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铜   

隔夜美国和英国假期休市，受到欧洲重启经济超预期的支撑，市场整体向好，有色金属高位震荡。今日央行进行逆回购和央行票据互换支持市场流动性，A股暴涨，沪铜上涨，伦铜上涨，现铜上涨。

数据上看，今日沪铜收盘报43860，现货报44090，沪铜今日低开高走收小阳，现货升水小幅上升至230，近两日升水明显缩小，现货端趋于稳定。LME现货贴水扩大至28.7美元，外盘市场仍然低迷.人民币今日大涨，洋山铜溢价近期大幅下跌至100，铜价沪伦比扩大至8.19，市场对人民币和内盘铜价信心仍然较强，但临近5月底，国内现货端开始趋于平静，现货紧张情况明显好转。

技术上看，昨日伦铜休市，今日高开高走大涨至5日均线5358美元附近。沪铜昨日上涨后，今日高开高走在5日均线上方小涨，收于43860。沪铜成交下降持仓小幅上升，市场近期趋于谨慎，可能转为震荡行情。5月现货端强势可能趋于结束，中期6月开始行情可能转淡。沪铜上方压力44000，下方支撑42000。

❒ 铝   

❒ 锌   

从数据上看，沪锌期货收盘16285，现货报17070，国内现货升水785元。近期国内下游恢复下，现货端维持高升水。沪锌短期下跌后下方支撑明显。而LME现货贴水近期维持小幅升水格局。锌沪伦比震荡，维持内强外弱格局。

技术上看，上周伦锌在2000美元附近宽幅震荡。沪锌前期高点附近回落，重心不断下移。当前疫情影响秘鲁，澳大利亚矿山产量释放有限，但墨西哥等地矿山复产，矿端紧张得到缓解。国外库存增加，国外消费低迷。国内冶炼厂库存尚好，矿山紧张时候或已过去。下游基建和汽车需求复苏明显，国内锌持续去库存化，短期锌价下方有支撑，震荡思路为宜。但锌市场长期过剩并未改变。

❒ 铅   

从数据上看，沪铅期货收盘14310，现货报14600，国内现货升水290元。近期国内现货维持升水格局，但升水先抑后扬。LME铅库存近期有所回升，伦铅现货维持深度贴水格局。铅内强外弱格局明显，铅沪伦比回升。

技术上看，上周伦铅低位反弹至60均线附近开始弱势震荡。沪铅不断攀升，反弹形态良好。国内原生铅检修增加，但前期检修的企业也开始恢复生产，整体来说原生铅生产维持稳定。国内再生铅投产产能较大，再生铅与原生铅近期贴水扩大，再生铅越发宽裕，再生铅优势明显。下游蓄电池季节性淡季，成品库存累积明显。中期供应压力仍较大，铅上方空间不宜乐观，短期观望为宜。

❒ 贵金属   

贵金属在前期快速上涨后近期维持震荡走势，出现了小幅度的回调。短期的回调主要是因为多头获利平仓导致，短期我们认为在全球宽松的背景下，贵金属预计高位震荡，中期任然看好贵金属、尤其是黄金的配置价值。

经济数据方面，美国经济数据依然不容乐观。美国5月Markit制造业PMI初值为39.8，预期为39.5，前值为36.1；Markit服务业PMI初值为36.9，预期为32.3，前值为26.7。美国4月新屋开工年化总数为89.1万户，创2015年2月以来新低，预期为92.7万户，前值为121.6万户。欧洲方面，欧元区5月制造业PMI初值39.5，预期38，前值33.4。欧元区4月CPI终值同比升0.3%，预期升0.4%，前值升0.4%；环比升0.3%，预期升0.3%，前值升0.3%。

美联储4月会议纪要出炉，重申维持联邦基金利率目标区间在接近零的水平不变；美国面临更多轮次新冠肺炎疫情的可能性非常高；中期之内，美国面临异常的不确定性和相当大的风险；较为不确定的经济情况将会推动宽松政策的延续，中期通胀预期加强，黄金有望获得上行动力。

白银方面，全球各国逐渐开始解除封锁，工业属性更强的白银逐渐走强，金银比在五月持续回落，现内盘金银比已经来到95点附近，或有继续走弱的可能。

持仓方面，贵金属ETF持仓继续增加，尤其是白银ETF相比4月末增长10.41%，增长率较高。

分析师简介

张天骜

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作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。

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