一、合约月份的选择

谈及期权交易首先要明确的就是合约到期月份。

以上证50ETF期权为例，其到期月份分为当月、下月、季月和隔季月。对不同到期月份的合约进行交易，取得的效果差别很大。  

一般而言，当月和下月合约又称为近月合约，季月和隔季合约又称为远月合约。近月合约和远月合约存在以下三点区别：

① 是流动性不同。

近月合约通常交易量比较大，流动性比较好；远月合约通常交易量比较小，流动性比较差。

据统计，2018年上半年近月合约成交占比高达90%以上，而远月合约成交占比仅10%左右。

当然，在交易的过程中，一个合约的流动性也是动态变化的，随着到期日的临近，当月合约的流动性也会变差，而远月合约流动性会逐渐增强。

② 是杠杆大小不同。

期权杠杆为期权价格变化幅度与标的资产价格变化幅度的比值。

因此，期权杠杆的大小与标的价格、期权价格和Delta（衡量的是标的价格变化对期权价格变化的影响）有关，期权杠杆的大小与标的价格、Delta成正比，与期权价格成反比。

一般而言，近月平值合约和远月平值合约的Delta都在0.5左右，但同一执行价的近月合约比远月合约便宜的多，所以近月平值合约的杠杆大于远月。

例如，在2018年7月20日50ETF一度涨逾3%，当月行权价为2.6元的平值合约收盘涨幅高达575%，而12月到期行权价为2.6元的平值合约涨幅仅35%，两者相差了16倍。

③ 是合约价格的主要影响因子不同。

除了之前提到的Delta是一种典型的体现期权合约价格影响因素之外，期权交易者经常还会用其他希腊值来观察各种要素对期权合约价格的影响，

例如，Gamma用来表示Delta值对于标的价格变动的敏感程度，Vega代表了期权价格关于标的价格波动率的敏感程度。

通常而言，近月合约Vega相对比较小，价格主要受到Delta和Gamma的影响，短期价格剧烈变动对于近月合约影响更大；

远月合约Vega比较大，价格受到波动率的变化的影响相对来说大一些，而对于短期价格变动反应小一些。

二、挑选期权合约的五个步骤

挑选合约首先面对的关卡就是四个单腿基本操作法的应用，分别代表看涨、看跌、看不涨、看不跌。

但期权却偏偏是个非线性的工具，不是简单的涨跌观点就能灵活使用期权交易策略，要正确挑选一个期权合约，有一个流程共五个步骤如下。

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