周二，A股三大指数呈现强势震荡格局。截至收盘，上证指数报2970.62点，涨0.18%；深证成指报11794.01点，涨0.78%；创业板指报2382.05点，涨1.67%。盘面上，以白酒为代表的白马股表现强势，贵州茅台股价再度创出历史新高。对此，机构分析认为，A股的行业估值分化和结构抱团短期内恐难以瓦解。

  贵州茅台再创新高

  周二，贵州茅台再次发力，股价大涨2.47%。盘中触及历史新高1482元，至收盘总市值达1.85万亿元，超越工商银行成为A股市值第一名。

  在贵州茅台的提振下，周二白酒股集体大涨，金种子酒、伊力特收获涨停。五粮液上涨3.06%，股价盘中触及168.40元的新高，总市值超过6500亿元，成为深市第一。

  数月前，当贵州茅台公布2020年一季报时，券商研究所纷纷给出点评，维持买入或强烈推荐的评级。彼时，不少券商研究所给出的目标价高位为1500元。截至周二收盘，贵州茅台收盘价为1474.50元，距离1500元关口仅一步之遥。

  从基本面角度看，贵州茅台近几年净利润增速在下行。2017年年报显示，贵州茅台净利润较上年增长逾60%；到2019年，其净利润增幅降至约17%。为何贵州茅台利润增长放缓，还有大量资金持续涌入呢？

     部分行业龙头股呈现强者恒强态势，一方面是流动性宽松的大背景下，投资者对基本面优良的白马股关注度提升，从而造成资金抱团运作；另一方面，资本市场开放度持续提升，外资对A股市场核心资产追捧力度加强，从而推升股价走高。

    全球极低的利率环境，促使外资加配A股核心资产，反过来又支撑了这些公司的估值。3月下旬以来，外资持续流入A股，并不断买入这些白马龙头。背后原因是，外资在全球低利率和低增长的环境下，不断降低回报预期，且把视角放在公司更长期的业绩稳定性和可持续性上。

  百元股抱团上涨

  贵州茅台再创新高是周二盘面上部分白马股抱团行情的一个代表。

  截至23日收盘，A股市场上股价超过100元的个股数为92只，医药、科技和消费占据大半。周二，上述百元股超过七成收涨。贵州茅台、五粮液、长春高新、迈瑞医疗、海天味业、片仔癀等多只百元股盘中再创历史新高。

  一方面是资金对业绩确定性的追逐，另一方面是股价节节攀升，白马股抱团行情能否持续？

  A股市场整体均衡的状态仍将持续，结构上的抱团短期也难以瓦解，但需要密切关注海外风险的演化。

  首先，A股整体依然处于下有基本面和流动性支撑，上有风险因素频繁扰动的均衡状态中。国内基本面仍在持续修复，市场流动性整体宽裕。全球资金配置A股和前期新发公募基金建仓，依然是A股重要的增量资金来源。

  其二，A股行业估值明显分化和结构抱团短期难以瓦解。虽然外资和公募基金的重仓股动态估值已处高位，但外资持续流入的预期强化了公募基金的抱团，且在半年报披露季，医药、消费和科技龙头依然享有高确定性溢价。

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