近日，创业板改革并试点注册制相关制度规则正式发布，意味着创业板注册制改革正式起航。本周前两个交易日，创业板指数领涨三大指数。对于创业板改革并试点注册制对机构投资理念和A股生态会带来哪些改变，业内人士指出，未来优质公司将享受基本面和流动性双重溢价，创业板改革并试点注册制将推动A股市场生态不断优化，同时为投资者提供更多优质标的。

  优质公司将享受流动性溢价

  相聚资本总经理梁辉表示，创业板改革并试点注册制的本质意义在于解决中小企业融资的问题。新的制度明晰了创业板定位，明确了科创板定位面向科技创新型企业，而创业板则是深入贯彻创新驱动发展战略，适应发展更多依靠创新、创造、创意的大趋势，主要服务成长型创新创业企业，支持传统产业与新技术、新产业（300832）、新业态、新模式深度融合。同时，创业板注册制丰富并完善了退市规则，新增退市风险警示制度ST，提高退市标准，加强优胜劣汰。

  博时创业板ETF基金经理尹浩认为，创业板改革并试点注册制主要体现了四个重点：一是创业板定位上与科创板互补；二是上市条件明显优化；三是健全退市机制，精准从快出清；四是优化交易制度。

  “创业板改革并试点注册制带来的最大影响是好公司将有更大的溢价，一方面来源于基本面的稳健，另一方面来源于流动性也会提供溢价。”某公募基金分析师表示：“随着市场优胜劣汰趋势更加明显，只有最优秀的公司才能成为指数成分股，指数长牛走势可期。可以预见，未来很多平庸的公司成交量将有所不足，对于游资来说也会形成巨大挑战。”

  优化资本市场生态

  在机构人士看来，创业板改革并试点注册制更加深远的意义是将推动A股市场生态不断优化，距机构化、国际化、市场化将更进一步。

  梁辉表示，对金融市场而言，创业板改革并试点注册制有助于推动去散户化及投资者结构优化。一方面新开通创业板的门槛有所提高，增加了20个交易日资产不低于10万元的要求；另一方面，交易制度也进行了调整，包括上市前五日不设涨跌幅限制，放宽个股涨跌幅比例至20%等。未来创业板个股波动率或加大，对投资者的资金实力、知识水平、知权行权水平、风险承受能力都提出了更高要求，可能会给普通投资者带来一些挑战。

  尹浩认为，从选股的角度看，创业板注册制改革放宽了企业准入和严格了退市标准。未来创业板整个板块的分化可能会比较大。从交易的层面看，未来创业板的涨跌停板会放宽到20%，日内波动可能会加大，投资者将面临较大的日内风险；但从另外一个角度看，涨跌停板的放宽，可以减少股价操纵行为，比如抢涨跌停等行为，也可以使多空双方的力量充分博弈，公司的股票定价更趋于合理。

  提供更多优质标的

  从投资角度看，创业板改革并试点注册制将为投资者提供更多优质标的。梁辉认为，创业板改革并试点注册制优化审核注册程序，压缩审核注册期限，明确审核+注册不超过3个月。这将有助于更多的创新型、高成长型的中小企业享受到资本市场改革发展的红利，帮助企业发展，进而推动传统产业的优化升级、经济转型。

  尹浩指出，创业板改革并试点注册制的根本原因在于完善资本市场制度。以创业板试点注册制为标志，资本市场将以更加开放的姿态面向新兴产业及高科技公司，更多的创新创业企业将会不断涌现成长起来。创业板注册制推出，体现了监管层对创业板股票“宽进严出”的优胜劣汰制度安排，引入更多具有成长性的创新创业企业，同时完善退市制度，加大劣质企业出清力度，推动创业板的健康发展。未来将有更多具备成长前景的企业加入到创业板之中，投资者将有更多的选择空间。

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