值得注意的是，两家公司发行价相比停牌前收盘价出现折价，约7折。有机构预测，精选层开盘首日两家公司会有很好的二级市场表现。

  另外，本周将有7家精选层企业陆续启动网上打新，有意向参与的投资者盯紧喽。

  市盈率均高于23倍

  6月29日，颖泰生物和艾融软件发布发行公告。在经过两天询价后，两家公司确定最终发行价格。颖泰生物发行价为5.45元，发行市盈率24.77倍；艾融软件发行价25.18元，发行市盈率49.31倍。

  对于精选层定价问题，此前市场出现较大争议，有卖方给出估值颇为乐观。(详见《100%中签机会来了！新三板首批精选层询价开始 “新股不败”神话能否延续？》)

  相比较保荐机构在投价报告给出的估值建议，上述两家企业最终结果落在估值区间的低位。具体来看，西南证券投价报告曾表示，参考估值区间为5元-9.42元，2019年扣非后归母净利润对应的市盈率区间为23-43倍。光大证券投价报告曾提到，艾融软件每股估值区间为27.66元-33.55元，对应2019年PE区间为47.43-57.54倍。

  与现有板块估值相比，上述两家企业均超过主板23倍市盈率，其中艾融软件的发行市盈率(49.31倍)更是看齐科创板，据了解科创板首批上市25家企业市盈率均值为49.16倍。

  对于29日公布的定价结果，云州资本合伙人习青青接受券商中国记者采访时表示，两家最终的价格市盈率还是不低的，但实际市场预期的市盈率更高，原因是首发网下询价机制发挥了重要作用，对最高报价10%部分进行了剔除，抑制了投资者顶格报价，给发行上市后股票留出足够的盈利空间，持续打新的赚钱效应。“我们认为公司的估值在开板后会有较大估值修复动力，看齐同行业其他公司的估值，并且有一定超额市盈率预期。”

  南山京石投资合伙人周运南向券商中国记者表示，很多券商的价投报告价格贵、区间大，说明某些券商的价值投资报告偏离了市场对企业公开发行时的正常估值，把一级市场当成了二级市场来作价值分析。

  买到即赚到？

  值得注意的是，精选层发行价相比停牌价格出现较大程度的折价。

  颖泰生物停牌前收盘价为7.95元，但发行价格仅5.45元，折价6.8折；艾融软件停牌前为34.08元，目前发行价25.18元，折价7.4折。

  “买到即赚到，预计精选层开盘首日二级市场会热炒，我觉得上涨空间挺大。”深圳一名新三板投资者表示很有信心，称会参与网上打新。

  据了解，上述两家企业网上打新时间确定为7月1日。

  网下打新踊跃，但报价区间颇大

  从两份发行公告可以看出，投资者更青睐艾融软件。公告显示，艾融软件的主承销商共收到1237家网下投资者管理的1373个配售对象初步询价报价信息，参与投资者数量多于颖泰生物。后者共收到998家网下投资者管理的1158个配售对象的初步询价报价信息。

  最终，颖泰生物剔除无效报价和最高报价后整体申购倍数为45.04倍；艾融软件申购倍数为74.67倍。

  参考科创板首批25家企业网下打新情况，网下超额认购倍数平均为270倍。

  周运南表示，“认购倍数可以说超出大部分市场人士的预期，但我相信未来认购倍数还会更大，突破百倍很正常也会很快。”

  云州资本合伙人习青青表示，“首批询价企业结果，我们最关心的是配售率(申购倍数)，5月份预期是否能够超过50倍，目前看是比较满意的和符合预期的，网下投资机构还是非常踊跃的。”

  但报价情况却让人感到困惑。公告显示，颖泰生物剔除无效报价后，报价区间为1.00元/股-16.88元/股；艾融软件报价区间为3.00元/股-45.00元/股，两家企业报价区间都非常大。

  深圳一名券商投行人士表示，每家企业都有公布发行底价，不应该低于发行底价报价的，他认为存在投资者“瞎报”的情况。

  早在路演之前，颖泰生物就公告发行底价为4.75元/股；艾融软件提到发行价格区间在16元/股-45元/股区间。

  以颖泰生物为例，券商中国记者发现，报价低于发行底价的大多为个人投资者，其中报价1元的既有私募也有个人投资者。

  北京券商投行人士表示，精选层网下打新有不少个人投资者，“可能不熟悉网下打新规则；另外对如何定价可能也把握不准。”

  本周将有一波打新机会

  除了上述两家企业，还有多家也步入询价及打新环节。

  根据股转公司官网显示，29日同享科技、球冠电缆、佳先股份、方大股份、苏轴股份共5家企业处询价阶段。6月30日-7月3日期间，贝特瑞、生物谷、国源科技、新安洁、泰祥股份也陆续启动询价。

  在网上打新方面，7月1日颖泰生物和艾融软件开始网上申购；2日可打新同享科技、球冠电缆、佳先股份；3日打新方大股份、苏轴股份。

  当网上投资者有效申购总量大于网上发行数量时，将会实施比例配售，考虑到首批精选层企业会受到投资者热捧，未来网上打新大概率要按比例配售。需要提醒的是，与A股打新不同的是，不足100股的部分汇总后按时间优先原则向每个投资者依次配售100股，直至无剩余股票。

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