摘要：

PVC期货V型反转，收复近两个月跌势，重心不断抬升，上破6000大关。国内PVC现货市场气氛明显回暖，主流价格同步走高，市场低价货源减少。PVC现货市场表现偏强，由贴水转为窄幅升水状态。受到装置停车检修的影响，PVC开工水平回落，产量下滑，供应端收紧。西北主产区企业库存降低，货源不多，部分大厂存在预售订单，暂无销售压力，挺价报盘为主。5月下旬至6月份，仍有多套装置存在检修计划，同时部分停车装置恢复运行，PVC开工率或趋稳。下游市场维持刚需采购，追涨不积极，现货交投放量有待提高。下游制品厂开工提升，大型工厂开工维持高位，中小企业开工继续恢复，逢低阶段性补货，部分制品厂仍面临订单不足问题。市场整体到货不多，华东及华南地区社会库存连续下降，PVC供需矛盾弱化。此外，原料电石供应收紧，PVC企业到货不多，采购价格不断上调，成本端支撑走强。基建、房地产等终端需求预期向好，去库存阶段，PVC期货震荡走高。主力合约向上突破后，短期或维持涨势，多单可继续持有，第一目标暂时关注6200。

一、PVC期货V型反转

从3月中旬开始，PVC进入快速下行通道，重心不断向下突破，连续回调十二个交易日后，期价在3月底跌破5000关口。4月初，PVC最低触及4950，创今年年内新低，且为近四年新低。随着国内生产装置春季检修陆续启动，PVC期货触底企稳，重心逐步反弹，上行至5500关口涨势放缓。5月跳空高开，PVC向上突破，市场流通货源收紧，期、现同步抬升，进一步站上6000大关，收复近两个月跌势。

二、现货市场走强

国内PVC现货市场气氛明显改善，主流价格稳中有升，市场低价货源减少。首先，供应端压力有所缓解。4月份开始，装置陆续停车检修，PVC开工水平回落。西北主产区企业库存回落，厂家心态好转，出厂报价不断上调，报价坚挺。其次，下游市场开工恢复，刚性需求较为稳定。PVC供需矛盾弱化，现货市场部分地区货源偏紧，贸易商积极推涨。普通5型电石料，华东SG-5主流5980-6050元/吨，华南SG-5主流6120-6190元/吨，河北送到5950-5990元/吨，山东送到在6000-6050元/吨。

三、现货转为升水

近期PVC现货市场表现坚挺，逐步贴水转为窄幅升水状态，主要是受到货源偏紧的影响。从月见价差看，PVC期货呈现远月贴水结构。

四、电石价格企稳回升

原料电石价格连跌两个月后，逐步企稳回升。电石价格快速下滑，电石厂亏损不断加大，电石企业选择停车避险或是降负荷运行。产量的明显下降，导致电石供需关系快速变化，促使电石价格快速反弹。乌海及周边更是出现了临时性的主力电石企业降负荷现象，加重了货源紧张气氛。4月份山东、河南等地降负荷PVC企业均已陆续提升开工水平，对电石需求增加。PVC企业待卸货数量不多，上调电石采购价，原料端支撑走强。

五、装置停、开车共存

PVC生产企业开工负荷小幅下降，新增检修企业增加，主要是金泰、青松建化(600425,股吧)、天辰，另外镁业、圣雄开始减量，联创、宇航、天原、恒通、德州实华、金川等负荷有所提升。PVC整体开工负荷73.46%，环比下降0.69个百分点。其中，电石法PVC开工负荷72.7%，环比下降1.03个百分点；乙烯法PVC开工负荷76.98%，环比提升0.91个百分点。PVC损失产量环比增加，5月下旬检修涉及产能70万吨，同时部分装置恢复运行，PVC货源供应或趋稳。

六、社会库存连续回落

PVC现货市场气氛跟随着期货上涨逐步好转，5月份装置检修仍较多，市场到货有限，华东及华南地区社会库存延续回落趋势，贸易商反应华南地区货源偏紧。统计数据显示，截至5月中旬，PVC社会总库存缩减至38.52万吨，环比下降3.5%，但仍高于去年同期水平。后期终端需求有望提升，去库存配合下，PVC价格或继续上行。

七、进口量低于预期

我国PVC进口依赖度偏低，进口市场规模一直不大，但随着乙烯法PVC成本优势显现，低价货源流入国内市场数量增加。受到疫情的影响，国外PVC需求大减，进口量将呈现上涨趋势。国内PVC现货市场价格同步大幅调整，当前来看国外货源对国内市场冲击力度有限。1-3月份PVC累计进口16.12万吨，与去年同期的16.67万吨相比窄幅回落3.30%。4月份PVC进口量或有所回升，预估在7万吨左右。PVC进口量与历年相比，并未出现大幅增加，低于市场预期。

八、楼市持续降温

随着疫情防控形势持续向好，生产生活秩序加快恢复，因疫情积压的住房需求呈现出逐步释

通过对比可以发现，新屋开工面积累计同比从去年10月份开始呈现下滑趋势，今年2月份收到疫情的冲击，新屋开工面积累计同比为-44.90%，实为罕见，3月份新屋开工面积累计同比有所回升，为-27.20%，4月份同比继续回暖，为-18.40%。从终端需求数据来看，下游市场预期向好。当前下游制品厂多维持刚需采购，对高价货源追涨积极性不高。下游市场开工窄幅回升，PVC刚醒需求增加，大型工厂开工维持高位，中小企业开工继续恢复。下游市场逢低阶段性补货，部分厂家仍面临订单不足问题。PVC需求预期增加，但增速或较为缓慢。

九、后期走势

PVC期货向上突破后，重心将进一步抬升，前期多单可继续持有，第一目标暂时关注6200。