后疫情时代市场存在哪些不确定性？

  疫情 大国博弈 全球经济长期增长问题

  张忆东：我觉得有几个方面的不确定性，第一个方面其实就是疫情。第二个不确定性是大国博弈，还有全球经济的长期问题。

  其中疫情我们认为总归会过去，就算疫情像流感一样永远存在，但是至少不会像是今年年初那样对于全球经济和人们的生活有那么大的负面影响。所以从疫情本身而言可能也就是今年影响最大，下半年秋冬季节就算是有二次反复，由于人们对于疫情的认知，也泰然处之了，只要不发生医疗资源的挤兑，有轻症患者自己做好保护，其实问题慢慢的也就不大了。

  所以我认为疫情本身它带来的影响可能在明年就翻篇了，因为到了明年疫苗可能会出来，现在很多人担心的是疫情会不会超预期引发经济大萧条，难！但是疫情其实还有另外的一种可能性，这种可能性就是疫情没有那么糟糕，反而是现在欧美的放水过度了。

  也就是说中国今年是比较克制的，财政政策、货币政策相对是要扎马步扎的稳，但我们并不搞泡沫经济。可是，欧美市场过多的流动性供给，最终在明年会不会超预期，会不会演变成什么大宗商品的暴涨，会不会导致明年至少阶段性的通胀风险的骤然提升，这是一个不确定性。

  面对这个不确定性，我们还是觉得中国的应对可能会更从容一些，因为我们要加快复产，把中国的制造业能力把握在手中。如果疫情没有那么可怕，使得明年通胀的压力有所抬升，那恰恰对于中国的化工、机械，乃至于大宗商品冶炼的公司，反而是迎来了一个机会。

  第二个不确定性的确是长期的，大国的博弈，我们可以看4月初政治局开会对外部环境的定调，就是我们要做好长期面对这种外部环境的思想准备和工作准备。我们如果看到人类的历史，在新的经济体或者说新的大国崛起的过程中，整个国际政治经济体系的秩序会有一个重建的过程，这个重建的过程中间不可避免的带来了一些张力、一些摩擦。大家把它当做一个常态处理就行了，也不要过度担忧，有些东西我们只能是“既来之则安之”，把它当做一个外部的压力来去促进，做好自己正确的事，长期有利于自己的事。

  所以我们就要关注几个方面，第一个方面，还是要改革开放，我们用开放的心态，欧美的一些好的东西尽量去学，特别是科技，还有比如跟东盟、日、韩积极去推动双边自贸区，另外我们粤港澳大湾区的建设、海南的建设，对香港的金融中心赋予它新的历史含义等等，这些我认为都会让中国在大国博弈中间有更多的纵深，更多的抗击打能力。

  所以面对中美关系的不确定性，我认为当大家没有那么关注外部的这种风险而整个股市的估值又偏贵的时候，反正要小心。反过来说当大家都开始担心的时候，比如像5月底，但是市场已经反映了，无论是当时的一些科技股，还是香港的一些金融股、价值股也都跌到了相对从长期的角度来说性价比比较高的状态，这个时候反而（秉承）反向思维应该是买入。

  （第二个方面）从资本市场的角度来说，应对这种外部的不确定性，反而要从逆向思维来说，我们最终是能够以不变应万变。中国还在继续改革开放，还是有一个庞大的全球最大的内需市场，还拥有全备的工业体系。基于科技创新，基于内需市场，基于我们14亿人的勤劳智慧和自律，我们认为其实战略性来说应该是看多中国资产。

  要反过来想，为什么发达国家特别是美国来回对中国进行压制，各方面的阻挠恰恰反映的是中国上升的趋势，只要中国自己坚持正确的路，我们其实应该对于中国要战略性乐观了，那么短期风险偏好的波动所引发的风险，恰恰是值得反向思维逆势来进行增持。

  如何看待国内科技板块接下来的表现？

  长期来看趋势相对确定

  王俊：关于科技的问题，我觉得我们应该去界定一下什么是科技的范畴。我觉得人类历史上科技的进步就是人类对能量和信息使用效率不断提升的过程。关于能量的应用上面，从煤炭到核电到风电到光伏的层面上，我觉得中国已经很牛了。反过来说，对信息的利用效率可能确实是我们现在急需去提升的步骤。

  我认为可能从2018年贸易摩擦开始让大家对这个事情的关注度有了非常大的提升，尤其是像国内特别重要的消费电子或者通信行业里面的龙头公司，他们为了供应链的安全性开始更多的去关注国内产业链的机会。从国家的大基金对很多半导体类包括通信类公司的投资确实可以看到，在资金上面可能我们已经做好了准备，从资本市场来看，也做好了这方面的一些准备。从人才的角度来看，我们在过去的一年看到了有特别多的围绕着信息技术的科技类公司出现了比较明显的涨幅，估值到了不便宜的地步。但我认为也就是这样状态能够激发更多的人去投身到这个行业里面。我们看到国内有些学校的本科和研究生跟电子信息技术相关专业的招生分数线，已经明显的超过了财经类的招生线，所以我觉得我们在财力和物人力上都做好了很多的准备。

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