5月28日，京东在港交所二次上市聆讯通过，携手网易双双过关。到2020年3月31日，京东总资产已超过2600亿元人民币。

预计京东最快将于6月初招股，据传集资约30亿美元，6月18日店庆时挂牌。

联交所年度最大IPO呼声高涨

去年11月，港交所迎来了阿里巴巴的二次上市，融资额高达1012亿港元，成为当年全球最大的IPO之一。

同样的期待也落到了京东身上。

今年3月份以来，京东赴港二次上市的风声频起，京东也被视作2020年联交所最大IPO的种子选手之一。

其实早在2018年，刘强东在被问及是否会回归A股的问题时就曾提到，只要制度允许，我们非常愿意回来A股，主要是上市规则的问题，不是我们的问题。

2014年5月，京东在美国纳斯达克证券交易所挂牌交易，主体公司是JD.com,Inc.(开曼群岛），即此次在港二次上市的主体。从该公司的股权架构中，可以看到它是通过多个开曼群岛公司和香港公司来控股国内多家子公司。

来源：网络

京东在2015年的财报中详细披露了其如何建立起对“京东叁佰陆拾度”的VIE控制结构。

通过VIE控制结构，在不持有“京东叁佰陆拾度”股权的情况下，京东集团能够控制“京东叁佰陆拾度”的管理层以及财务和运营决策，合并“京东叁佰陆拾度”的报表，获得“京东叁佰陆拾度”的运营现金流，并利用“京东叁佰陆拾度”持有增值电信业务许可证。

跟阿里巴巴一样，京东也是“同股不同权”结构的公司。截至今年2月29日，京东共有4.46亿股普通股，其中，董事会主席刘强东持有15.1%，投票权为78.5%，腾讯全资子公司Huang River Investment Limited（黄河投资）作为京东最大外部股东，持股比例达17.9%，投票权为4.6%。此外，沃尔玛持有京东9.8%的股权，投票权为2.5%。

两年前，港交所证券市场的规则发生了一些改变。2018年4月，港交所正式公布了《新兴及创新产业公司上市制度》，其中最大的改革无疑就是允许“同股不同权”结构的公司上市。

因此，回归港股二次上市既能吸纳国际资本，又是在家门口，似乎成为了京东目前的最好选择。

京东赴港二次上市将不会引入战投，计划融资约30亿美元（约234亿港元）。另外，京东此次香港上市不会引入基石投资者，这意味着所有股份均将通过公开发售和国际配售发行。

作为被看好的港交所年度最大IPO种子选手之一，京东最大的亮点是2019年业绩扭亏为盈，这是2012年以来公司的第一次盈利，这样的发展方式颇像美国的电商巨头亚马逊。

首度扭亏为盈，京喜、物流势头猛

2019年京东结束多年来的营业亏损，获得了121.84亿元的净利润，全年营业收入为5768.88亿元，同比增长24.86%，年度活跃购买用户数量增长至3.62亿。

作为国内最大的直营电商平台，京东业务覆盖零售、金融、物流、健康、人工智能等较多领域，主要细分业务包括商品销售（又分家电3C、综合百货）、服务收入（又分平台佣金及广告、物流）。

去年，通过集中资源执行“下沉”战略，京东重新打开规模增长，平台活跃客户数大大增加，同时规模效应、物流体系优化降低了期间费用率，这些变化带动利润大幅释放。

可是意料之外的是，2020年初新冠肺炎疫情的冲击，让京东各业务的营收产生了一些变化。

京东2020年一季度净收入来源（来源：公司财报）

5月15日晚，京东集团发布2020年一季度成绩单。

京东一季度总营收达1462亿元，同比增长20.7%。其中产品销售收入达1301亿元，占总营收比例89%，服务收入达161亿元，占11%。

其中3C电器类收入776.3亿元，占比最大，可是同比增长仅有10%。日百消费品收入524.5亿元，同比增长高达38%。

相比之下，服务收入为161亿元，增速下滑至30%，其中广告收入和物流收入的增速分别为17%和54%。

其中，物流和其它服务收入一块增速仍然比较强劲，2015年到2019年的复合增长率达到77%。目前，京东物流大件和中小件网络实现大陆行政区县100%覆盖，亚洲一号智能物流园区达到25座，超过730个仓库和约1700万平方米仓储面积，让京东物流的全国履约能力得到有效保证。

