作为A股市场重要的机构投资者，手握多少“弹 药”的公募基金受到市场密切。

  6月份公募基金的官方规模数据出炉，这在股债市场快速切换、资金动向成为“风向标”的市场中，引发投资者的强烈。7月14日晚间，中国证券投资基金业协会公示今年6月份公募规模数据。

  最新的数据有几大变化值得：

  1、虽然爆款基金频发，6月份权益类基金发行总规模接近1700亿份，但当月权益类基金总规模却缩水约250亿份，主要是6月份股票ETF净赎回比较严重，成股票基金规模萎缩主力品种；

  2、今年上半年新发权益类基金约7200亿份，同期权益类基金总份额增长近4700多亿份，两者差额高达2500多亿份，或存在较大规模的“赎旧买新”现象；

  3、利率下行，货基收益率缺乏吸引力，货币型基金单月规模“失血”8500多亿，缩水10%；

  4、债市调整，“股债跷跷板效应”再现，债基连续2个月资金净流出，6月份呈现加速势头，单月净流出2000多亿份。

  5、整个6月份，公募基金份额缩水了超过1万亿份。

  6月份新发权益类基金约1700亿

  总份额却下降约250亿份

  中国证券投资基金业协会(以下简称“协会”)公布的数据显示，从总体数据看，截至2020年6月底，我国境内共有基金管理公司129家；取得公募基金管理资格的证券公司或证券公司资产管理子公司共12家、保险资产管理公司2家。以上机构管理的公募基金资产净值合计16.9万亿元，环比5月底规模萎缩近7400亿元。

  具体从产品结构来看，虽然权益类基金近期发行火爆，但最新公布的6月份数据显示，权益类基金总份额却不升反降。

  协会数据显示，截至今年6月末，权益类基金总份额为2.88万亿份，环比5月份下降248.04亿份。然而，6月份新成立权益类基金规模却高达1670.35亿份。

  分结构来看，伴随着股市点位节节攀升，股票ETF产品出现资金净流出，当月股票型基金总份额缩水约800亿份，萎缩7.22%；混合型基金总份额增长约550亿份，微增1.03%。

  而从银河证券基金研究中心的统计数据看，6月份股票ETF资金净流出约630亿元，是股票型基金中净赎回的主力品种。

  如果从今年数据来看，截至6月底，今年上半年成立的410只权益类基金募集总规模为7177.45亿份，而同期权益类基金总份额增长了4660.69亿份，两者差额高达2516.76亿份。

  针对上述现象，沪上一位基金研究人士认为，新发权益类基金总规模与基金总规模增长的差额巨大，除了投资者可能在股市高点赎回的原因外，很大可能是存在“赎旧买新”的情况。

  据平安证券分析，今年4-5月，资金涌入权益基金的速度放缓，存量资金从老基金流向新基金的现象逐渐明显。4月“赎旧买新”现象显现，权益基金份额增长464亿，当月新募集份额573亿，估算有109亿基金份额从老基金转移到新基金；5月“赎旧买新”现象更加明显，权益基金份额增长424亿，而新募集份额达1201亿，估算有777亿基金份额从老基金转移到新基金。

  平安证券认为，“赎旧买新”现象不是理性的投资方式，不利于基金行业的健康发展。一是影响了投资者的长期利益。部分投资者赎旧买新行为使得其投资频繁化、短线化，付出了更多的交易成本和机会成本；第二，一定程度也影响基金经理的投资节奏。赎旧买新现象影响基金经理的长期投资，迫使其被动应对持有人的赎回，无法有效实现投资目标。

  针对此现象，平安证券建议有赎旧买新行为的投资者树立中长期投资观念，在充分了解自身收益目标和风险偏好后，理性选择优秀基金，避免追涨杀跌，长期持有优秀基金，分享权益市场长期向好的收益，与公募基金行业共同成长。

  “股债跷跷板效应”再现

  货基、债基6月份规模猛降

  除了权益类基金规模的异常变化外，随着市场利率的下降和债券市场的调整，货币型基金和债券型基金规模同样“失血”严重。

  6月份，货币型基金总份额为7.57万亿份，环比5月底规模缩水8500多亿份，单月规模缩水约为10%。

  而债市的高位调整，也让持仓债基的资金大撤离，6月份债券型基金总份额减少接近2100亿份，比今年4月底创下的历史规模高点萎缩约2400亿份，规模萎缩7.72%。在当前债市调整的重要时间窗口，该类型基金已经是连续2个月规模净缩水。

  事实上，伴随着2018年以来债牛行情的发酵，近两年半以来债券型基金规模呈现不断攀升的势头。

  不过，今年4月底以来债市行情的调整，也让债券型基金总规模从高点开始回落，随后的5月总份额缩水300多亿，6月份叠加股市的快速转暖，债券型基金投资性价比趋弱，当月总份额缩水猛增至2000多亿份。

  多位业内人士分析，6月份债基、货基等固收类品种总份额锐降，可能与股市行情快速转暖，资金“跑步”切换到股市中有关，也与这类品种自身的市场行情有直接关系。

  上海一位中型公募固收基金经理对此分析，近期A股行情快速回暖，而利率水平仍保持在较低位置，包括货基、场内货币ETF、中短债基金等现金管理类工具产品的收益率吸引力下降；而债市也因为高位调整，不少投资者遭遇负收益，这都导致股票在大类资产配置中的性价比凸显，固收类产品则遭遇资金的净赎回，出现总规模萎缩的现象。

  而从几只龙头货币ETF总份额变化来看，近期股市的回暖，确实让该类型基金遭遇规模的大缩水。以华宝添益为例，6月末基金总规模还在900亿元之上，截至7月13日规模仅为714.14亿元，短短十多个交易日规模下滑200亿左右，规模萎缩在20%以上。

  图示：货币ETE龙头产品7月规模出现快速“跳水”

  上述基金经理认为，在很多情况下，股债市场，甚至权益和固收市场可能会存在一定的“跷跷板效应”，在当前“股牛债熊”的阶段，资金从债基、货基转向权益类基金的现象可能无法避免。

  该基金经理说，“如果未来股市行情进一步向好，赚钱效应更加突出，预计固收类基金的规模还可能会面临继续萎缩的情况。”

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