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    现货方面：今日上海电解铜现货对当月合约报升水30元/吨~升水90元/吨。沪期铜持续反弹，但由于期盘的持续反弹，以及当月的急速平仓造成的隔月价差扩大至200元/吨以上，令持货商换现意愿大幅增强，但市场买兴不高，整体成交弱势，升水直降于好铜升水40~50元/吨，平水铜升水30元/吨，成交才逐步显现有起色，目前升水已难顶，换现甩货者大增，贸易投机意愿降低，下游畏高，供大于求状态凸显令现货升水在本周交割前恐将快速滑向贴水格局。今日平水铜报价贴水20元~平水，好铜报价平水~升水20元/吨。

    观点：我国央行发布《第一季度货币政策执行报告》，给外界带来了可能出台更多刺激政策的信号以支持经济复苏。欧美多国陆续重启经济，澳大利亚宣布“三阶段”逐步解封，英国发布抗疫路线图，计划逐步放宽相关措施。各国放松防疫措施限制，叠加中美关系缓和，市场风险偏好进一步回暖，期铜持续上涨。从供应端看，智利矿商Antofagasta宣布受疫情影响将下调2020年铜产量目标，铜供应偏紧支撑铜价，宏观利好加市场预期转热推动铜价上行，但目前疫情影响仍未消除，中期仍需关注全球疫情的变化以及各国经济恢复程度。

    中线看，原料端，2020年铜矿山增产的项目并不多，铜精矿长协TC、进口粗铜长单Benchmark较2019年均大幅下滑，原料供应相对于冶炼产能的紧张局势仍然存在。2019年四季度铜精矿、电解铜及铜材进口同比增幅明显扩大，国内精炼铜和铜材产量大幅增加，这与下半年电网投资环比增加和汽车、空调等产品的边际好转有关，也部分建立在市场对2020年基建加码、地产后周期消费向好的良好预期基础上的。但需关注国家电网将2020年电网投资计划定在4080亿元，预计这一投资将比2019年的4500亿同比下降8.8%，电网投资的大幅缩减对铜消费将产生直接冲击。

策略：

1.       单边：中性，观望；2. 跨市：暂无；3. 跨期：暂无；4. 期权：暂无

关注及风险点：

1. 铜供应是否超预期释放；2.海外疫情是否持续蔓延；3.下游复工及生产节奏是否持续放缓；4.逆周期政策是否持续跟进

（编辑：房俊）

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