保本基金的发展与保本策略的发展紧密相连，在现代投资组合理论和期权定价理论的推动下，保本策略的发展路径正在由注重风险度量转向着重风险管理。

保本基金是证券投资基金中较具特色的非主流基金品种，在我国当前经济处于低谷、股票市场风险积聚的环境下面临着较好的发展环境。

保本基金的发展与保本策略的发展紧密相连，在现代投资组合理论和期权定价理论的推动下，保本策略的发展路径正在由注重风险度量转向着重风险管理。

针对股指期货的特性，本文将股指期货在保本基金中的应用归纳为三个策略：策略1为直接替代策略，直接用股指期货替代保本策略中的风险资产组合；策略2为完全套期保值策略，对保本基金的风险资产组合进行相应股指期货对冲；策略3为选择性套期保值策略，在满足一定的市场条件时放开套期保值头寸。三种策略中，策略1并不适合保本基金的运作管理，引入交易制度的策略3实现了对策略2的优化，投资收益要好于策略2。

保本基金的发展

保本基金属于证券投资基金中的一个特殊品类，其特殊性在于投资理念走了一条与传统证券投资基金完全不同的道路。传统证券投资基金追求的是风险收益，寻求的是风险一定情形下的收益最大化，而保本基金追求的是满意回报，寻求的是严格控制本金保全情形下的满意回报(这种满意很大程度上是超越通胀，而不是传统基金的战胜市场基准)，更像一种储蓄替代。这种理念上的差异注定了保本基金不太可能成为市场的主流。

动态观测保本基金的发展，可以看到，每当市场出现系统性风险，保本基金的增长都会得到推动。从某种意义上来说，金融危机是保本基金发展的催化剂。美国网络股泡沫破灭后，保本基金迅速增长，但危机过后，这种增长未能保持持续性。

欧洲也是如此，2008年全球金融危机短期刺激了保本基金的数量增长，而危机过后保本基金的数量和规模出现了显著下降。此外，欧美保本基金的发展是与养老金的发展紧密联系在一起的。

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