01 通过价格与基差寻找交易机会

单纯从基差升贴水或者期限结构的角度来讲，价格处于历史高位，期货贴水或者呈现 back 结构这是正常的；价格处于历史低位，期货升水或者呈现 contango 结构这是正常的。我们通常可以利用价格位置与基差/期限结构不正常的情况下去赚钱。

为什么价格高位期货往往贴水并呈现 back 结构，价格低位期货往往升水并呈现 contango 结构，这个我已经多次强调过了，就不再介绍了，这是市场有效情况下应该有的表现。但如果，市场违背了这种情况下，往往是给出我们的绝佳交易机会。

以你所说的铁矿石为例，现在的价格并不低，主力合约 i2009 今天盘中突破了 700，单纯从绝对价格角度来讲，这个是中高位置了，目前期货盘面是贴水的，也是一个典型的 back 结构，这个都是正常现象。如果像你说的那样，i2009 合约大涨，最终升水现货，这个就是空头送钱的机会。

因为，价格处于高位的情况下，现货利润基本上很高了，你盘面还升水，那就是预期会有更高的利润，那都去买现货抛期货了，所以价格高位，如果出现了期货盘面升水的情况，就是给空头送钱的机会。当然，就铁矿本身来讲，我认为盘面很难升水，正常情况下都是贴水的，所以能够达到平水就很不容易了，甚至贴水幅度大幅收窄，都可以作为一个试空的机会。

这个，就是你提到的，铁矿盘面与现货平水，可以作为入场试空的一个逻辑。但前提是，铁矿现货价格在高位，向上涨的空间不大的情况下，较为适用。如果铁矿现货价格在低位，盘面升水，则有可能你是期货反转带着现货走，现货一个大的补涨，期货就又贴水了。所以，利用基差的升贴水变化关系来做多做空，还需要结合价格所处的绝对位置。

相反，当某个品种价格处于历史低位，正常情况下，应该是期货盘面升水并呈现 contango 结构。但如果某个品种价格跌到了历史低位，期货盘面还贴水并呈现 back 结构，这个就是给多头送钱的机会。

当然，现在市场越来越有效了，很少会给出我们价格高位升水，价格低位贴水的绝佳机会，能给出平水就很不容易了。所以，你从观差基差升贴水转换的角度去寻找做空机会的思路是没有问题，只是再需要注意结合着具体价格的高低，这样准确率就更高了。

02 通过价量持仓来寻找交易机会

任何一个品种在一波上涨行情中，往往都是增仓的，多头占据主动，空头也不认输，因为必须有对手盘才能进行交易，所以随着价格上涨对手盘增加，持仓不断增加，但盘面上多头占据主动，所以表现为多头增仓上涨。至于为什么多空对手盘增仓数量相同，价格却上涨了，我在《豆一逼仓：5哥逼完，9弟继续？》一文中已经介绍过了。

当价格上涨到高位的时候，一旦出现了减仓下跌，往往是个危险的信号，预示着上涨行情会阶段性调整甚至彻底性反转，取决于成交量的配合，如果成交量比较小的话，上涨行情阶段性回调的概率大一些，还需要看后续的持仓变化情况；如果是成交量比较大的话，上涨行情彻底性反转的概率更大一些。

所以，在上涨行情中，价格涨到高位，突然出现来减仓、放量、下跌的情况，这个时候往往是空头已经被杀完了，多头开始获利离场，从而出现多杀多行情，这个就跟历史中的狡兔死走狗烹一个道理，最开始多头和多头是对友，杀对手盘，对手盘杀光之后，就像皇帝建国之后一样，最大的威胁是那些和自己一伙的开国功臣，皇帝杀开国功臣就像是多杀多行情。

我们回过头来看一下 i2009 这波上涨行情，价格在不断上涨，持仓在不断增加，只要持仓不降下来，行情基本上就没有到头。当出现价格下跌，同时持仓下降，如果伴随着成交放量就更好了，这个时候可以试着去空一下。今天 i2009 合约大涨之后，在最后一小时出现了持仓下降，盘面下跌的情况，但是成交量一般。

如果基于目前的情况去做空，也是可以试空的，但有三个小问题，一个是这个减仓的时间不太好，因为是尾盘最后一小时出现的减仓，而不是盘中某个小时出现的，所以这个减仓有可能是为了规避下午到夜盘开盘之间的风险而暂时的减仓，而非多杀空之后的多杀多减仓；二个是我们这里观察的是 60F 的行情图表，这个时间周期有些偏短，从日 K 来看，减仓效果不是很大；三个是最后这 1 小时尽管是减仓了，但是成交量并不是特别大，没有明显的放量。

所以，现在基于价量持仓逻辑去做空铁矿石的话，只能带着止损去试空一下。因为是小周期，且成交没有明显放量，减仓的时机是尾盘而不是盘中，这些都导致目前基于价量持仓逻辑去做空铁矿石，安全性上弱一些，但是尾盘这根 pinbar 的信号看似不错。

同样的道理，如果某个品种连续增仓大跌到了低位，只要持仓没有下降，都不要着急去抄底，因为没跌透，等待盘面出现减仓、放量、上涨的时候再去抄底。这是从价量持仓角度去做动量反转策略，利用价格绝对位置的高低，通过持仓和成交量的关系去判断动量反转，从而捕捉顶部和底部的交易机会。

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