暴涨之后A股怎么走？

  招商基金认为，今日A股大涨主因在较为充裕的流动性以及较强的赚钱效应下，场外资金加速入场有关。其一，余额宝等传统理财收益率的持续下行以及刚兑的逐步打破，居民大类资产配置向权益类转移的趋势有所提速；其二，海外央行持续释放的大量流动性持续回流疫情防控较好的新兴市场，国内资本市场受益明显。

  对于后市，前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，A股市场从上半年的局部牛市转向下半年全面牛市。

  而上投摩根基金预计，三季度市场将处于蓄势上行阶段。

  海富通基金公募权益投资总监周雪军认为，当前看各项经济数据趋向修复，带动市场风险偏好提升，长期看A股慢牛可期。

  而私募基金对暴涨的A股看法则有所分歧，记者采访的多位私募基金经理对后市持谨慎态度，已降低或在考虑降低仓位。

  一位私募公司负责人对短期市场不悲观，其表示：“今天是机构踏空补仓或换仓，后续还会继续涨，散户会进来，并加杠杆，等散户到了山顶，才会崩盘。”

  成恩资本董事长王璇指出：“我们看好今年三季度行情，目前市场在万亿级别成交量带动下呈强势上攻阶段，短期回踩看上证指数3050-3030支撑带的运行情况，我们在上证指数3050以上维持高仓位看多做多。根据行情走势，对仓位进行灵活调整。”

  私募排排网未来星基金经理夏风光表示，政策面对金融改革的支持以及流动资金的活跃，是推动近期行情的主要动力。行情上升的力度比较强，短期资金的驱动和风险偏好的快速提升，行情不会戛然而止。后续可能会转入震荡攀升。但从大周期来说，现在不会是牛市的开始，反倒有可能是结构性行情的尾声。

  “对今年下半年的行情需要保持一份冷静。目前我们的策略没有变化。但如果这个行情的推动，导致我们的持仓估值变高，有可能会做相应的减持。”夏风光说。

  也有私募基金已减仓。

  “今天我们逢高减了一些仓位，我们担心市场会在这个位置会出现一些大的波动。”上德谷投资董事长赵立松说。

  “涨太急了，这样的暴涨不可持续，市场短期将会面临调整，所以我卖出了涨得疯的个股，。”泉泓私募基金总经理李科杰说。

  牛市买什么？

  场外资金正蜂拥而至，但牛市买什么？

  上投摩根基金认为，三季度景气较为确定的仍然是内需，基建、科技以及部分消费品中报确定性高，可以持续关注。金融地产等低估值行业需要等待政策信号。

  “券商地产短期飙升，是低估值补涨+政策催化的体现。然而低估值板块的补涨并非风格切换，只是短暂的风格再平衡。3季度市场任何的调整和结构松动，都将成为新的入场时机。中期看，A股盈利进入上行期，市场整体估值中枢抬升。结构上，科技+基建是景气较为确定的方向。在政策催化的环境下，金融地产也有估值提升空间。消费品可能会出现分化，业绩确定的部分消费品依然值得关注。”上投摩根基金指出。

  上投摩根建议，配置上，在近期的低估值板块补涨行情中，可适当关注大金融中的房地产，以及景气改善的可选消费板块。整体仍建议聚焦于对“六稳”政策敏感度高、业绩确定性强的品种，如新旧基建领域。同时重点关注海外业务收入占比低、上游供应链/原材料进口依赖度低、行业景气度受益于经济修复迎来反转的内需主线投资机会；中长期依然看好行业趋势上行的科技成长，包括自主可控趋势下的细分领域投资机会。

  而对于后续大势研判，招商基金认为行情的高度和特征将更多取决于资金面的变化，同时重点关注监管政策是否释放降温信号。一方面，当前仍处于散户资金持续进场阶段，市场情绪高昂、成交量放大；另一方面，国内疫情防控有效、多项经济指标均呈现环比改善态势，因此低估值周期性板块短期看仍有一定修复动力，未来的向上空间取决于经济恢复的斜率和强度。

  “与此同时，从中期角度看，更具行业高景气度和成长空间的科技板块或更受交易性资金和散户资金的青睐，仍值得重点关注；对于部分估值已经偏贵的消费和医药板块的个股则可适当兑现盈利。”招商基金建议。

  玄甲金融也认为，当下的消费医药科技股，估值已经顶破历史上沿，属于严重高估，未来的均值回归是必然的，也是惨烈的。而金融地产股，前阵子在消费医药科技暴涨过程中一路被继续错杀，估值水位差距越拉越大，导致严重低估。

  “当严重低估的优质资产开始估值修复，机构恐惧踏空会一拥而入，从而带来估值的急剧修复，当修复催生了趋势之后，散户将会顺势而上，甚至动用杠杆，爬上山峰。由此开始了下一轮的惨烈崩盘。”玄甲金融表示。

  “价值投资者，需要平衡好恐惧与贪婪，始终保持理性客观看待市场，不被情绪带着走，方有可能做好投资。”玄甲金融指出。

  富荣基金权益投资部总监邓宇翔认为，市场出现普涨，尤其是以券商、地产为代表的传统板块涨幅较大，但同时前期强势的医药、科技同样小幅上涨，市场由“存量博弈”向“增量博弈”转变的态势愈发明显。经济数据方面，6月国内PMI数据50.9%较5月上升0.3个百分点超市场预期的同时，美国6月非农就业新增480万同样大超预期，短期来看全球经济快速复苏预期是地产、周期等传统行业估值修复的基础，是否形成风格大切换需考虑产业景气周期以及利率政策，目前还未看到较大的逆转，而在消费、科技前期大涨背景下低估值传统板块的估值修复逻辑更为清晰。

  “从确定性角度，我们建议以半年报业绩超预期的公司为布局主线，行业方面仍维持科技+消费的大方向，但行业内部需注意股价高低位切换关注二季报不错的中小公司。”邓宇翔说。

  前海开源基金首席经济学家杨德龙看好消费、券商和科技，但认为下半年的全面牛市，金融地产在内的低估值板块也迎来上涨的机会，此外，上半年表现不佳的有色、煤炭、钢铁、化工等传统重工业行业等周期股，也有望上涨，只是认为难以有持续表现。

  而对于三季度，海富通基金公募权益投资总监周雪军认为，随着经济及各行业继续向正常状态修复，同时货币信贷政策也将逐步转向正常化，资本市场内各行业的基本面和估值也将逐步正常化。综合考虑基本面、估值的正常化与各行业自身的长期趋势，不同板块的关注重点或略有差异：泛消费与科技成长更注重挖掘行业景气超预期和个股基本面超预期，大金融、周期品重点关注估值修复空间和市占率提升的剩者为王。

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