现货方面，5月22日，普氏指数62%铁矿石报价96.85美元/吨，较上前一周大涨6美元；今日日照港PB粉今早现货报价718元/吨，较昨日下跌16元。5月25日，国产62%铁精矿价格为707.01  元 /吨， 日环比每吨上升3.09元，当月平均价格为694.7元/吨；进口62%粉矿现货贸易价格为797.98元/吨， 环比每吨上涨6.09元，当月平均价格为751.09元/吨。

2019年巴西VALE发生溃坝事件，导致其旗下矿区产量缩减，由于溃坝事故产生的影响，后期停产矿区复产、新矿区增产进度均低于预期，VALE的季节性发货量也未能快速的恢复到往年同期的水平，并影响至今。

供应上来看，上周到货量小幅回落，虽然受疫情发酵的影响，但巴西的发货量却出现了恢复性的上升，其实情绪只是情绪，矿区自动化程度较高，不存在人员大量聚集工作的场景，整体上防疫较为可控。但同往年的正常水平相比，巴西正仍为恢复到正常的水平。据Mysteel讯，19港铁矿石发运量（5/18-5/24）：上周澳洲巴西铁矿发运总量2603.4万吨，环比上期增加407.7万吨。澳洲发运总量1917.1万吨，环比增加175.5万吨；巴西发运总量686.3万吨，环比增加232.2万吨。

5/18-5/24到港量方面：全国45港到港总量到港量2207.3万吨，环比减少58.5万吨；北方六港到港总量为1166.4万吨，环比增129.6万吨。全国26港到港总量为2105.7万吨，环比减少33.7万吨。

库存方面，截止5月22日，全国45个港口进口铁矿库存为10926.08万吨，较上周降168.82万吨；日均疏港量308.14增7.53万吨。疏港量近期仍维持在300万附近的高位，港口库存继续回落，已向下突破1.1亿吨关口。

需求方面，铁水日产量仍在上升，产量已经超过2019年的同期水平，暂时未能看到拐点来临。另外，Mysteel 调研 247 家钢厂高炉开工率90.49%，环比上周增0.65%，同比去年同期增0.39%；高炉炼铁产能利用率90.95%，环比增1.00%，同比增1.40%；日均铁水产量242.09万吨，环比增2.67万吨，同比增3.72万吨。值得注意的是，现在高炉产能开工率已经飚到很高的位置，后期一旦产能出现拐点，铁矿则可能迎来累库的周期。

随着钢厂高炉产能利用率的持续提升，铁矿的消耗量也在上升，持续走高的高炉开工率和产能利用率加大了铁矿的消费，而当前终端成材去库良好，铁水产量上升并未遇到阻力或者限制，但钢材产量的持续攀升或可能导致新的产能过剩，有两点风险：一是限产政策应值得警惕，二是未来下游终端钢材消费出现去库迟缓，后期铁水产量有望冲高出现拐点，铁矿将高处不胜寒，持续关注铁水产量和高炉开工率的变化。

观点小结：从下游的终端钢材消费来看，当前去库良好，证明一季度压抑的消费需求将在二季度维持走强的可能；当前高炉开工率和产能利用率已处在高位，但疏港量和钢材的表观需求维持高位，铁矿石的港口库存持续去库，已向下突破1.1亿吨的水平，整体来看铁矿的基本面仍然维持偏紧的格局，从VALE的发货量来看，后续将恢复至往年的正常水平，6-7月份天气较好，铁矿则会进入发货量高峰期，后期继续观察铁矿基本面出现拐点的可能。近期召开的两会，并没有设定全年的经济目标，在房地产韧性叠加基建偏强的格局下，观察钢厂产量超产后的预期转变。当前的黑色系供应端存在的问题不大，黑色系的整体走势后期主要看需求端的演变。操作上，铁矿前期多单择机平仓。