现货方面，近期现货价格震荡为主，云南地区全乳胶报价10600元/吨，五号胶10200元/吨， 10号胶9000元/吨，各现货品种仍处在一万附近波动。

供应方面，当前时间已处于国内外橡胶新季的开割阶段，原料市场市场价格表现强势，但成交量清淡；上周泰国南部近期降雨频繁，影响开割进程，胶水收购价格走高，而后期天气预报仍有降雨，前期泰国干旱状况得到缓解；随着疫情的延长，泰国的旅游业遭受冲击，很多从事旅游业的人员或因为旅游业低迷，重返割胶岗位后，人力供应的增加将导致人力成本下行。而橡胶的成本之中最基础也是最重要的就是胶农的人力成本，后期橡胶的成本有下移的可能，但成本下移后期的表现也通过产量来反应出来，还是胶水先涨价才会有更多产量出来。截至上周四，合艾地区胶水收购价格为 40.30泰铢/公斤，上涨4.40%。

天然橡胶生产国协会(ANRPC) 在5月6日发布的月度报告中，第三次下调其对天然胶产量与消费量的预测，将 2020 年天然胶产量预估下调至 1340 万吨，比上年下降 2.3%。本次减产的调整与前两次增产的调整产生较大差别，主要还是因为疫情的影响，使得预测产生了改变。ANRPC指出，上半年天胶产量将会下降 6.4%至 560万吨。另外，该协会还下调了对 2020 年全球天然胶消费量的预测，估计消费量将为1300万吨，较2019年下降5.1%。与供应相比，需求的下降幅度更大。

国内方面，西双版纳产区整体开割率偏低，产胶量较低。当前加工厂胶水主流收购价围绕在 8.2-8.9 元/公斤，较去年开割初期 9.5 元/公斤的价格低了一些。另外，海南产区目前胶园部分黄叶及干旱导致整体开割仍然受阻，胶水产量不稳定，总体来看，国内产胶恢复正常可能会延后到 6月份。

进出口及库存，我国4月份的进口量环比与同比，均出现了不同程度的下降，2020年4月中国天然及合成橡胶（包含胶乳）进口量为49.9万吨，环比3月降低17.1%，同比减少10.4%。2020 年 1-4 月，中国天然橡胶及合成橡胶累计进口量 215.8 万吨，累计同比上涨1.4%。库存方面，截至5月22 日，上期所库存天然橡胶库存减少80至 239,395 吨，青岛保税区区外库存一直呈现累库状态，目前区外库存约 62 万吨，库存高企之下且维持继续增长态势，胶价的压力依然很大。而出口方面，由于近期中美贸易摩擦再起，且海外受疫情的影响，制造业景气度恢复不佳，中国的轮胎出口受到抑制。

下游消费市场表现，当前基建数据表现良好，但刚刚过去的两会并没有设定今年的GDP增速目标，下游支持政策暂缺，但近期的重卡销量却逆势变现亮眼，据第一商用车网初步掌握的数据，2020年4月，我国重卡市场预计销售各类车型17万辆左右，环比上涨42%，同比增长43%，17 万的单月重卡销量，刷新了重卡行业月度销量的历史新高，一举扭转了重卡行业自今年年初以来两连降的态势。另外，轮胎市场延续缓慢恢复态势，截止5月21日，国内全钢胎开工率为65.35%（+2.57%），国内半钢胎开工率为63.25%(+3.06%）。

观点小结：当前橡胶整体依然处于供需两弱的格局，胶水原料价格处于低位，橡胶下方空间有限；但随着泰国降雨缓解了干旱，后期产量上升将会给胶水价格带来进一步的压力；国内开割产量不稳，但低产量仍不足以抵消进口的库存累积，在供需驱动不足之下，橡胶或继续维持低位区间震荡摆动。

总体来看，橡胶供需两弱，下有成本支撑，上有库存压制，若原油走低或消费走弱，将使橡胶偏空情绪下再次探底。