由于减少个别股票风险而减少总风险。在一种分散的投资组合里，个别股票的风险会彼此抵消，而使其风险平均下降。某一天股市上涨，某些股票比整个大势涨得多，而另外一些股票比整个大势涨得少；涨得多的股票与涨得少的股票平均起来，其涨幅就与整个股市大势差不多了。结果，分散的投资组合大致上会与整个市场走势的步调相近。

为了说明这一现象，图6—4表示某一假设的投资组合，当其投资对象越来越分散时，其“风险三角”的情况为：首先，在只有一种股票的情况下，其市场风险与个别股票构成直角三角形的两边。其次，两种具有类似风险性质的股票构成投资组合。这两种股票具有与第一种情况差不多的市场风险，然而由于合并，使得其个别股票风险降低。理由是，一种股票不景气时，另一种股票可能下跌或上升，因而使风险降低。当然也有可能两种股票齐涨齐跌，但是这种情况总是较少的。所以由两种股票构成投资组合，其风险总是比单一股票要低些。

这时的市场风险并没有改变。投资组合的市场风险是所有个别股票所具有市场风险的平均(以每一种股票的市价来加权)。分散投资并未降低市场风险。事实上，越来越分散的投资，会使其越来越与大势吻合。其涨跌也与整个市场一致。

有一个相当分散的投资组合，即所有的个别股票风险完全被消除，而使投资组合的风险纯粹与市场风险一致。前述20种股票构成的投资组合，已降低其个别股票风险至极低的程度，因而使其总风险几乎完全由市场风险所决定(市场风险占了总风险的90％)。