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原油 涨 + 
原油：隔夜欧美原油盘中震荡反弹，美原油回补前期跳空缺口，国内 SC 原油夜盘窄幅震
荡。隔夜消息面匮乏，对原油盘面指引有限。近期市场交易逻辑还是供应收缩以及需求
恢复带动供需平衡表逐步修复并推升油价，目前来看，供应端相对确定，产油国有序减
产且减产执行情况受到严格监督，而需求端虽然呈现恢复状态，但恢复速度十分缓慢，
尤其是近期部分国家疫情持续发展将进一步压制原油需求的恢复。从原油期限结构来看，
欧美原油月差整体走强，布油呈现轻微 back 结构，显示近端基本面进一步改善。整体来
看，当前原油中长期上升格局未变，但短线的突破仍需要有进一步的利好消息推动，尤
其是国内原油期货受到巨量仓单的压制，走势将持续弱于外盘，操作上建议维持多头思
路。 
沥青 涨 + 
沥青：昨日国内中石化华东等地炼厂沥青价格再度上调，涨幅在 50-100 元/吨，其他地
方炼厂跟随上调。成本端上涨以及低库存支撑了炼厂推涨动力，但近期终端市场需求出
行一定程度的减弱，部分地区炼厂出货压力较前期有所增加，最近几周炼厂开工负荷在
前期连续上升后有所趋稳，同时炼厂库存呈现一定的累积压力。从终端消费来看，华东、
华南以及西南地区持续降雨影响道路施工，沥青刚性需求下降，而东北、西北地区项目
需求较好，支撑沥青需求，但南方大部分地区仍有明显降雨，将继续影响南方地区公路
项目施工，沥青需求将继续受到制约。后期关注南方降雨情况以及炼厂库存情况，将是
现货端能否继续涨价的关键。从盘面走势来看，成本端趋势上行支撑下，沥青盘面整体
上升格局未变，建议维持多头思路，但短线走势趋于震荡，建议观望。 
液化石油
气 
震荡 + 
液化石油气：夜盘 PG11 合约低开高走，期价小幅震荡，从整体走势来看，期价依旧维持
宽幅的区间震荡。隔夜原油价格继续走高，市场对于恢复需求有信心，油价已经进入了
复苏的中期阶段。但由于短期的高库存的压制，油价仍难以大幅走高，短期依旧维持震
荡偏强的走势。回到液化石油气方面：6 月 22 日液化气现货价格回落，广州石化民用气
出厂价下降 150 元/吨至 2480 元/吨。上海石化下跌 50 元/吨至 2570 元/吨，齐鲁石化维
持在 2850 元/吨。从供应端的角度看，液化气整体供应稳中有增，据卓创资讯数据显示，
6 月 18 日当周我国液化石油气平均产量 64246 吨/日，较上周增加 786 吨/日，环比变化
率 1.24%。从下游深加工来看：MTBE 装置开工有所下滑，6 月 18 日当周 MTBE 装置开工率
为 44.59%，较上期上涨 2.11%，烷基化油开工率为 50.47%，较上期增加 0.53%。从基差
来看，盘面当前依旧升水 1000+元/吨。整体而言，当前仍处于现货需求的淡季，现货价
格依旧偏弱，期价继续上涨仍有难度，短期将维持宽幅的区间在震荡。策略上仍以逢高
平多的操作思路。中期操作思路仍以逢低布局多单为主。 
高低硫燃
油 
涨 + 
高低硫燃油：隔夜外盘原油强势运行，尾盘小幅收涨。数据显示，新加坡商业陆上渣油
库存本周上涨 3.7%，至三年来高点 2663 万桶，合 419 万吨。目前 FU、LU 远期曲线均表
现为深度的 contango 结构，也促使库存持续累积。加坡企业周刊数据显示，新加坡燃料
油进口量本周下降 23.23%，至 6 月 17 日的 92.9 万吨，自 5 月 27 日以来首次跌破 100 万
吨大关。数据显示，本周没有从欧洲进口燃油，从美洲进口的燃油比前一周暴跌 73.57%，
