韩冬：期权会成为一种潮流，你不与时俱进可能就要被这个时代淘汰...
发布时间：2020-6-27 15:26阅读：425
问一问
期权对于大部分国人来说还是一个比较陌生的观念，您作为期权方面的资深专业人士，您能不能通俗简洁的语言给我们概述一下什么是期权呢？
韩冬：按我的理解，期权就是这一份权利，买了期权，你就有以一个价格买入卖出的权利。它的本质上来讲的话，可以把它理解为金融保险。它是在资产交易的市场里面保护你的风险管理工具。
我们生活中其实是有很多这种保障的。比方说我们出行有意外险，买车有车险，生病有医疗养老的保险。但是中国资本市场是缺这样一个对投资者的保护机制。以前我们买股票涨了会赚钱，但是跌了、亏了钱我们自己承受。有了期权以后，它会给投资者多一个保障的工具。我们在高位做股票的交易的时候，可以用期权对冲一些风险，这样就实现你涨了多赚钱，跌的时候亏的少甚至不亏钱的这种状况。
02 期权有哪些优势？投资者会在什么样的情况下会选择期权交易呢？
韩冬：首先期权最大的好处是可以控制你的风险，它是一个很好的风险管理工具。就是说如果我们在一个很高的价位做股票或者期货操作的时候，你可以用期权的方式来对冲风险，这样不至于我们会被套在高位。如果发生大幅的波动，那也不至于会亏很多钱。
还有期权可以实现无风险收益。无风险收益其实在股票和期货中是一个很难理解的概念，基本上从我们建仓开始随着价值的波动就会有盈亏的变化。但是期权它是可以让你在市场交易的过程中，因为一些报价的偏差找到无风险获利的机会，基本上就是零风险。
还有我觉得期权有时候是可以提高增加效率的。我们在一些市场的交易机会出现的时候，通过期权的组合，可以让你资金的使用效率很高，可能类似于放大杠杆的作用。但是它的风险要比你在股指期货或者是配资、融资、融券结构里面放大杠杆的效果要好，因为它有一些获利无限风险有限的组合。
03
韩冬：我觉得是很有必要的，就是之前我提出一个概念，现在在市场上大家也在引用，叫期权让中国A股市场进入“三维时代”，很多人会看过这一篇文章。
当时我举一个《星际穿越》那部大片上映之后引发的讨论作为例子。有一个蚂蚁，蚂蚁是二维的生物，人是三维的生物，所以你让蚂蚁从A点到B点它要走一条直线，但是人告诉蚂蚁说只要把这个纸对折之后，A点和B点你很快就可以到。这个比喻是什么？三维生物可以看到一些更简单的方式方法。我们说期权叫A股进入一个“三维时代”也是说它会有更多的投资方法。这种投资方法更灵活，效率更高，收益率更大，风险更低。但是或者是有一些无风险获利的机会。这种事情如果你不了解期权的话，你可能无法理解。这是从交易方式上的一种必要性。还有一种必要性，中国的市场它的结构会被期权的出现导致它发生很大的改变。我们可以举一个例子好而达尔文的“生态理论”，就是生物物种它会有一个生态链，当一个新的物种金融这个生态链的时候，原有的生态链的平衡就会改变，或者是说破坏。
我们举一个简单的例子，在中国原来没有股指期货的时代，我们老百姓或者是机构都是做股票的，所以那时候A股市场都是说通过买入股票，配置不同的仓位，有时候空仓有时候满仓，然后我配置不同的股票品种来去在这个市场获利。但那时候如果市场表现熊市来临的时候你很被动，因为你手里有股票，市场熊市一定是会赔钱的，只是亏多亏少的问题。直到股指期货出来之后有人开始做阿尔法对冲的策略，或者是有人在用股指期货来对冲市场下跌的风险，就产生这种新的机构，这种新的机构是在挤压原有机构的获利空间。
我们说到期权也是一样的，期权产生之后A股资本市场会产生新的金融机构，这种获利的模式，他会用期权、期货、股票对冲来的市场里获利。这种机构产生之后，它会极大挤压原有模式的获利空间，也就是说你不了解期权，你在这个市场里的获利空间可能就被别人抢走了，这也是我们了解期权的必要性。期权时代注：相关阅读《期权：从十步必杀到百步穿杨，开启三维交易空间》
就像手机一样，你看摩托罗拉跟诺基亚为什么比较惨？就是因为他们还坚持认为这个时代应该用键盘的手机，你看我们所有的这些基本上没有人用键盘的手机，都是触摸屏，大家交流都在用微信，很少有人还在发短信了。
期权它也会成为一种潮流。也就是说期权出现新的时代，大家都在用这种方式，通过一些对冲的方式，在管理风险在做对冲的时候在获利。无论是机构和个人，如果你不与时俱进可能就要被这个时代淘汰，所以我们说其实期权真的是非常有必要的事情。
04
韩冬：期权的定价其实我们也是基于这个BS（BLACK-SCHOLES）模型，这个BS模型是70年代才有的。
