继歌华有线(600037,股吧)（600037）宣布大股东参与组建中国广电网络(600831,股吧)股份有限公司（暂定名，下称中国广电）后，中国广电的成立路径逐步浮出水面。28日晚间，包括东方明珠(600637,股吧)（600637）、贵广网络(600996,股吧)（600996）在内的9家广电系上市公司公告称，拟以现金出资参与发起组建中国广电。

此前，已有消息指出，“全国一网”股份公司，即中国广电将在今年6月组建挂牌。从上市公司的密集动作来看，中国广电已呼之欲出。

虽然中国广电的成立备受关注，但可以预期，在其挂牌后仍面临不小的挑战，例如，在5G领域要如何与积累深厚的电信运营商展开竞争？如何挽救广电系上市公司普遍存在的经营颓势？

中国广电“全国一网”呼之欲出

记者注意到，东方明珠、贵广网络等9家广电系上市公司在公告中步调出奇的一致，均表示，根据《中共中央宣传部等关于印发〈全国有线电视网络整合发展实施方案〉的通知》（下称《通知》），公司拟以现金出资参与发起组建中国广电。

值得注意的是，先行披露该事项的歌华有线在参与组建中国广电的方式上有所不同。歌华有线控股股东北广传媒投资发展中心拟以持有的公司股份出资共同发起组建中国广电，该事项可能导致上市公司控制权发生变更。目前，该中心持有歌华有线37.42%的股权。

组建中国广电的目的是要形成全国广电一张网，改变当前各省广电网各自为战的状况，同时，抓住当前5G发展的机遇，实现全国一网与5G的融合发展。

记者了解到，在《通知》中，对于已上市网络公司参加整合的方式有明确规定，即根据各上市网络公司实际情况，以现金或其控股股东(第一大股东)所持上市公司股份出资，出资额为所持股份的价值，其定价按照相关法律法规的要求确定。

既然要形成全国一网，中国广电对纳入其麾下的省级网络公司必然要拥有控股权。从歌华有线的操作方式来看，北广传媒投资发展中心有可能会以歌华有线股权换取在中国广电的一定权益，通过“换股”的方式实现中国广电对歌华有线的控制，这一点很好理解。

有意思的是，歌华有线在27日晚的公告中曾表示，公司已于27日停牌，预计停牌时间不超过2个交易日。但是，公司28日晚又表示，本次出资事项正在进一步磋商，尚未签署相关交易协议，预计继续停牌时间不超过3个交易日，累计停牌时间不超过5个交易日。

事实上，歌华有线也是目前为止唯一一家因参与组建中国广电而停牌的省级网络公司。

值得关注的是，在东方明珠等公司以现金出资参与组建的方式下，后续将如何进一步实现中国广电对相应省级网络公司的控制？根据这些公司的表态，目前对外投资事项仍处于筹划阶段，存在较大不确定性。

当然，已上市的省级网络公司只是中国广电需要整合的一部分资产，其余需整合资产还包括国家广播电视光缆干线网的公司股权以及非上市省网公司等。据悉，在中国广电的组建过程中还将引入战略投资者，如国有大型企业和有影响力的民营企业。

华安证券在最新的一份点评报告中指出，此次歌华有线的停牌，标志着中国广电对上市广电公司的股权整合或将正式拉开序幕，而后续预计中国广电也将通过相关途径实现上市，这将对整个广电板块上市公司产生十分深远的影响。

广电系公司如何挽救业绩颓势？

说起广电系网络公司的源起，早期，由于家庭中的电视必须接入广电的网络系统才能收看收听节目，从这个角度来看，广电系网络公司原本是有一定垄断性的。但是，随着电信运营商介入IPTV以及OTT视频公司的兴起，广电系网络公司遭遇了前所未有的压力。

客户流失、收入下降是广电系网络公司压力的集中体现。以上市公司为例，广电网络（600831）2019年净利润由盈转亏，亏损额近1亿元，降幅达195.16%。公司指出，业绩下滑的主要原因是有线电视收视、用户安装、卫视落地等传统业务受市场竞争等因素影响出现下滑，而新培育的融媒体等转型业务由于起步时间短、规模小，不足以弥补传统业务下滑的缺口。

再比如广西广电(600936,股吧)（600936），公司去年的净利润仅下降了一成，但扣非净利润却由盈转亏。公司在对不利因素总结时梳理了四点原因，一是外部竞争加剧，二是用户收费率下降直接导致公司在网用户资费类收入下降，三是主营业务基础不牢，四是产品体系存在短板。

记者注意到，根据《2019年第三季度中国有线电视行业发展报告》，去年第三季度，国内有线电视用户总量、数字电视用户总量分别下降了6.4%和2.9%。有线电视行业及广电系网络公司的严峻形势可见一斑。

正如上文提及的，中国广电的组建对广电板块上市公司影响深远。实际上，《通知》中也对此寄予厚望，并提到“实现全国有线电视网络的统一运营管理、国有资产的保值增值”、“增强有线电视网络的产品和服务供给能力，提高有线电视网络的竞争力”等内容。

然而，面对广电系网络公司以省为界限割据已久的状态，为何选择此时加快整合进度？背后的原因无疑与广电获准建设5G有关。

实际上，在2014年中国广播电视网络有限公司（下称国网公司）成立后，“全国一网”整合工作就逐步纳入议事日程。去年6月，国网公司与三大电信运营商一道获得了5G牌照，面对电信运营商母子公司一体的架构，为更好参与电信业务竞争，国网公司的整合必须加快。

5G在新基建中无疑具有重要地位，广电系统的传统优势是内容，从一定程度上讲，如何重构“网络+内容”的生态关乎“全国一网”的整合能否成功，有了网络就有了分发渠道，有了内容就能吸引更多受众，

值得注意的是，5月20日，中国移动集团公司与国网公司官宣已订立有关5G共建共享的合作框架协议。双方合作的焦点是700MHz 5G网络的部署，同时还明确，要共同打造“网络+内容”生态。

广电系统能否借5G这张牌重构竞争优势需拭目以待，但可以看到，地方广电系网络公司已经在5G部署上有所行动。例如，湖北广电(000665,股吧)（000665）此前公告，已与湖北铁塔签约，涉及5G组网等内容；贵广网络此前也表示，今年计划在贵阳建设200个5G基站。

记者注意到，在上市的广电系网络公司年报披露后，由于业绩不佳等因素，部分公司股价出现一轮下杀。在歌华有线率先披露参与组建中国广电的消息后，5月28日，广电系上市公司股价普遍上涨，例如，当日收盘，广电网络涨5.23%，东方明珠涨3.38%，吉视传媒(601929,股吧)（601929）涨2.49%。

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