至 4.9 万吨。由于亚洲低硫燃料油价格疲软，使得套利无法进行，燃料油交易商预计 6
月份西方国家的低硫燃料油流入量将比 5 月份有所下降。新加坡的出口扭转了前一周的
下降趋势，6 月 17 日，新加坡燃料油出口增加 43.86%至 23.39 万吨，主要是由于出口到
孟加拉、中国的船货增加。由于电力部门强劲的季节性需求，本周对孟加拉国的出口量
增长 220%，达到 6.08 万吨。短期内来看，目前高低硫价差已趋于合理，但未来仍有走扩
的可能性，建议逢低买入低硫 01，同时空高硫 01 进行套利。 
聚烯烃 涨 + 
聚烯烃：周初线性期货低开弱势震荡，石化出厂价格部分小幅涨跌，市场交投氛围偏清
淡，贸易商报盘多跟随出厂价变化情况小幅调整，部分小幅让利以促成交。下游开工多
数稳定，由于前期价格上涨较快，终端对高价货源接受能力有限，少量刚需采购为主，
目前仍以消化前期涨势为主。pp 期货方面缺乏刺激性因素提振，或延续震荡态势，对现
货市场无甚提振。加之近期国外低价进口货源陆续到港，或预计将对国内市场形成一定
的冲击，在下游部分需求进入淡季，整体需求平平的情况下，市场缺乏有效支撑，但目
前石化库存压力不大，存在一定挺价空间，预计后市 PP 市场或呈弱势整理态势，建议关
注 7590 元压力位。 
乙二醇 震荡 + 
乙二醇：主港继续累库，现货出货压力仍较大，近端上涨受限。截至本周一，华东主港
乙二醇库存至 140.4 万吨，环比上周增加 3.2 万吨。一方面，近期国内多套装置重启，
在 5 月底乙二醇负荷基本见底，6 月缓慢回升中，国内供应压力增加；进口货物来看，由
于中东地区装置检修较少，且印度等地多余的货源也在流入中国，因此进口量短期仍将
处于高位。下游需求来看，尽管近期聚酯开工处于偏高位置，但我们认为潜在的风险正
在积聚，由于外需恢复缓慢，内需逐步走弱，织机负荷已出现下降，聚酯端拿货会较为
谨慎，若 8-9 月份终端需求恢复预期不能兑现，则聚酯后期存在降负的可能。综上，短
期乙二醇主港继续累库，现货层面存在抛压，但考虑到成本支撑，下方空间亦有限，操
作上 3600-3800 区间，短线反弹空为主。 
PTA 震荡 + 
PTA：社会库存重回累库，短期震荡运行，绝对期价等待油价指引。上周，汉邦石化 220
万吨/年的 PTA 装置和上海金山石化 40 万吨/年的 PTA 装置升温重启，尽管目前尚未出料，
但市场对未来几周 PTA 重回累库有较强的一致预期。同时，恒力 250 万吨/年的 PTA 装置
或于 6 月底或 7 月初投产，PTA 供应压力会进一步增加。从下游需求来看，目前聚酯开工
率依旧维持偏高水平，但终端织造行业情况依旧不容乐观，外需恢复缓慢，同时内需逐
步转淡，坯布库存高企，近期织机开工率已出现下滑。而在终端需求不佳下，目前聚酯
库存已回升至偏高水平，若后期聚酯利润被压缩，不排除后期聚酯负荷面临下调的可能。
因此，从供需来看，目前 PTA 供需转弱，单边大幅上涨动力不足，但由于成本端目前偏
强，下方空间也有限。短期期价或在 3600-3800 之间震荡，建议短线思路参与，高抛低
吸。 
苯乙烯 震荡 + 
苯乙烯：库存高企，现货降价出货，周一期价跟跌。目前苯乙烯华东主港库存至 32.25
万吨，若加上南通阳鸿石化、华润库存，苯乙烯总库存在 37.75 万吨，库存水平处于高
位，且目前进口货源依旧较多，仓库罐容紧张。目前仓库正致力于降低仓储量，据悉部
分货物将由华东到华南卸货，预计 7 月份华东库存或有小幅下降，但苯乙烯高库存将成
为一种常态。从苯乙烯自身供需来看，目前国内供需变动不大，市场聚焦点仍在于进口
货源以及成本端走向。成本端来看，纯苯跟随油价震荡调整，乙烯因现货资源紧缺，价
