卖出股指期货套期保值

已经拥有股票的投资者或预期将要持有股票的投资者，如证券投资基金或股票仓位较重的机构等，在对未来的股市走势没有把握或预测股价将会下跌的时候，为避免股价下跌带来的损失，卖出股指期货合约进行保值。这样一旦股票市场真的下跌，投资者可以从期货市场上卖出股指期货合约的交易中获利，以弥补股票现货市场上的损失。

例1：国内某证券投资基金，在06年6月2日时，其股票组合的收益达到了40%，总市值为5亿元。该基金预期银行可能加息和一些大盘股相继要上市，股票可能出现短期深幅下调，但对后市还是看好。决定用沪深300(4419.596,83.75,1.93%)指数期货进行保值。

假设其股票组合与沪深300指数的相关系数β为0.9。6月2日的沪深300指数现货指数为1400点，假设9月到期的期货合约为1420点。则该基金的套期保值数量为：(5亿/1420 ×100) ×0.9=3169手。

06年6月22日，股票市场企稳，沪深300指数现货指数为1330， 9月到期的期货合约为1349点。该基金认为后市继续看涨，决定继续持有股票。具体操作见下表：

日期 现货市场 期货市场 06/06/02 股票市值为5亿元，沪深300现指为1400点 以1420点卖出开仓3169手9月到期的沪深300指数期货，合约总值为3169 × 1420 × 100=4.5亿元 06/06/22 沪深300现指跌至1330点，该基金持有的股票价值减少5亿× 4.5%=2250万(4.5%=0.9*70/1400) 以1349点买入平仓3169手9月到期的沪深300指数期货，合约价值为：3169 ×1349 ×100=4.275亿元 损益 价值损失2250万元 盈利2250万元 状态 继续持有5亿股票 没有持仓

买入股指期货套期保值

当投资者将要收到一笔资金，但在资金未到之前，该投资者预期股市短期内会上涨，为了便于控制购入股票的时间，他可以先在股指期货市场买入期指合约，预先固定将来购入股票的价格，资金到后便可运用这笔资金进行股票投资。通过股指期货市场上赚取的利润补偿股票价格上涨带来的损失。例2：某投资者在今年3月22日已经知道在5月30日有300万资金到帐可以投资股票。他看中了A、B、C三只股票，当时的价格为10元、20元和25元，准备每个股票投资100万，可以分别买10万股、5万股和4万股。由于行情看涨，担心到5月底股票价格上涨，决定采取股票指数期货锁定成本。假设经统计分析三个股票与沪深300指数的相关系数β为1.3、1.2和0.8，则其组合β系数= 1.3×1/3+1.2 ×1/3+0.8 ×1/3=1.1。3月22日沪深300指数的现指为1050点，5月30日沪深300指数的现指为1380点。 假设3月22日6月份到期的沪深300指数期货合约为1070点，5月30日6月份到期的沪深300指数期货合约为1406点。所以该投资者需要买入的期货合约数量=3000000/(1070 ×100) ×1.1=31手。具体操作如下：

日期 现货市场 期货市场 06/03/22 沪深300现货指数1050点。 预计5月30日300万到帐，计划购买A、B、C三只股票，价格为：10元、20元和25元 以1420点卖出开仓3169手9月到期的沪深300指数期货，合约总值为3169 × 1420 × 100=4.5亿元 06/05/30 沪深300现货指数上涨至1380点，A、B、C三只股票价格上涨为：14.2元、27.68元和31.4元，仍按计划数量购买，所需资金为：406万元 以1406点卖出平仓31手6月到期的沪深300指数期货，合约价值为：31 ×1406 ×100=436万元 损益 资金缺口为：106万元 盈利106万元 状态 持有A、B、C股票各10万股、5万股和4万股 没有持仓

沪深300现货指数上涨至1380点，A、B、C三只股票价格上涨为：14.2元、27.68元和31.4元，仍按计划数量购买，所需资金为：406万元