当前，河北、湖北的大部分玻璃企业在与纯碱企业协商采购价时，都开始参考期货价格。事实上，玻璃、纯碱跨品种套利指令的推出，优化完善了纯碱期货功能，配合首次交割顺利完成，纯碱期货服务产业的功能和价值不断凸显，市场关注度和产业参与度日益提升。不论是实现产业链企业多元化经营，还是加快纯碱产业转型升级步伐，纯碱期货均扮演着重要角色。

唇齿相依，纯碱、玻璃期货紧密联动共促功能发挥

纯碱与玻璃作为产业链上下游品种，在现货层面唇齿相依，在期货层面联动性也很高。

据光大期货分析师张凌璐统计，自纯碱期货上市以来，玻璃主力合约收盘价与纯碱主力合约收盘价的相关系数为76%。截至6月23日，纯碱期货上市以来的132个交易日里，有大约100个交易日，两者走势趋同。

纯碱与玻璃期价走势之间较高的相关性是产业链特性使然。

“纯碱期货上市后，最初主要跟随玻璃价格运行，随后转变为以自身基本面逻辑主导，并不断向成熟品种发展。”申银万国期货分析师盛文宇表示，纯碱期货很快就被产业参与者所接受，并且有先行的现货企业利用纯碱期货套保。目前，不少纯碱企业、玻璃厂、玻璃贸易商、期现投资公司，都已参与其中。

玻璃与纯碱套利指令的推出，进一步提升了纯碱期货的市场活跃度。据期货日报记者了解，纯碱期货主力合约持仓量除上市之初较高外，其他时间几乎都在3万手以下（单边）。而在玻璃与纯碱套利指令推出后，纯碱主力合约持仓量在1个多月的时间里显著增长，目前超过8万手。

作为玻璃的主要原料之一，纯碱的上市为玻璃厂补充了风险管理工具，实现了原料和产成品的双向套保，提高了企业在日常经营中的风险敞口把控能力。“手段多了，方式多了，企业的参与度自然就高了。”在市场人士王悦文看来，现货企业参与的多了，也有利于期现的回归。本次FG2005合约和SA2005合约均实现大规模交割，也体现了两个品种共同活跃的趋势。

“就SA2005合约交割情况来看，最初入库量高达6万吨，这对于一个新品种来说，是非常可观的，表明上下游对于利用期货市场进行采购、卖出或者风险管理已经形成高度认可。”张凌璐表示，SA2005合约最终交割量为3.3万吨，说明现货市场运用期货不仅局限于套保等传统方式，期转现、虚拟库存等模式的充分运用也是纯碱期货功能发挥的重要体现。

“SA2005合约是纯碱期货上市以来第一次交割，在其5个月的运行期间，多次出现较大幅度的升水，形成很好的套保机会，这被现货企业积极利用，最终期现回归良好，打消了市场各方面顾虑，给纯碱企业参与期货业务吃下一颗‘定心丸’。”河南金山化工集团（下称金山化工）期货相关负责人姚龙说。

据了解，从纯碱期货筹备之时，金山化工便积极参与申请免检、交割品牌及交割厂库，在上市当日，集团下属企业河南金大地化工有限责任公司取得了纯碱期货产业客户交易首单，之后更是成为纯碱期货产业基地。“正是这样一步一步，纯碱企业在期货市场中不断摸索着前进。我们今后将继续参与期货市场，并努力带动更多产业链企业，一同利用纯碱期货，实现稳健经营。”姚龙称。

同样，作为纯碱企业，云图控股也较早参与纯碱期货交易。据云图控股期货部总监蒋宇莺介绍，2019年集团组建期货部，负责打通集团相关品种的期现市场通道、开展风险管理。新冠疫情暴发后，他们积极利用期货工具，为集团内处于疫情最严重地区的纯碱生产企业——应城市新都化工有限责任公司（下称新都化工）的生产经营提供保障。这次，云图控股参与了SA2005合约交割的各个环节，更加熟悉了纯碱期货的交易交割规则。

“通过参与交割，云图控股对纯碱期货仓单确认方式、开票、钱货结转流程等进行了全面实践，受益良多。”蒋宇莺称。

事实上，经历了5月合约的交割，纯碱期货不仅发挥了价格发现的功能，而且发挥了服务实体经济的功能。“纯碱企业能在期货市场卖出高于现货市场的价格，以减少亏损或提升收益；贸易商和下游工厂也可以利用期货进行套保，以规避库存跌价风险。”河北正大玻璃有限公司（下称正大玻璃）副总经理庞溥军在接受采访时说。

双向打通，玻璃产业带动纯碱产业参与期货

目前来看，纯碱期货已初步呈现持续活跃、连续交割的特点。未来，各合约，尤其是主力合约，交割需求和规模将进一步扩大。期货日报记者了解到，近期，SA2006合约完成交割359手，而后期，2007合约、2008合约也会发生交割，郑商所将全力保障纯碱交割顺利进行。可以看到，一方面，期货市场服务实体的能力在不断提升；另一方面，市场主体对期货品种的认可度和参与度在逐步提高。

纯碱期货的市场参与情况较好，除生产企业外，玻璃厂、贸易商、投资公司均有参与。

相较而言，玻璃厂进入期货市场较早，在人员配置方面较为成熟，参与纯碱期货也更有优势。

“事实上，纯碱期货的上市，除了为纯碱企业提供规避市场风险的渠道、为玻璃厂丰富原料采购和保值的渠道，也为后期在两个品种上开展如点价、基差贸易等奠定了基础。”山东金晶科技股份有限公司期货负责人焦勇刚表示，源于前期参与玻璃期货的经验，玻璃厂能够更快、更好地参与纯碱期货交易。

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