格依旧坚挺。综上，尽管未来 1-2 周，进口货物仍较多，但苯乙烯下方成本支撑力度较
大，期价下方空间也有限。操作上，建议在 5600-5900 区间高抛低吸。 
甲醇 震荡 + 
甲醇：甲醇重心窄幅上探，站稳五日均线支撑，上行较为乏力。国内甲醇现货市场气氛
略有改善，价格稳中有升。主产区企业计划小幅上调出厂报价，部分厂家出货顺利。由
于甲醇价格整体偏低，厂家仍面临较大亏损压力，存在挺价意向。西北地区部分生产装
置停车，导致甲醇开工负荷窄幅下滑，有利于缓解货源供应端压力。贸易商随行就市调
整报价，现货实际交投放量尚可。下游市场需求不济，难以形成有效提振。受到南京诚
志一期装置停车检修的影响，煤制烯烃装置平均开工负荷下滑，传统需求表现继续走弱。
当前甲醇现货市场仍处于深度贴水状态，供需压力依旧存在。港口库存持续累积，压力
不减，打压甲醇走势。基本面未有实质好转，甲醇期价窄幅反弹可期，但空间不大，关
注 1780 附近压力。 
PVC 震荡 + 
PVC：PVC 盘面继续下挫，重心回落至五日均线下方运行，并跌破 6200 关口支撑，创近期
新低，录得四连阴。国内 PVC 现货市场气氛有所降温，各地主流价格窄幅松动，华北地
区报价下调 50 元/吨左右，但市场高价货源仍偏多。西北主产区企业虽然无库存压力，
但由于出货及签单情况不佳，部分厂家出厂报价松动，心态不及前期。市场参与者观望
情绪较浓，操作偏谨慎，市场买气不足。下游制品厂延续刚需接货，主动询盘匮乏。受
到季节性因素的影响，部分中小企业开工受限，需求端难以明显提升。贸易商反应出货
不佳，市场到货较前期有所增加，华东地区库存继续窄幅回落，华南地区库存略有增加，
PVC 社会总库存延续去库存态势，但下降速度明显放缓。原料电石部分地区价格继续走低，
成本端下滑。当前 PVC 供需压力并不突出，期价回调空间或有限，关注 6175 附近支撑。 
动力煤 震荡 + 
动力煤：昨日动力煤主力合约 ZC2009 高开低走，全天震荡整理。现货方面，环渤海动力
煤现货价格暂时持稳。秦皇岛港库存水平有所上升，锚地船舶数量小幅减少。下游电厂
方面，六大电厂煤炭日耗大幅下降，库存水平小幅上升，存煤可用天数增加到 25.09 天。
从盘面上看，资金呈小幅流入态势，交易所主力多头增仓较多，建议暂时观望为主，关
注 09 合约下方 530 一线的支撑。 
橡胶 震荡 + 
橡胶：沪胶夜盘窄幅整理，缺乏新题材指引。5 月份中国汽车产品出口金额环比下降 15%，
同比则下降了 24.6%，轮胎的出口形势仍不乐观，天胶消费依然较为疲软。中汽协预测 6
月份国内汽车产销量难以持续 4、5 月份同比增长的势头，加上目前正是橡胶制品传统的
生产淡季，供需面短期内恐难有显著好转，宏观面仍是主要影响因素。预计沪胶会继续
震荡整理。 
纯碱 震荡 + 
纯碱：22 日，纯碱主力合约继续底部震荡，于 1450 元/吨附近具有明显压力，上行遇阻。
纯碱市场稳中向好，整体交投平稳。淮南德邦纯碱装置开工负荷提升中，湖北双环纯碱
装置预计近日恢复正常，新都化工纯碱装置预计月底恢复正常。部分厂家表示货源紧缺，
华中部分厂家封盘，市场低价有所减少。目前期货升水现货价格 200 元/吨以上就有期现
无风险套利，因此理论如果能拿到 5 月下旬生产的纯碱，且运到沙河的价格为 1200 元/
吨，那么期货盘面在 1400 元/吨以上就有无风险套利空间。并且当前库存依旧偏高，即
便是碱厂加大检修力度，但供过于求的格局难改，现货价格仍将弱势运行。因此预计短
期纯碱主力期货 9 月合约将继续偏弱走势，可考虑空单持有，目标位 1400 元/吨下方。