【乙二醇】MEG反弹空间受制约
发布时间：2020-5-18 11:18阅读：496
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随着国外复工展开，终端市场景气度有所提升，短期提振市场气氛，然在复工状态下疫情能否防控得力还需印证，需求的增长能否消化供给端的压力依然存疑，若价格大幅反弹，将伴随更多的产能回归市场，乙二醇上涨之路依然艰辛。3月底乙二醇期价在创下历史低位之后，价格重心逐步上移。近期国内生产厂家尤其是煤制工厂开工负荷大幅回落，供给端被动减产抑制库存的上升速度。尽管欧美逐步复工，纺织终端企业开工率有一定的提升，但在海外疫情仍未得到有效控制的背景下，复工带来的隐患仍在。乙二醇供需局面没有明显的改善，尚不过分乐观。生产厂家利润依旧分化
国内主流的乙二醇生产工艺主要包括油制和煤制两种方式，占比分别为52%和38%。其中，油制乙二醇的直接原料是乙烯，最上游则是原油，3月以来由于国际油价的回落，使得油制乙二醇成本大幅下滑。石脑油制MEG法计算方式采用美元计算，按目前国际上通产算法，近两个月以来，油制MEG的平均利润为78美元，同期，外采乙烯法生产MEG的加工费也有明显提升。不过煤制乙二醇工厂却一片惨淡，年后动力煤价格最大跌幅只有17%附近，远不及油价跌幅，煤制工艺的成本优势不在，进入4月以来，随着乙二醇价格创出历史新低，煤制工厂开工率明显回落。4月中旬以来煤制厂家的综合开工负荷降至40%以下，进入5月以来一再下滑，目前已降至33%附近低位。虽然近期市场价格出现一定的反弹，但煤制厂家开工率依然在历史低位徘徊，我们推测当前价格或尚未达到煤制厂家的生产成本。在被动减产的背景下，市场价格一旦反弹到成本线以上，煤制工厂开工率将逐步提升，从而增加市场供给。
港口库存方面，目前库存已较年后以来增加一倍之多，截止到5月14日，江浙港口库存攀升至123.65万吨。4月下旬虽然短暂回落，但主要是因到港船货偏少，4月周平均到港预报不足20万吨，而随着5月以来到港数量，港口库存再次增加。此外，虽然码头库存较去年同期创下的历史高峰略低，但下游聚酯工厂的备货库存已达到高位，不少企业的罐容利用率已达到八成，而下周到港船货预计还有24.45万吨，后期港口库存继续累加。
需求方面，随着欧美开启复工模式，织造企业订单略有提升，近期江浙织机的开工负荷提升至62%，市场呈现一定的转好迹象。不过海外疫情的仍然谨慎乐观，虽然多数国家的新增确诊病例已出现拐点，但依照我国的复产复工情况来看，各国的复工之路仍然需要一段时间的过渡，且在疫情尚未消散的背景下，未来纺织服装作为非生活必需品，其消费或难以恢复到疫情前水平。当前国内的坯布库存还在高位，后期需求的增长仍难以过分乐观。清明和五一小长假之后下游市场均呈现一小波囤货潮，令聚酯厂家库存回归中性偏高水平，如果下游订单转好，将引发更多因疫情推迟投产的新产能加快投产，聚酯开工负荷也将再上一台阶，不排除库存二次增加的可能。
综上，随着国外复工展开，终端市场景气度有所提升，短期提振市场气氛，然在复工状态下疫情能否防控得力还需印证，需求的增长能否消化供给端的压力依然存疑，若价格大幅反弹，将伴随更多的产能回归市场，乙二醇上涨之路依然艰辛。
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