国君策略：行情进行到了哪一步？
发布时间：2020-7-13 16:06阅读：557
问一问
券商融资融券开通条件：
（1）股票账户近20个交易日日均资金在50万以上（现金，股票）
（2）有半年以上的本人股票账户操作经验
（3）通过风险评估测评
（4）个人信誉审核通过
满足以上条件可以携带本人的身份证和银行卡到开户券商营业部办理融资融券开户
不满足融资融券开户门槛想做融资的，可以使用证券公司免费开户平台，通过证券公司寻找证券公司开户免费开户，按证券公司开户要求限制，在线办理即可操作，可以快速实现证券公司开户炒股需求，有需要可以联系我详细沟通，可以按要求办理创业板开户。
“无风险利率的下行，是7月初以来市场加速上行的主要因素。银行理财产品利率下行带来的资金溢出效应，为A股市场带来大量的增量资金，是本轮市场行情上升最大的催动因素。”
此后，A股再经历了四天的迅猛上攻后，终于周五杀跌回调至3383点，引发市场担忧。
加之周末银监会出面表示，严禁银行、保险机构违规参与场外配资，“牛还在吗？”成为了上周末最大的议题。
就此，国泰君安策略团队发布最新报告认为——
“从债券市场和银行存款的最新数据来看，无风险利率下行的行情主逻辑未发生改变。因而我们仍然维持此前判断，市场突破3300点之后，下一步是冲击3500点。”
复盘上周市场表现
1、高风险偏好行业涨幅居前。
从行业表现看，上周高风险偏好行业涨幅领先。
其中，军工、计算机、有色、电子、电新、传媒等行业表现居前。相应地，家电、银行、公用事业、建材、煤炭等行业表现落后。
▼ 上周高风险偏好属性
行业涨幅居前
数据来源：Wind，国泰君安证券研究
这与前一周形成鲜明对比。当时市场表现为低风险偏好属性的地产、煤炭、银行、食品行业领先，传媒、电子、通信、电新等行业落后。
▼ 上上周低风险偏好
行业涨幅居前
数据来源：Wind，国泰君安证券研究
2、融资净买入额创历史新高。
从资金格局看，信用交易者成为上周增量资金中的主导力量，也体现了风险偏好显著提升。
▼ 上周信用交易者
成为增量资金中的主导力量
数据来源：Wind，国泰君安证券研究
上周融资净买入额达1179亿元，为历史新高，超过了2015年牛市期间水平，且显著高于282亿元的上周同期北上资金的净流入额。
相比之下，2020年上半年融资净买入1259亿元，北上资金净流入1182亿元，股票及偏股型公募基金发行6702亿份，融资买入的贡献并不突出。
3、融资净买入和北上资金配置方向趋同。
从资金的配置方向看，上周信用交易者与北上资金均主要买入高风险偏好行业，体现资金主线意愿较强。
▼ 上周信用交易者
与北上资金均买入高风险偏好特征行业
数据来源：Wind，国泰君安证券研究
蓝色：融资买入额；红色：北上资金买入额（单位：亿元）
上周中信一级行业的融资净买入与北上资金净流入额相关系数达0.77，显示二类资金在配置方向上具有高度趋同性。
#融资净买入方面，非银、计算机、电子、军工等行业居前；
#北上资金净买入方面，非银、电子、电新、通信等行业居前。
可见二类资金均明显增配高风险偏好特征的行业。
“刚刚启动”还是“昙花一现”？
对于市场的担忧，我们和上周一样对行情继续保持坚定乐观。
参照A股历史上两次大级别行情——2005-2007年、2012-2015年的上行周期来看，大级别的上升行情往往分为3个阶段：
1、预期出现拐点后的估值修复或结构性行情；
2、力度较强的上升行情；
3、场外资金大规模入市的泡沫化阶段。
▼ A股历史上3轮 大级别行情对比
数据来源：Wind，国泰君安证券研究
而本轮行情已经经历了——
1、2019年1月-2019年4月的估值修复；
2、2019年6月至2020年2月的龙头白马驱动的结构性行情。