京东一季度毛利率为15%，变化不大，营业利润23.2亿元，同比增长89%，营业利润率达到1.6%。虽然京东利润受疫情影响不大，但是自由现金流体现了疫情冲击的后果。

一季度京东经营性现金流为-15.42亿元，导致自由现金流为-29.7亿元。电话会议中公司给出原因是提前付款或提前付款给某些供应商，以支持他们的运作，并确保某些商品的需求。

在用户方面，截至2020年3月31日，京东过去12个月的活跃购买用户数为3.874亿，较去年同期增长24.8%。2020年3月份，京东移动端日均活跃用户数也较去年同期增长了46%。

这得益于“下沉”策略的强力推行。京东线上商品市场份额较大的主要集中在中高端消费领域，但是也在积极探索下沉市场。2019年9月，京东推出了社交电子商务平台“京喜”，专注于中低线城市。

“下沉”效果还是比较明显的，京东零售子集团CEO徐雷在电话会议中表示，“一季度用户整体的增长非常不错，老用户和沉睡唤醒用户的活跃度提升非常非常明显。按照收货地址来看，三到六线城市用户占比已经超过六成，销售额占比已经超过一半。”

徐雷提出目标，未来三年，要在下沉新兴市场再造一个京东零售。这意味着，京东将在“下沉”的过程中，与阿里巴巴、拼多多产生正面交锋。

5月27日，快手科技与京东零售集团签署战略合作协议。

为什么京东选择携手快手？

前腾讯、京东战略投资分析师，海豚智库创始人李成东向首席科创官介绍：“《2019快手商户经营现状研究报告》显示，61%的快手商户月收入已经超过了10万元。另公开数据显示，快手拥有3亿日活用户，且用户主要分布于下沉市场。京东零售CEO徐雷明确表示下沉新兴市场是2020年京东三大必赢之战之一，而京东的用户群与快手的用户群不重叠，京东可以从快手获得下沉用户的增长，这就是京东选择与快手合作的主要原因之一。另外，此前快手官方宣布快手电商日活已经突破1亿，快手直播电商也有利于推动京东京喜零售的产业带和源产地发展。”

达达赴美IPO，京东造系进行时

除了JD.com,Inc.(开曼群岛）在香港进行二次上市之外，京东控股的达达集团近日也已经向SEC递交了招股书，寻求在纳斯达克上市，计划筹资约1亿美元。

达达集团是中国本地即时零售和配送平台，成立于2014年，旗下有达达快送和京东到家两大核心业务平台。2016年，京东和沃尔玛向达达投资2.5亿美元。达达与这两家公司达成合作协议，在客流、供应链、营销、全渠道营销和扩张计划方面获得支持。

在达达集团的众股东中，京东持股51.4%，为第一大股东，达达赴美上市亦被认为京东开始打造“京东系”。

当前，达达快递覆盖全国超过2400个县区市，京东到家覆盖超过700个县区市。截至2020年3月31日的12个月里，京东到家平台上活跃的门店数量达到8.9万个。不过达达集团目前仍未实现盈利，处于持续亏损状态。

另外，京东物流上市的呼声也一直都很高。

2018年2月份，京东物流进行了一轮融资。京东出售了19%的股权，获得了约25亿美元的融资，主要投资方包括高瓴资本、红杉中国、招商局集团、腾讯、中国人寿、国开母基金、国调基金、工银国际等多家机构。

交易完成后，京东集团仍将持有京东物流 81.4%的股权，京东物流的估值达到134亿美元。近期，市场关于京东物流单独上市讨论兴起，传言将于今年下半年赴美上市。

你认为2020年京东能在美国、香港两地的资本市场上同时开花结果吗？欢迎评论留言。

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