超过25倍的业绩增长！

立即提问“ ”

提问

北京[切换城市]

股票开户 | 期货开户

叩富问财>资讯>其他>超过25倍的业绩增长！

超过25倍的业绩增长！

发布时间：2020-7-15 09:36阅读：454

证券顾问梅股票

帮助1.4万好评3.3万从业3年

问一问

券商融资融券开通条件：
（1）股票账户近20个交易日日均资金在50万以上（现金，股票）
（2）有半年以上的本人股票账户操作经验
（3）通过风险评估测评
（4）个人信誉审核通过
满足以上条件可以携带本人的身份证和银行卡到开户券商营业部办理融资融券开户
不满足融资融券开户门槛想做融资的，可以使用证券公司免费开户平台，通过证券公司寻找证券公司开户免费开户，按证券公司开户要求限制，在线办理即可操作，可以快速实现证券公司开户炒股需求，有需要可以联系我详细沟通，可以按要求办理创业板开户。

年初至今，公司的股价已经翻了10倍，但这家公司生产的产品，看起来却是普通得不能再普通的。英科医疗，这个比较陌生的名字就在今年进入了大家的视野。

公司发展历史比较简单：实控人刘方毅90年代初在美留学，1996年9月于美国加利福尼亚州设立贸易公司Basic International，Inc.；2003年回国创业成立上海英科，开始逐步打造以一次性手套生产为主营业务的英科品牌；经过二十余载的发展，英科已发展成为具备全球化生产销售能力的企业，并于2017年创业板挂牌上市。

翻看公司年报，会看到公司主要从事四大类产品，包括：1）医疗防护类，说简单点就是用于医疗护理的各种手套；2）康复护理类，比如轮椅车，助行器等；3）保健理疗类，如冰袋；4）检查耗材类，如心电电极片、负极纸、负极板等。

2019年，公司业绩表现平平，收入20.8亿元，同比增加10%，归母净利润为1.8亿元，同比微降。但是，公司收入中85%来自于医疗防护，也就是手套，而在这次疫情袭来时，手套一定程度上比口罩更珍贵！

我们先简单介绍下手套行业。

首先是手套的分类，一次性手套其实有好几种分类。

目前而言，PVC手套和丁腈（Jing，第一声）手套已是医院主流。

PVC手套于上世纪50年代末被发明，上世纪80年代艾滋病在全球范围爆发的过程中，PVC手套需求在欧美市场急剧增长，随着欧美等国家关于医护人员手部防护的强制指令及法规的实施，医疗护理领域对PVC手套已形成良好的使用意识。

当前，全球约90%的PVC手套产能集中在中国40家左右生产企业。

丁腈手套由于在抗静电、拉伸性、舒适性、耐油性等方面表现出色，主要用于医疗防护、健康卫生防护领域中对防护强度、防尘量、抗化学性、耐油性不机械防护性等要求较高的场景，属于一次性防护手套中的较高端产品。相较其他手套品种，丁腈手套属于新增的朝阳品种，在全球范围内逐步取得用户认可，增量需求空间广阔。

当前，全球约60%的丁腈手套产能集中在马来西亚。Hartalega公司2019年度丁腈手套产能达342亿只，约占到全球份额的20%，居于第一。

所以，全球一次性手套产能主要来自马来西亚、泰国和中国，我国除了英科医疗之外，相关公司还有蓝帆医疗、中红医疗等。

英科在行业内属于龙头企业，继安徽、越南及江西扩产规划后，还计划在安徽怀宁建设年产160亿只高端医用一次性手套项目。

公司所有扩产项目全部投产后，预计公司手套总销售在全球市占率有望从3%提升到10%-12%，其中丁腈手套市占率有望提升至17%。

其次是手套行业的核心竞争力，主要是生产成本以及人力成本。

一方面，生产成本是手套行业的最核心竞争力。

PVC手套的原材料主要是PVC糊树脂、增塑剂、降粘剂等。今年年初以来，原油市场价格一路走低，PVC糊树脂的上游原材料电石、氯乙烯价格也持续下调。同时，考虑到全球经济疲软、加工制造企业开工率仍较低、渠道库存一直处于高位，预计未来PVC糊树脂的价格依然保持低位。

