一、基差的定义

基差是某一特定商品于某一特定的时间和地点的现货价格与期货价格之差，它的计算方法是现货价格减去期货价格。目前在商品市场中，大豆和有色金属行业运用基差去定价的相对较多。基差定价的实质是以套期保值的方式将自身的基差风险通过协议基差的方式转移给现货交易中的对手。

二、基差定价

在大宗商品定价主流模式中，大多采用期货价格+升贴水的基差定价模式，升贴水是卖方结合自己的购销成本，期货保值成本之间的基差变动预期及合理利润在贸易谈判时报出，并最终与买方协定的价格。通常按照确定期货价格最终计价基准的权力把基差定价分为买方点价和卖方点价。通常买方点价更常见，下面我们就以买方点价来讲讲基差定价流程。

三、基差应用策略

对于买方而言，首先是升贴水的谈判，可以货比三家为讨价还价争取更多的优惠，基差贸易签订后，基差大小就已经确认了，期货价格就成了最终采购价格的唯一因素，应注意点价技巧，首先可以接近提货月点价，通常接近提货月时，期货价格与基差之和能够较为接近当时现货价格，其实可以分批次点价，在提货前分批次逢期价回落点价，这样最终的期货点价加权平均价会处于这个阶段期货价格运行的平均水平，能够有效防止点在较高位，最后可以预测利润点价，根据采购成本来预测企业利润大概在一个什么水平就能进行产品预售同时进行点价。

对于卖方而言，要充分考虑影响升贴水的因素以及期货市场目前的价格，以及套保时机的选择，为了达到更好的套保效果，降低基差出现不利变动风险，应当尽量选择有利的初始基差或者尽可能选择初始基差小于基差的历史均值。

四、基差风险控制策略

对于买方而言，首先当价格朝不利方向发展时，应采用防范性点价策略，如一次性点价结束基差贸易，或分批点价减少亏损，或者在期货市场进行相应套期保值交易，锁住敞口，或者运用期权工具对点价策略进行保护。

对于卖方而言，应当建立合理基差风险评估及监控机制，通过分析历史基差模型了解正常基差幅度，要建立严格止损的计划，一旦基差异常达到可接受亏损的最大限额应该及时止损。

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