期权历史很漫长，在期权一些教科书里面，西方人写的教科书里面，说它源自《圣经》还有一些古希腊的故事。我觉得《圣经》那个故事可能不太贴切，最贴切的是希腊一个哲学家、数学家泰利斯，他是用他的知识判断橄榄油要丰收，然后收了很多橄榄油压榨机的使用权。期权时代注：相关阅读《带你走进期权的起源》所以当橄榄油丰收的时候，所有的农民都找不到压榨橄榄油的机器，只能向他借，他因此赚了一笔钱。
期权的定价，类似于像我们保险公司卖一份保险，给这个保险定价。比方说最简单的例子就是一份车险，我应该给这个车险定多少的费用，就要计算有多少风险会发生的概率。
其实就好比说如果这支股票的价格从10块钱涨到10.1块，这个概率是很大的，所以它的定价可能是要高一些的，如果是说从10块涨到100，这个概率很小，期权的价格就会很低。
期权其实它的报价是由两部分构成的，一部分是内含价值，一部分是时间价值，我们所说的期权的定价包括BS模型，它主要是给这个期权的时间价值做一个定价。这么长时间你来承担这个风险，那么这个时间之内你承担的风险应该值多少钱。
其实我们在实际交易的过程中，期权定价的模型有很多，BS模型只能作为一种参考，比较简单，所以投资者初期的时候用BS模型就够了，就是它有一个基本的参考，不用加入自己对市场波动率的判断。因为普通投资者是没有这个专业水平来计算大致的波动率应该是什么样，应该建一个什么样的模型，所以初期就尝试用BS模型去计算。
现在有很多比较好的软件，都会去把比较高深的东西，都已经变成了简单的东西，你只要鼠标去一点你就知道了，软件已经帮我们做了定价。初期不需要去过多研究它的定价方式是什么，我们最重要是要对这个市场的波动方向和他的行情的结构有一个判断，基于这个基础上做一些期权交易。
期权它只是一个工具，我们还是要用这个工具在市场里赚钱，归根到底不是工具的用法有多少精巧，而是你对这个市场的判断是否准确。在你对市场行情有判断的基础之上，我们原有的方式是对市场有判断，然后用一种交易的方法去赚钱，期权的出现它代表了什么？他让你赚钱的方法丰富多样，还是你原来的判断，还是认为市场会涨或者是跌，有了期权之后，它可以帮助你涨的时候多赚，你看错的时候可以少亏一些，这是期权本质的作用。
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韩冬：按我的理解，期权就是这一份权利，买了期权，你就有以一个价格买入卖出的权利。它的本质上来讲的话，可以把它理解为金融保险。它是在资产交易的市场里面保护你的风险管理工具。
我们生活中其实是有很多这种保障的。比方说我们出行有意外险，买车有车险，生病有医疗养老的保险。但是中国资本市场是缺这样一个对投资者的保护机制。以前我们买股票涨了会赚钱，但是跌了、亏了钱我们自己承受。有了期权以后，它会给投资者多一个保障的工具。我们在高位做股票的交易的时候，可以用期权对冲一些风险，这样就实现你涨了多赚钱，跌的时候亏的少甚至不亏钱的这种状况。
02 期权有哪些优势？投资者会在什么样的情况下会选择期权交易呢？
韩冬：首先期权最大的好处是可以控制你的风险，它是一个很好的风险管理工具。就是说如果我们在一个很高的价位做股票或者期货操作的时候，你可以用期权的方式来对冲风险，这样不至于我们会被套在高位。如果发生大幅的波动，那也不至于会亏很多钱。
还有期权可以实现无风险收益。无风险收益其实在股票和期货中是一个很难理解的概念，基本上从我们建仓开始随着价值的波动就会有盈亏的变化。但是期权它是可以让你在市场交易的过程中，因为一些报价的偏差找到无风险获利的机会，基本上就是零风险。
还有我觉得期权有时候是可以提高增加效率的。我们在一些市场的交易机会出现的时候，通过期权的组合，可以让你资金的使用效率很高，可能类似于放大杠杆的作用。但是它的风险要比你在股指期货或者是配资、融资、融券结构里面放大杠杆的效果要好，因为它有一些获利无限风险有限的组合。
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韩冬：我觉得是很有必要的，就是之前我提出一个概念，现在在市场上大家也在引用，叫期权让中国A股市场进入“三维时代”，很多人会看过这一篇文章。