丁腈手套的原材料主要是丁腈胶乳。2019年全球丁腈胶乳产能为172.4万吨，其中中国产能第一，约50万吨，韩国第二、马来西亚第三，总体仍处于供过于求状态。

另一方面，也需要考虑生产手套的劳动力。但是现在成熟的企业都逐步实现了机器自动化生产，人力成本也在持续下降。

然后是全球对手套的需求情况。

受疫情影响，短期和中期对手套的需求更是供不应求。今年2月份，国内手套需求快速提升，3月份开始回落；但3月海外需求达到去年同期3-5倍，后续欧美地区还有部分储备需求；美国更是在疫情开始时一周，就消耗了所有的渠道库存，因此后续有补库存的需求。预计长期看，疫情带来的需求不会有明显下降，每年增速约为12%-15%。

如果按人均用量来说，我国由于人口基数较大，人均用量仅6只，远低于韩国的48只和日本的54只。

最后是手套行业的增长以及空间。

手套的周期性比较弱，一般每年保持约5-10%的稳定增速，但考虑到疫情影响，参考顶级手套公司财报对全球需求的预测，预计稳态增速每年增长会跟随需求量上调到12%-15%。

虽然空间很大，但是PVC手套及丁腈手套产能建设所需的时间、资金、设计、安装等条件，相比口罩和医用酒精等其他疫情用品要复杂得多。

2020年疫情以来，八家龙头企业设计产能仅比2019年扩张了568亿只，而目前全球需求增长约990亿只，所以缺口还是较大的。

我们再回到英科医疗本身，和大家聊聊对公司未来的看法。

从业绩来看，公司2020年一季度业绩是这样的：营业收入7.7亿元，同比增加56%；归母净利润为1.3亿元，同比增加279%；毛利率也从去年的25%提升至34%，净利率从8.5%提升至16.7%；预收账款在一季度也大幅提升。

根据公司公告，受新型冠状病毒疫情影响，全球一次性防护手套需求激增，一次性防护手套产品售价有较大增长，使得公司报告期内销售收入和毛利率均有所提升。这也是符合供需关系的逻辑。

从海外占比来看，美国对公司的多种医疗产品免除了进口关税，进一步刺激了公司的出口份额，公司出口金额占总收入的比重已经高达95%。

从运营能力来看，疫情的到来也刺激了公司的整体运营周期，运营天数从去年的106天，骤降至74天，整整缩短了一个月的时间。

从扩产角度来看，公司2019年的产能约为190亿只手套，2020年可能达到280-300亿只，并且即使明年疫苗能够问世，也会继续扩产。同时，顺便提一句，马来西亚手套生产企业的扩产计划更为激进，新增产能预计2021年下半年开始集中释放。

从估值角度来看，英科医疗2020年PE已经达到了88倍。为什么可以给到那么高的估值倍数？

我想，由于全球疫情何时能结束，现在还不知道。大洋彼岸的那个国家，现在一天的新增确诊（7万）就抵得上我们国家整个疫情期间的确诊（8万),

所以，对英科来说，行业增长空间应该很大，公司的收入增长也有一定的想象空间（但具体的数字真不好说），这可能也是市场愿意给到高估值的原因。

最后，说件小事。

我和我司合伙人共同写了一本书，叫《一本书看透价值投资》，前半部分是投资理念和认知，主要是林奇总写的，后半部分是多个行业龙头公司基本面分析，是我写的。

书籍上周已经开始正式发行，出版社挂在当当网上后，首批印刷的1万本一晚上就卖完了，所以我就没和大家说。这次出版社又加印了一点，如果大家喜欢的话，可以直接购买。还有一小部分地区由于暴雨的关系，略有耽搁，可以先“立即预订”，这几天就会陆续到货。

（识别下方二维码即可直接购买。谢谢大家。）

好了，今天就先写到这里了。这篇文章分析了近期非常火热的英科医疗，并且也和大家讨论了手套行业的发展情况，多了解总是没坏处的，希望大家有所收获！

谢谢大家！

本文内容仅供参考，不作为任何投资建议；

股市有风险，投资需谨慎。

相关

英科医疗 170.00 +1.1% 374.33 1.24 136.78 19.54 0.00

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。

证券顾问梅

从业数十年，专业服务投

+微信

当前我在线最快30秒解答立即追问 99%的人选择

文章很精彩？转发给需要的朋友吧

版权及免责声明：本文内容由入驻叩富问财的作者自发贡献，该文观点仅代表作者本人，与本网站立场无关，不对您构成任何投资建议。用户应基于自己的独立判断，自行决策投资行为并承担全部风险。本站仅提供信息存储空间服务，不拥有所有权，不承担相关法律责任。如发现本站有涉嫌抄袭侵权/违法违规的内容，请发送邮件至kf@cofool.com 举报，一经查实，本站将立刻删除。

推荐相关阅读查看更多>

请问一下业绩增长与投资回报？

怎么说呢，肯定是有点关系的，但是不能完全相关