晚解冻，周四可以使用(T+2日指的是交易日)。

  这就涉及到如何分配打新资金的问题，取决于两个方面：

  A、你最看好哪只股？哪只“肉”最多？看好哪只，理论上可以全部资金打它，不过要注意，你看好的也许是大家都看好的，会导致获配比例较低，要考虑热门股、冷门股的获配比例差别。

  B、如何让资金最大化得到利用？比如一周5只新股，你有100万，打哪几只资金利用率最高？请记住T+2原则，7月1日申购的资金，可以衔接上7月6日的申购，而7月2日、3日申购的资金，则无法申购7月6日的新股。这个照着日历算一算即可。

  刘靖认为，精选层打新风险高于A股，有破发可能，差公司也有流动性风险，建议优选基本面良好的公司，重点关注新兴产业龙头公司，根据估值理性选择申购。

  还有一个尤其要注意的是，申购时间越早越好！最早可以什么时候呢？记者从券商处获知，精选层打新不能隔夜委托、不能提前委托，最早的申购时间是9:15。

  3、中签后怎么办？

  精选层申购按比例配售，基本上可实现100%中签，此种情况在A股没有先例。此外，不同于其他板块的新股，精选层上市后，原先在新三板市场上买入的老股没有锁定期，可以直接交易，申万宏源计算了前52家申报公司的平均可流通老股比例，占发行前的总股本为28.28%。

  有冲着打新稳定收益的新三板投资者表示担忧：“上市第一天如果上涨了，老股东有减持卖出冲动，中签的人也要卖，卖给谁？买家是谁？精选层到创业板转板最少一年时间，30%的涨跌幅，我该怎么操作？”

  目前新三板有适格投资者125万左右，流动性相比之前有大幅提升，但相比科创板开通之前的约250万适格投资者，少了一半。多做功课、优选投资标的显得尤其重要。

  刘靖表示，中签后是留是持，还要看二级的情况，在估值虚高的时候宜减持，如果是持有基本面良好的个股，市场下跌可以长期持有至转板。

  综上，A股“新股不败”神话或难以在精选层复制，冲着100%中签而来的投资者，将发现并没有确定性收益，但投资最大的魅力不正是它的不确定性嘛。

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