截至5月7日，今年以来已有21只（分份额统计）公募FOF成立，发行总份额超过105亿份。其中不仅有易方达、泰达宏利等公司继续拓展市场，还有新华基金(博客,微博)、泰康资产等公司首度尝鲜。

经过近三年的发展，公募FOF走向快车道。

21世纪经济报道记者统计数据显示，5月7日，全市场公募FOF，规模合计600.49亿元。相比2019年年末的规模增加135.05亿元，相比今年一季度末的数据继续增加约50亿元。

“最近一年公募 FOF 迎来高速发展阶段，数量和份额均实现了较大飞跃，其中养老目标基金成为公募FOF市场的主力军队。”某知名三方机构分析师告诉21世纪经济报道记者。

5月以来，又有广发养老目标日期2040三年持有FOF、泰达宏利泰和稳健养老目标一年持有期FOF、国富平衡养老目标三年持有期FOF共三只FOF启动发行。

业绩考验来袭

在FOF产品大发展的同时，当前的震荡行情则让基金业绩迎来大考。

按照今年以来截至5月6日FOF基金的业绩表现来看，可统计的122只（分份额统计）FOF基金的平均收益为2.04%，其中106只FOF基金今年以来回报为正。

同时，16只FOF基金今年以来回报为负。

今年以来回报最高的FOF产品是鹏华养老2045三年，该基金今年以来截至5月6日的回报为10.36%，也是当前唯一一只收益突破10%的FOF。

此外，富国智诚精选3个月、海富通聚优精选以及华夏养老2045三年A/C的回报超过6%，排在前五位。

仅看一季度数据，招商证券(600999,股吧)研究指出，2020年一季度，受到市场震荡影响，各类FOF产品表现较为一般，仅有养老产品中一年持有期的产品录得平均正收益，平均涨幅0.6%。

在普通FOF中，低风险产品平均收益率为-1.5%，中高风险产品的平均收益率为-2.3%；养老目标产品中，三年持有期产品平均收益为-1.5%，五年产品平均收益为-2.9%。

“目前的市场位置没有太大的下跌空间，但风险还没有暴露完。一方面是疫情什么时候能够得到控制还不能确定；另一方面是经济下行的预期还没有充分的反映到市场，下跌可能还会再继续，但空间不会特别大。因此在基金建仓过程中，实时关注海外疫情的控制情况以及国内一些激励政策指标，然后判断到底以什么样的节奏来建仓。”新华精选成长主题三个月持有期FOF基金经理王奕蕾告诉21世纪经济报道记者。

“FOF讲究长期投资、稳健投资，净值走势会相对比较平缓。”前述分析师表示。

其认为，FOF通过把握大类资产配置的投资机会，筛选出优秀的基金进行投资，根据市场波动的情况及时调整和优化整个组合，追求低风险，较高收益的目标。

配置偏好差异

按照一季报数据中FOF基金的配置情况来看，市场震荡格局下，债券基金获得了较高的配置比例。

据招商证券数据，今年一季度FOF基金针对债券型产品的持仓规模为168.3亿，占比为71%，配置比例其次的是混合型基金与股票型基金，占比分别为18%与6%。

而相比去年四季度的数据，FOF基金对债券类产品、绝对收益类产品与货币型产品的重仓配置比例增幅超过70%；对股票、QDII、商品型产品的配置比例则有所下滑。

具体到基金产品来看，Wind数据显示，今年一季度FOF基金持仓额度最高的是民生加银鑫享、富国天利增长债券(100018)和中欧增强回报，持仓市值分别为9.85亿元、7.67亿与7.37亿。此外，易方达信用债、易方达高等级信用债、海富通阿尔法对冲、易方达纯债4只基金的持仓市值也超过5亿元。

除海富通阿尔法对冲为股票多空类型基金之外，其余持仓市值排名在前十位的基金均为债券型基金。

如果按照持有基金数量来看，工银瑞信文体产业、易方达信用债两只基金均被13只FOF基金持有，也是持有基金数最多的两只基金；其次还有富国信用债、易方达裕丰回报、工银瑞信双利、华安创业板50ETF、易方达高等级信用债以及海富通阿尔法对冲共6只基金的持有基金数超过10。

“内部化”之争

“整体FOF基金依然以外部配置为主，全市场外部配置的比例接近70%。从类别来看，外部配置比例较低的是债券类产品，由于债券类产品收益差距较小，更多公司愿意以内部配置的方式，一方面为自家产品引流，另一方面也降低产品费率，让利于投资者。不过尽管其内部配置比例相对较高，但是依然低于40%，整体市场依然以外部配置为主。”招商证券认为。

一季度FOF基金持仓市值最高的民生加银鑫享，该基金仅有民生加银康宁稳健养老一年一只FOF基金持有，民生加银康宁稳健养老一年FOF持有民生加银鑫享的市值为9.85亿元，占基金净值比例为18.3%。

在配置上更为倾向内部产品的还有鹏华基金，以今年以来回报排名第一位的鹏华养老2045三年为例，该基金在今年一季度的前十大重仓基金中，仅有恒生ETF一只基金为外部产品，其余9只基金均为鹏华基金旗下产品。

“倾向内部布局一方面是因为公司内部产品线已经比较全面；另一方面各类产品中都有在全市场排名前列的品种，FOF基金组合通过资产配置布局和时机把握，各成分基金都表现较好，也会形成合力。”华南一家公募基金人士受访表示。

“在配置上是从定性及定量的角度优选基金标的，并对基金经理进行风格划分，选基金经理产品除了关注历史业绩，如绝对收益、风险调整收益、下行风险等指标，更需关注投资风格的具体分类和投资逻辑，基金经理的风格是否产生过飘移也是重要的衡量指标。”王奕蕾告诉21世纪经济报道记者。

事实上，从当前各家基金公司动作来看，多家基金公司针对FOF的布局仍在持续推进。

数据显示，今年以来截至5月7日，有11只FOF基金提交审批，其中9只为养老FOF。虽然当前养老FOF仍占据公募FOF较大比例，从近期审批情况来看，普通型FOF经历整改后也得以落地。