五一节后甲醇期货从1840元/吨一线一路下跌至1700元/吨附近，对于后期行情，在梳理5月供需面预期后，笔者认为继续大跌的可能性不大。

从需求端分析，MTO方面，5月前期检修的MTO装置将陆续恢复，并且神华宁煤近期将开始外采，康乃尔近期开工维持在六成至七成，鲁西计划5月底重启，同时5月仅有陕西蒲城等少数一体化装置有检修计划。整体来看，5月MTO对甲醇的需求相比4月将大幅增加。

传统下游方面，近期整体开工有所走弱。甲醛市场，上周开工率下滑至22.8%，下游板材需求较差对甲醛开工有所拖累。此外，听闻近期河北地区甲醛厂发生爆炸事故，预计后期开工有走弱的可能。醋酸方面，上周醋酸开工率继续下滑至56.91%，受到终端纺织出口锐减的压制，5月醋酸检修计划较多，预计后期开工率将继续下滑。MTBE方面，近期开工不仅没有起色反而有所下滑，上周开工率维持在36.72%，主要受到原油价格持续下滑影响，海外MTBE价格大幅下滑，对国内MTBE行业形成冲击，但是随着天气逐渐炎热，汽油消费将有所增加，预计MTBE开工率会有所提升。

整体来看，预计传统下游5月开工相比4月下滑，但是MTO对甲醇的需求将大幅增加，因此5月整体下游需求相比4月将有明显提升。

从供应端分析，国内开工方面，受前期甲醇生产企业亏损幅度较大影响，4月检修计划较多，而5月亏损幅度有所修复，预计5月检修计划不会多于4月，且青海中浩、卡贝乐5月初重启，因此预计5月国内开工较4月将有所提高。

新增产能方面，宝丰220万吨装置计划于5月中下旬投产，若按期投产，5月将增加3万吨左右的甲醇供应量。

进口方面，虽然海外疫情仍然没有得到根本缓解，但供应上除了梅赛尼斯的少数几套装置停车外，其他装置基本没有受到影响，4月整体开工不降反升。在国内进口利润良好的驱动下，海外溢出的货源会流入中国，目前预估5月船期在105万—110万吨，4月预估进口量在104万吨，不过目前港口罐容紧张，卸货周期被动延长，因此5月实际进口量可能并没有那么多。

从港口库存方面分析，上周沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇库存继续累库至114.6万吨，环比上涨1.85万吨，处于历史较高水平。考虑到前期检修的港口烯烃装置已陆续恢复，预计后期港口库存难以大幅增加。

综上所述，5月甲醇供需面相比4月波动不大，预计后期甲醇价格不会继续大幅下跌。操作上，空单谨慎持有。

编辑：房俊

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