低硫燃料油首日收涨近10%！其中蕴含什么逻辑？新品种有什么新玩法？
发布时间：2020-6-23 17:26阅读：325
问一问消息快讯
1、截止6月22日收盘，低硫燃料油期货总成交量13.40万手（单边，下同），成交金额35.41亿元，总持仓量2.59万手，其中主力LU2101合计成交量13.04万手，成交金额34.41亿元。主力LU2101合约收盘价2599元/吨，较挂牌基准价上涨9.76%。
2、伦敦金属交易所(LME)：铜库存减少3200吨，铝库存增加12200吨，锌库存减少450吨，镍库存持平，锡库存增加70吨，铅库存减少500吨。
3、外交部发言人赵立坚表示，中方始终支持国际原子能机构以客观、专业、中立的方式履行对伊保障监督职责，反对将机构工作政治化。机构明确表示，对伊保障监督所涉问题既不紧迫，也不具扩散风险，伊方也明确表达同机构通过对话解决问题的意愿。在此情况下，中方不赞成任何人为激化矛盾、引发局势升级的行动。
4、国际铝业协会(IAI)：5月全球原铝产量上升至544.8万吨，4月产量为527.4万吨。预计中国原铝产量5月上升至310.5万吨，4月产量修正后为299.7万吨。
重点品种分析
低硫燃料油高低硫燃料油的行情主要取决于原油走势，由于OPEC+深度减产，此外美国页岩油由于活跃钻机数持续下降也造成被动式减产，因此全球供应方面仍然偏紧，但由于海外疫情比较严重，导致需求端难以启动，造成原油库存依然处于累库状态，目前油价大跌可能性较小，随着后期疫情转好或者疫苗的出现，原油有望继续回升，此外由于前期过低的油价造成上游勘探开发投资力度大幅减少，随着通胀回升，疫情好转，油价上涨力度可能大超预期。低硫燃料油主要取决于船用油需求，其与轻质柴油存在一定替代性，若低硫燃油价格高于柴油，则市场更倾向于购买柴油，因此低硫柴油也就成为了低硫燃油的价格上限。而高硫燃料油的需求偏刚性，主要为安装脱硫塔的船只需求使用、炼厂重质渣油调和使用以及发电市场使用。但若低硫燃油价格受供给因素影响大幅下跌，则其价格的下限为高硫燃油，若高低硫价差一旦过低，甚至为负数，则脱硫塔的性价比将会大幅降低，甚至柴油消费者也会买入低硫燃油进行替代性使用。方正中期研究院徐元强认为，目前国内SC原油、低硫LU、高硫FU远期曲线均为深度的contango结构，但是国际原油方面，曲线表现比较平坦，远月升水率并不太高，这是由于前期低油价时期，国内囤油力量较大，远月存在较大仓单压力。因此后期国内SC与FU上涨动力较弱，而低硫LU未来加注需求更大，因此择机多低硫裂解价差较为合适。高低硫价差去年最高一度上涨至400美金/吨，今年船用油市场悲观，整体处于70-100美金/吨波动，安全边际较高，下跌空间不大，随着疫情及需求好转，择机多LU2101，空FU2101进行套利存在较大机会。东海期货资深能化分析师李婉莹对此有同样的看法，“高低硫价差存在进一步走扩动力。一方面，在我国的低硫燃料油上市后，投资者可能更加青睐贴合市场发展规律的标的；另一方面，目前高硫燃料油仓单压力较大，而低硫燃料油的最近合约2101即对应高硫仓单注销期，因此我们认为根据此次低硫合约上市后，值得关注多LU2101空FU2101策略。” PTA目前TA和EG绝对价格均处于历史底部区域，加之产业大周期底部基本确立，未来若出现较大回调，逢低买入静待反弹将是最佳策略。但经历二季度短暂的产能投放空窗期后，TA和EG再度面临新产能释放压力，而下游需求受到疫情冲击恢复较为缓慢，中长期仍然利空供需面，对价格形成压制。同时长周期来看，行业产能淘汰还未开启，价格难以出现趋势性上涨行情，预计仍以底部宽幅震荡为主。在疫苗年内难以量产的背景下，下半年重点关注秋冬季节欧美国家疫情的发展状况，若出现二次爆发，市场或迎来二次探底。 铜2020年下半年，铜的金融属性和工业属性有望实现共振。一方面，面对新冠肺炎疫情的冲击，美联储采取了极其宽松的货币政策，“弱美元”将令铜价易涨难跌。另一方面，随着国内疫情的缓解，需求复苏的持续性较强，首先国家对基建投资增加，电网需求较好，其次地产竣工持续修复，带动线缆和家电的铜消费，再加上疫情加剧铜矿供给的紧张程度，加工费下滑和硫酸价格低迷压缩冶炼利润，冶炼厂生产积极性下降。因此预计铜价仍将趋势向上。
重点事件关注
1、22:00 美国5月成屋销售总数年化2、23:00 加拿大央行行长麦克勒姆发表讲话3、次日02:30 纽约原油7月期货场内最后交易4、次日06:30 美联储卡什卡利参加会议
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低硫燃料油（LU）上市首日策略建议
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据资料显示国际航运指数已有明显上升，但疫情二次冲击风险仍存，且在相对疲弱的终端消费影响下，国际进出口贸易仍未修复至疫情前水平。在低硫船燃未出现重大供应缺口的背景下，价格上涨动能受到牵制。如上文提及的价格锚定机制，现阶段低硫燃料油利多驱动因素主要来源于市场基本面修复带动下的油价反弹。
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低硫燃料油专题：低硫燃料油上市交易策略
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期盼已久的低硫燃料油期货合约将于2020年6月22日，在上海国际能源交易中心正式上市交易。
一、低硫燃料油上市首日交易策略2020年6月22日，低硫燃料油期货合约正式挂牌上市，根据《上海国际能源交易中心交易规则》的有关规定，低硫燃料油期货合约上市挂牌基准价通知如下：LU2101、LU2102、LU2103、LU2104、LU2105、LU2106合约的挂牌基准价为2368元/吨。根据之前高硫燃料油新加坡进口定价公式可以推导出：LU2101的锚定基准价为新加坡0.5%低硫2012价格，那LU2101=（新加坡0.5%低硫2012价格+贴水...
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