5月以来，投资者纷纷借道权益基金入市，爆款基金频现，增量资金不断入市已是大势所趋。不过，从部分爆款基金的净值走势来看，建仓节奏明显放缓，多位明星基金经理流露出相对谨慎的情绪。沪上一位明星基金经理坦言，结构性行情演绎到现在，尽管上证指数还在3000点以下，似乎波澜不惊，但估值差异程度已处于历史极致水平，有些消费股、医药股的动态估值达到了70倍至80倍。

  新基金建仓速度有所放缓

  近期市场持续上涨，但从整体来看，爆款基金不急于建仓。

  以汇添富优质成长混合型基金为例，该基金成立于5月25日，发行总规模为115.25亿元。汇添富优质成长混合A成立以来净值涨幅为2.22%，波动比较小。过去一周其净值上涨1.39%，再上一周，净值基本没有变化。

  此外，部分基金经理的建仓步伐也颇为谨慎。5月29日，以科技股投资著称的冯明远管理的信达澳银科技创新一年定开混合基金宣告成立，目前基金净值仍在1元附近，单周基金净值波动均未超过1%。而冯明远管理的另一只基金——信达澳银核心科技混合基金，自5月29日以来，净值涨幅为10.16%。对比上述两只基金的净值波动可以看出，信达澳银科技创新一年定开的股票仓位处于较低水平。

  另一只“日光基”景顺长城成长领航混合型基金，募集规模上限为50亿元，与信达澳银科技创新一年定开混合基金成立时间相近，基金经理杨锐文同样较为擅长科技股投资。从基金净值变化来看，景顺长城成长领航混合型基金的单周净值波动也均未超过1%。

  部分基金披露的上市交易公告书也反映出基金经理谨慎的建仓策略。6月16日，博时研究优选三年封闭运作灵活配置混合型基金发布上市交易公告书。该基金于3月20日成立，截至6月12日，基金运作已近3个月，但在基金资产组合中，股票占基金总资产比例约为23%，仓位仍较低。

  明星基金经理趋于谨慎

  对于后市，部分明星基金经理流露出相对谨慎的情绪。

  博时研究优选基金经理王俊曾公开表示，A股市场的结构可以用“头重脚轻”来形容，即成长股现在的估值处在历史较高的位置，而跟经济基本面相关性较强的传统行业，其估值反而处于特别低的位置。“在接下来的3至6个月里，‘头重脚轻’的局面应该会有所改观，估值差异会收敛些。”

 行情演绎至今，尽管上证指数还在3000点以下，似乎波澜不惊，但从结构上看，估值差异程度已处于历史最高水平。那些被主流资金配置的消费、医药板块，静态估值在100倍以上，动态估值也在70倍至80倍；而以银行、地产、能源为代表的传统与周期类行业，估值则在10倍以内。他认为：“问题的关键是这类资产未来潜在回报能否满足你的需求。估值高是一个透支未来的东西，未来回报率肯定会下降；估值低的资产也是有原因的，可能未来不确定性很大。这是一个风险收益匹配的问题，我个人更偏好估值偏低一点的股票。”

 上证指数3000点以下是布局良机。“从历史上来看，拥有这样的买入时点，预示着未来可能会有更好的投资回报，这将是颇为难得的好机会。”

  对于未来关注的投资方向，看好价值成长类的投资，将关注公司持续成长的能力，在消费、医疗、服务、制造、金融这几个行业进行大量的标的储备。港股市场上的教育、互联网标的，也符合其价值成长的投资思路。。

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