当时我举一个《星际穿越》那部大片上映之后引发的讨论作为例子。有一个蚂蚁，蚂蚁是二维的生物，人是三维的生物，所以你让蚂蚁从A点到B点它要走一条直线，但是人告诉蚂蚁说只要把这个纸对折之后，A点和B点你很快就可以到。这个比喻是什么？三维生物可以看到一些更简单的方式方法。我们说期权叫A股进入一个“三维时代”也是说它会有更多的投资方法。这种投资方法更灵活，效率更高，收益率更大，风险更低。但是或者是有一些无风险获利的机会。这种事情如果你不了解期权的话，你可能无法理解。这是从交易方式上的一种必要性。还有一种必要性，中国的市场它的结构会被期权的出现导致它发生很大的改变。我们可以举一个例子好而达尔文的“生态理论”，就是生物物种它会有一个生态链，当一个新的物种金融这个生态链的时候，原有的生态链的平衡就会改变，或者是说破坏。
我们举一个简单的例子，在中国原来没有股指期货的时代，我们老百姓或者是机构都是做股票的，所以那时候A股市场都是说通过买入股票，配置不同的仓位，有时候空仓有时候满仓，然后我配置不同的股票品种来去在这个市场获利。但那时候如果市场表现熊市来临的时候你很被动，因为你手里有股票，市场熊市一定是会赔钱的，只是亏多亏少的问题。直到股指期货出来之后有人开始做阿尔法对冲的策略，或者是有人在用股指期货来对冲市场下跌的风险，就产生这种新的机构，这种新的机构是在挤压原有机构的获利空间。
我们说到期权也是一样的，期权产生之后A股资本市场会产生新的金融机构，这种获利的模式，他会用期权、期货、股票对冲来的市场里获利。这种机构产生之后，它会极大挤压原有模式的获利空间，也就是说你不了解期权，你在这个市场里的获利空间可能就被别人抢走了，这也是我们了解期权的必要性。期权时代注：相关阅读《期权：从十步必杀到百步穿杨，开启三维交易空间》
就像手机一样，你看摩托罗拉跟诺基亚为什么比较惨？就是因为他们还坚持认为这个时代应该用键盘的手机，你看我们所有的这些基本上没有人用键盘的手机，都是触摸屏，大家交流都在用微信，很少有人还在发短信了。
期权它也会成为一种潮流。也就是说期权出现新的时代，大家都在用这种方式，通过一些对冲的方式，在管理风险在做对冲的时候在获利。无论是机构和个人，如果你不与时俱进可能就要被这个时代淘汰，所以我们说其实期权真的是非常有必要的事情。
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韩冬：期权的定价其实我们也是基于这个BS（BLACK-SCHOLES）模型，这个BS模型是70年代才有的。
期权历史很漫长，在期权一些教科书里面，西方人写的教科书里面，说它源自《圣经》还有一些古希腊的故事。我觉得《圣经》那个故事可能不太贴切，最贴切的是希腊一个哲学家、数学家泰利斯，他是用他的知识判断橄榄油要丰收，然后收了很多橄榄油压榨机的使用权。期权时代注：相关阅读《带你走进期权的起源》所以当橄榄油丰收的时候，所有的农民都找不到压榨橄榄油的机器，只能向他借，他因此赚了一笔钱。
期权的定价，类似于像我们保险公司卖一份保险，给这个保险定价。比方说最简单的例子就是一份车险，我应该给这个车险定多少的费用，就要计算有多少风险会发生的概率。
其实就好比说如果这支股票的价格从10块钱涨到10.1块，这个概率是很大的，所以它的定价可能是要高一些的，如果是说从10块涨到100，这个概率很小，期权的价格就会很低。
期权其实它的报价是由两部分构成的，一部分是内含价值，一部分是时间价值，我们所说的期权的定价包括BS模型，它主要是给这个期权的时间价值做一个定价。这么长时间你来承担这个风险，那么这个时间之内你承担的风险应该值多少钱。
其实我们在实际交易的过程中，期权定价的模型有很多，BS模型只能作为一种参考，比较简单，所以投资者初期的时候用BS模型就够了，就是它有一个基本的参考，不用加入自己对市场波动率的判断。因为普通投资者是没有这个专业水平来计算大致的波动率应该是什么样，应该建一个什么样的模型，所以初期就尝试用BS模型去计算。
现在有很多比较好的软件，都会去把比较高深的东西，都已经变成了简单的东西，你只要鼠标去一点你就知道了，软件已经帮我们做了定价。初期不需要去过多研究它的定价方式是什么，我们最重要是要对这个市场的波动方向和他的行情的结构有一个判断，基于这个基础上做一些期权交易。
期权它只是一个工具，我们还是要用这个工具在市场里赚钱，归根到底不是工具的用法有多少精巧，而是你对这个市场的判断是否准确。在你对市场行情有判断的基础之上，我们原有的方式是对市场有判断，然后用一种交易的方法去赚钱，期权的出现它代表了什么？他让你赚钱的方法丰富多样，还是你原来的判断，还是认为市场会涨或者是跌，有了期权之后，它可以帮助你涨的时候多赚，你看错的时候可以少亏一些，这是期权本质的作用。
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