15日，创业板50指数在盘中一度大涨2.24%，至1981.87点，超过了2月25日的高点，创出了3年半新高。统计数据显示，创业板50指数累计上涨28.73%，创业板指数年内累计上涨23.44%。创业板50指数已经成为今年A股市场表现最强的指数。

  就在创业板50指数风光无限，攀登3年新高的同时，在2016年初到2018年初被誉为“漂亮50”的上证50指数，则陷入下跌苦海，上证50指数年内已经累计下跌7.33%。

  创业板50大幅跑赢“漂亮50”，取得完胜！前几年还苦苦挣扎的创业板50指数，如今秒变“小甜甜”。回顾A股历史，市场出现过多次明显风格切换，上一波中小板和创业板成长股的表现明显超越大盘蓝筹股——出现在 2013年初到 2014年底。

  在创业板50成份股中，华大基因今年股价已累计上涨106.08%，翻了一倍多；智飞生物则以涨幅81.84%，紧随其后。

  事实上，这一波成长股行情和当年也颇为类似，宏观环境更为接近，那就是经济增速不断下行，而以 10 年期国债收益率为代表的市场利率出现明显下行，货币政策从紧缩变为宽松。在这种宽松货币环境下，中小创成长股的估值提升要明显更快，指数表现也更好，但当货币条件由松转紧时，情况往往也会发生逆转。

  量价齐升，创业板50指数创3年半新高

  6月15日，深交所将开始受理创业板在审企业的首次公开发行股票、再融资、并购重组申请。当天，创业板表现强势，创业板指盘中一度上涨逾2%至2256.65点，逼近2月25日高点2293.46点。

  与此同时，创业板50指数在当日盘中一度大涨2.24%，至1981.87点，超过了2月25日的高点，并创出了3年半新高。

  资料显示，创业板指数从创业板股票中选取100只组成样本股，反映创业板市场层次的运行情况。而创业板50指数则是从创业板指数100只样本股中，选取考察期内流动性指标最优的50只股票组成样本股。值得注意的是，创业板50指数剔除了借壳上市的温氏股份。

  今年以来，创业板指数涨幅遥遥领先。其中，创成长指数涨幅达到了32.65%，创业板50指数累计上涨28.73%，创业板指数年内累计上涨23.44%。

  截至6月15日，创业板50指数成份股当中，多只股票涨幅惊人。其中，华大基因股价报收141.58元，今年以来已经累计上涨106.08%，翻了一倍多。智飞生物则以涨幅81.84%，紧随其后；芒果超媒今年以来涨幅则达71.80%。

  需要注意的是，在成交量指标上，创业板50指数和创业板指数成交量在持续攀升，逼近历史峰值水位，对于普通投资者来说，这是一个需要注意的交易信号。

  风格切换，创业50大胜“漂亮50”

  就在创业板50指数风光无限，攀登3年半新高的同时，被誉为“漂亮50”的上证50指数，则陷入了下跌的苦海之中。

  从上图来看，今年上证50指数下跌了7.33%，对比创业板50指数上涨28.73%，创业板指数年内上涨23.44%，可谓天壤之别。显然，从走势上，今年创业板50指数，已经将上证50指数为代表“漂亮50”打败。

  同样，在深市板块上，创业板、中小板等一批指数在年内纷纷取得了正收益。深证综指在年内累计上涨了8.26%。

  而在沪市，受到大盘股拖累，上证指数下跌了5.25%，上证50指数下跌了7.33%。

  成长股从“牛夫人”秒变“小甜甜”

  实际上，创业板50指数和上证50指数的分野，仅仅从去年年底才刚刚开始。再往前几年看看，创业板50还在“要命3000”的行列里面呢。早前，市场人士曾调侃，股票分为两类，即“漂亮50”和其余的“要命3000”。

  在2016年初到2018年年初，那是属于上证50指数的“漂亮50”时代！一批以贵州茅台、格力电器为代表的大盘股业绩屡创新高，而一大批中小市值的股票却是一路跌跌跌，形成了鲜明的对比。一时间，“漂亮50”和“要你命3000”两个词一下火遍了投资圈。以价值股为代表的上证50指数，也是那三年里走势最强的指数。

  而在经过2018年个股普跌和2019年个股普涨的变化之后，股市风格再度迎来分化，除了贵州茅台等个股之外，价值股普遍陷入沉沦，而成长股再度崛起。

  成长股的历史再现？货币松紧度很关键

  历史上，A 股市场出现过多次明显的风格切换。其中有两次极端风格分化，一次出现在 2013年初到 2014年底，中小板和创业板成长股的表现明显超越大盘蓝筹股；另一次则发生在 2016 年末到 2018 年初，大盘蓝筹股大幅走牛而中小成长股则持续下跌。

  在2016 年末到 2018 年初的这一时段，“漂亮50”持续飙升而“要命3000”股票持续下跌的宏观背景是，经济企稳且超预期上行，同时国债收益率出现大幅上行，反映出货币政策快速收紧。同时，金融强监管的推进和机构投资者话语权的加强，都非常有利于大盘价值股的表现。

  而反观2013年那一波成长股行情，很明显的是，经济增速不断下行，而以 10 年期国债收益率为代表的市场利率出现明显下行，货币政策从紧缩变为宽松。这一情况与当前宏观经济情况颇为类似。在宽松货币环境下，中小创成长股的估值提升要明显更快，指数表现也更好，但当货币条件由松转紧时，情况往往也会发生逆转。

  当然，这里需要强调一点，从目前来看，国内股票指数的编制或许还存在不足，上证50和创业板等指数成分股选择基本是按照市值规模和上市标准等因素，而非完全代表“价值”和“成长”，并不能完全反映成分股在不同风格方面的敞口。投资者需要加强对企业长期盈利能力的分析，才能找到能够穿越风格切换周期的优质标的。

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