期权备兑开仓合约怎么选？备兑看涨组合指的是持有标的合约多头的同时卖出对应的一份看涨期权所构成的组合，例如每持有10000份50ETF基金，便可以通过卖出一张50ETF认购期权构成备兑组合。那么如何选择期权合约呢？对于金融类期权，按到期日可分为当月合约、次月合约、季月合约等，而每个月份的行权价又有数十种，实际在挑选合约的时候便有很多讲究。在此我们以50ETF为例，简单粗暴的利用备兑策略指数来看看各个合约下策略的效果。上表即是备兑策略指数的一个汇总，该指数通过自期权上市以来滚动持续的卖出50ETF看涨期权，并持有到期换仓，来进行跟踪。总体来看，自2015年至今卖出当月虚值2档的期权构成的备兑组合收益率最高，虚值期权的总体收益要明显好于实值和平值期权，而回撤则是实值最好。这很容易理解，备兑策略适用于慢牛行或震荡行情，这样卖出的期权能获得超额收益，而这些年来A50指数也是起起伏伏。大涨时备兑的收益有上限，因此必然不佳，而下跌时卖出看涨期权可以抵消部分亏损，尤其是较贵的实值期权，但备兑组合本身不抗大跌。由于大盘指数本身波幅不会很大，近些年来震荡上涨居多，而虚值2档即上涨0.1-0.2的行权价区间更易使得50ETF现货和期权双双获利。所以对于希望持续性通过股指期权备兑获利的投资者来说，虚二档的近月合约是一个比较好的选择。

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