目前可能正处于2020年4月开始的第三阶段的初期。
1、从市场运行周期看，时间上较为吻合。
A股在1999-2001年，2005-2007年，2012-2015年经历了3轮明显的上行周期，每轮之间间隔6-7年，本轮上市周期始于2019年1月，从时间周期上看较为吻合。
2、从市场运行的逻辑看，资本市场改革、流动性环境、基本面支持市场处于一轮 大级别行情中。
资本市场改革方面，当前处在注册制改革全面推广时期；
流动性环境方面，当前全球流动性超常规宽松；
基本面方面，当前经济弱复苏、产业升级、行业集中度提高三重共振。
（3）从行情性质上看，当前行情力度已经超过中级反弹的阈值。
从个人投资者参与市场的热度、市场成交额、行情持续等指标看，本轮行情力度已经明显超出如2003-2004年、2009年、2010年、2016-2017年的中级反弹阈值，大概率将走完大级别行情。
拥抱A股“健康牛”
另一方面，与历史上的第三阶段行情相比，本轮行情持续时间有望较长，而斜率相对平缓。
原因有三：
（1）从资本市场改革看，本轮政策影响更具有长效机制。
2005年股权分置改革“锁一爬二”，前期大小非不能上市，后期大规模上市，因此造成市场从前期的资产荒迅速转化为后期的解禁压力巨大。
2012年的并购浪潮也有前期EPS迅速提升，其后解禁压力大的特征。
而本次注册制改革提高市场供给，将压制市场向上斜率，但优质上市公司供给增加将提升市场活力，有助于市场长期健康发展。
（2）从流动性环境看，继续大幅宽松的空间有限，但持续性较好。
考虑到A股市场的体量已经较大且国家队有大量筹码，近期监管层对配资的态度严厉，金融供给侧改革大方向仍在，市场对2015年股市波动有深刻反思，未来流动性预期不宜过高。
同时，全球宽松难以完全退出，流动性友好的时间有望拉长。
（3）从投资者结构看，机构化加速有望适度修正A股“牛短熊长”的特征。
2020年股票型和混合型基金发行份额同比增长近280%，显示相当比例的个人投资者通过购买基金入场，因此市场上行第三阶段个人投资者入场的边际冲击减弱。
监管层着力培养长期资金，外资、养老金、银行理财等机构资金有望持续流入。
后市展望，静待3500
从市场节奏来看，我们保持原有判断——突破3300点之后，市场下一步是冲击3500。
从行业比较上来看，券商+低估值上攻，后续看好科技和消费的表现。
此外，没有基本面支撑的小市值公司机会有限，银行不是主打品种而是周期向消费和科技切换的过渡品种。
重点推荐五大行业：
【券商】政策推动行业景气+集中度双提升。
1）龙头红利：行业监管趋严，龙头券商优势更加明显；
2）改革加速：中小板注册制、分拆上市、并购重组及再融资、新三板等改革提速；
3）金融环境：低利率下资本市场有望持续活跃。
【地产】低估值且盈利较为稳定的品种。
1）目前来看，地产板块的估值水平处于历史低位（低于5%分位数），估值性价比较高；
2）伴随政策放松的预期，叠加利率中枢下行，地产板块的盈利下修幅度将好于市场预期。
【建筑】低估值+盈利修复。
1）建筑板块估值水平为所有行业最低，估值安全垫高；
2）下半年基建增速加速回升，回调近尾声反转在即。伴随特别国债、专项债和财政等密集落地，Q3-Q4政策效果将加速显现，看好基建增速趋势回升4个季度以上。
【电子】疫情后景气周期将回归，国内产业链快速发展。
1）全球周期：2019年全球半导体周期已触底，5G周期中需求终将回归；
2）中国趋势：国内IC等电子产业链迅速发展，材料+设备+制造全面进步；
3）关注半导体：内资晶圆产线快速扩产， 产业链景气度有望维持数年，以及消费电子：无线耳机销量快速增长，平板电脑和笔电需求稳健增长，手机期待换机潮。
