周二创业板继续领跑，全天大涨1.67%，已连续3天刷出新高；沪指表现不温不火，全天收涨0.18%；深证成指正逼近2月25日的阶段高点，全天收涨0.78%。

  二八分化仍在继续

  虽说三大指数都是涨的，但个股却不太热闹，二八分化现象十分明显，东方财富Choice数据显示，周二下跌家数为2396家，占A股比62%。

数据来源：东方财富Choice数据

  贵州茅台登顶A股

  最典型的当属贵州茅台又创了历史新高，这已经是其年内第16次刷出历史新高了。不仅如此，周二收盘时，贵州茅台总市值达1.85万亿元，继周一收盘首次超过工商银行A、H股合计市值后，日内两者市值之差进一步扩大，当前茅台已较工行高出约800亿元。

数据来源：东方财富Choice数据

  最新的A股市值前十公司来看，构成很简单，就是“两瓶酒”，“一桶油”，外加“七金融”。五粮液挤进了前十，中国石化已经跌到A股的第12位，医药龙头恒瑞医药周二刚刚创出收盘价的历史新高，总市值首次站上5000亿，达5015亿元，排在A股第11位。

  此外，周二创出历史新高的公司，除了茅台、五粮液、恒瑞，还有海天味业、迈瑞医疗、药明康德等。

  对于茅台登顶一事，市场也是褒贬不一，有人说美股之王是苹果，而我们却是白酒。但也有人说，茅台登顶，将成为中国经济由投资和出口驱动向消费驱动转型的最新证据。

  旭方投资合伙人王晨此前表示：“市值的排名跟着国家经济结构的变化而变化，代表中国经济发展的方向。未来中国慢慢也会诞生一批超越金融、超越中石油中石化的公司”。

  从长远看，“国家商业银行还要起到熨平经济周期的功能，潜力明显不及科技、医药板块，”王晨表示，金融股市值排名会下降，“特别是A股越来越向海外成熟资本市场靠拢的话，这种趋势会越来越明显。”

  腾讯登顶中国公司

  其实，考虑到海外中国公司的话，王晨所说的现象已是十分明显了。比如腾讯，继周一大涨3%后，周二再次大涨4.89%，股价最高498.6港元，离500港元近在迟尺。不仅如此，腾讯这一涨，使其市值超过了阿里巴巴，成为中国公司的“市值王”。

  从海外上市的市值前十公司来看，除了中国移动和中国海洋石油外，其余均是科技感十足的公司。

  成长风继续占优？

  可以说，现在的市场是消费(以酒、药为主)、科技等成长股的天下，常常上演你方唱罢我方登台，有时直接同台献唱，而银行、保险、房地产等却越来越尴尬。近来，成长风更甚，都快把人逼疯了。

  即使如此，海通策略仍然认为，成长风占优仍将继续。其表示，A股因为是新兴市场所以大小盘(大盘指数：上证50、中证100、申万大盘 VS 小盘指数：创业板指、中证1000、申万小盘)轮换周期更短，一般是2-3年，成长股胜出的年份是：2009-2010年、2013-2015年。2016-2018年整体价值占优，2019年开始风格钟摆向成长回归，目前仍在这一过程中，今年以来成长相对占优。

  进一步的，海通策略认为，无论是价值成长还是大小盘风格，切换背后的核心是基本面差异，从基本面出发我们认为A股头部集中的风格趋势才开始。首先从宏观背景看，龙头公司高ROE是在我国产业结构加速转型的大背景下出现的，行业集中度提升成为这一时期的典型特征。其次，从产业生命周期理论看，随着经济步入由大到强阶段，行业扩容空间收窄，技术、渠道成本、环保等因素使得行业进入壁垒提高，部分产能过剩，小企业淘汰，成熟期大厂商彼此势均力敌，更多通过提高质量和改善性能来增强竞争力，这一阶段消费者收入提升对消费品质更加注重，消费升级促使本土品牌崛起。往后看，我们认为行业集中度提升过程仍将持续，这是龙头效应持续的基本面支撑。

  海外机构同样看好成长

  不仅是国内机构，在国泰君安策略团队的整理来看，海外机构看好的也是消费、新基建和医疗资产等。

  国内消费是海外机构一直以来就很看好的方向，除了考虑到多元化，也是因为看好亚洲中产阶级消费者的崛起。但我们也发现，海外机构对消费股的选择上，更看好优质的国内消费品牌，如北上一直青睐的茅台、美的等，以及富兰克林邓普顿提到的三只松鼠。

  两会上，再次明确的新型基础设施建设也得到了外资的关注，瑞银财富管理就明确提到看好5G和智能基础设施建设。

  中国技术企业也是外资近年来关注较多的方向，个股如立讯精密、海康视讯等都在外资长期关注的品种中。KKR就曾指出，中国在本次疫情的控制和跟踪上体现出来的技术实力，突出了中国经济已从商品或固定投资转向技术成长，这也孕育着投资机会。

  施罗德投资在认可上述这些方向的基础上，还提到了医疗保健领域，将受益于政府支出的加大。因此，消费、科技的国有优质公司将有望持续成为海外投资者的青睐。

  少部分公司的牛市

  而在天风证券看来，“结构性严重高估”已是当前A股的一大困扰，表现为：新兴经济的估值多数在历史高位，交易拥挤；传统经济的估值多数在历史低位，性价比高。

  而想要出现低估值板块大规模整体性上涨、即出现全面牛市，需要触发的条件可能包括：①增量资金的属性发生变化，不仅仅来自于外资和国内公募基金。可持续跟踪观察融资融券等杠杆资金、产业资本等。②出现政策力度和经济形式的错配，比如在经济数据持续大幅好转的情况下，政策仍然没有收缩的意图。

  考虑到增量资金比较理性的投资选择和相对固化的投资风格，低估值板块估值修复的机会可能更多的存在于部分细分龙头，少部分公司的牛市仍将继续。

  因此，不管是短期还是长期，对于核心仓位，我们仍然建议保持对消费和科技龙头的超配，下半年如果由中美关系反复、疫情反复、美股波动导致的情绪式下跌，都是对消费和科技核心公司再配置的机会。

  前海开源杨德龙也表示，他所说的全面牛市并不是鸡犬升天式的牛市，而是业绩好的股票走牛，业绩差的股票继续跌，甚至退市。当然，与上半年局部牛市相比，全面牛会有更多股票上涨，更多股票创新高。

  价值股不能束之高阁

  纵观历史，市场风格是会不断切换的，而且投资本身就不能孤注一掷。比如最近，券商、钢铁等板块都是有所表现的。

  容维证券指出，本轮反弹，酿酒、医药、网络游戏板块表现出较好的持续性，龙头品种在本轮反弹中稳步拉升，机构做多迹象明显。券商板块经过3个月的调整后重新获得资金关注。周二走势分化，仅有光大证券、国投资本表现稍强，其他个股震荡整固，但资金没有大幅出逃迹象，后市仍然具有拉升空间。

  和信投顾也表示，随着市场实际利率的持续下行，民众的权益类资产的需求激增，也为牛市的归来打下基础，现在可以说万事俱备只欠场内外资金达成共识，维持对未来市场的趋势性上涨行情预期不变，建议投资者战略性布局券商、大消费、周期股，短线积极参与半导体产业链、汽车产业链、传媒娱乐板块的交易性机会。

  兴业证券张忆东在看好消费医药科技的同时，也提出价值型核心资产存在配置机会。价值型核心资产长线安全边际高，长线机构可以怀着怜悯的心作为高股息资产来配置金融、地产等传统核心资产。

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