【家电】可选消费中值得期待的种子选手。
1）当前仍处于消费复苏的早期阶段，由必选消费支出逐步向可选消费支出切换；
2）商品房销售逐渐回升，中汽协4月汽车销售当月同比转正，未来一季度或有望持续改善；
3）整体而言估值水平低，盈利能力强，外资偏好品种。
以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告《策略：无风险利率下降是本轮行情的原因，突破3300，静待3500》及公开信息，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。若因对报告的摘编产生歧义，应以完整版报告内容为准。
来源：国泰君安证券研究
相关行业
正面
证券房地产建筑材料
温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。
当前我在线
13366789387 文章很精彩？转发给需要的朋友吧 
分享该文章
版权及免责声明：本文内容由入驻叩富问财的作者自发贡献，该文观点仅代表作者本人，与本网站立场无关，不对您构成任何投资建议。用户应基于自己的独立判断，自行决策投资行为并承担全部风险。本站仅提供信息存储空间服务，不拥有所有权，不承担相关法律责任。如发现本站有涉嫌抄袭侵权/违法违规的内容，请发送邮件至kf@cofool.com 举报，一经查实，本站将立刻删除。
推荐相关阅读
查看更多>
新手炒股应该从哪一步开始
您好，炒股是一门学问，也是一种高风险高收益的投资，新手入市需谨慎！以下简单介绍初学者入市的步骤：1、开户。购买股票需要开立一个股票账户，有了股票账户后，才能买卖股票。开立账户时，要选择大型的证券...
1739
不是要到主板上市吗，进行到那一步了
574
这个还没有公告的，具体还是以公告为准
574
学买股票需要从哪一步开始
699
你好，很高兴为你解答，学买股票，首先咱们需要先开一个券商的股票账户，，最主要的是可以直接向券商免费获取股票学习资料进行学习就好了，预约线上客户经理开户佣金是可以获取的优惠的，...
699
想学习炒股应该从哪一步开始？
674
学习炒股需要先开通股票账户才可以操作的，新开户欢迎联系我协助办理，专业客户经理一对一在线指导！
674
新手到底从哪一步开始学习期货？
301
虽说股票和期货有着很多相似之处，有很多刚刚开始接触期货的朋友在进入市场时是一头雾水的，期货做交易到底要从哪里开始？新手又应该怎么学？到底学什么？期货交易究竟是什么？就我们抱着赚钱目的的普通投资者来说，就是以盈利为目的同时承担一定风险的特殊投资行为。不管是期货投资还是股票投资，都最好不要先入为主地猜测行情，而是【顺势而为】,每一段交易都是始于技术，靠勤奋发展，终于人性。一个成功的交易者应具备冷静、理智、胆量和勇气这些以及其他品质。跟炒股一样，如果你连一个股票公司是干什么的...
301
下大注的时候到了——周三考核行情要求及交易策略
627
下大注的时候到了——周三考核行情要求及交易策略今天的行情可以说是又纠结了一天，在当前的位置上，绝不是做短线的时候，因为马上就要面临“重大”的踏空或套牢。也许重大的踏空倒未必，因为资金是T+0的，不会行情涨了追不回来，除非不敢追，但套牢就不好说了，因为买了就跌，未必能卖得出去。之所以这么说，其实还是在重复...
627
TA的文章
全部>
TA的回答
全部>
优选券商
更多>
热点推荐
-
中信证券现在可以买黄金吗？有人知道吗？
2025-11-03 09:31
-
北交所怎么开户？如何开通北交所交易权限？
2025-11-03 09:31
-
一文搞懂一条产业链——【通信设备及服务】
2025-11-03 09:31
