周五(5月8日)现货黄金于1710美元上方窄幅震荡，现报1718.91美元，涨幅0.16%。

  周四尽管因各国解除封锁措施使得美股大涨，纳斯达克综合指数更是收复今年以来失地。但是黄金仍创出逾两周以来最大涨幅，因在周五关键月度就业报告之前，美国经济出现疲软迹象，同时美国利率期货市场首次开始消化从12月开始略微为负的利率环境，这使得美元自两周高位回落。

同时尽管美国准备出台更多的刺激措施提振经济，可能短时间施压金价。但是持续扩大的债务水平和美联储持续刷新纪录的资产负债表规模可能意味着美国财政压力加大以及通胀飙升，从长期看也支撑黄金。

  但是分析师指出，在疫情出现明显好转之前，投资人可能不愿建立风险部位，美元仍具有魅力，因此仍需要警惕美元和黄金交替走强的局面。

  日内关注非农数据。目前市场预期是4月美国非农就业人口料减少2200万人，为历史最大降幅，如果数据不佳可能继续提振金价。

  风险情绪升温提振美股，但是非农公布前美国经济数据疲软，提振黄金买需

  标普500指数升至一周高点，投资者预期随着更多地区解封防疫封锁，疫情对经济最严重的破坏或已过去。纳斯达克综合指数收复今年以来失地。

  标普500指数上涨1.2%，报2881.19点；道琼斯工业平均指数上涨0.9%，报23875.89点；纳斯达克综合指数上涨1.4%，报8979.661点

  追踪市场风险情绪的恐慌指数周四刷新3月4日以来低点至30.37，也凸显市场风险情绪的改变。

  尽管市场的风险情绪回升，但是周四黄金仍创出逾两周以来最大涨幅，在周五关键月度就业报告之前，美国经济出现疲软迹象。

  美国上周首次申请失业救济人数连续第七周超300万，截至4月25日当周持续申请失业救济人数创下2260万的纪录新高，压力几无缓和迹象。

  考虑到周三公布的ADP数据显示美国4月失业人数超过了2000万人，申请失业金人数持续维持高位，凸显了美国的就业市场压力，这可能会在晚间的非农数据中有所体现。

  目前的调查显示，4月美国非农就业人口料减少2200万人，为历史最大降幅，让2007-2009年经济衰退期间创下的80万人的之前纪录根本不值一提。如果数据符合预期甚至差于预期，可能会继续对金价构成支撑。

  值得一提的是市场对于悲观的预期也使得美元从两周高位回落，因投资者在周五美国4月非农就业报告公布前锁定美元本周升势带来的获利。

  美国公债收益率从三周高位回落，因投资者进行调整以适应较长期公债供应将增加的前景。较短期公债大涨也将两年期美债收益率推至纪录低点。指标10年期美债收益率日内下跌8个基点，报0.6314%。两年期美债收益率跌至0.1290%的纪录低点，这也对黄金构成了支撑。

  美联储对于经济的悲观预期使得市场押注美联储实施负利率，施压美元提振金价

  除了就业市场持续出现疲软的信号，其他经济数据显示美国第一季度生产率创2015年来最大降幅，同时上周消费者舒适度指数连续第七周下滑，3月份消费者借贷创2010年来最大降幅，凸显了在疫情的冲击下，美国经济下行的压力加剧。

  尽管美国逐步的解除封锁措施令市场的风险偏好回升，但是美国亚特兰大联储主席博斯蒂克表示，尽管各州已经开始重启经济，但尚不清楚消费者是否准备好前往商业场所。“到目前为止，我们看到的情况喜忧参半。对于一些零售商来说，生意比预期的要强一些。另一些则反映业务较少，”博斯蒂克表示，“从手机追踪情况上看，我们掌握的初步数据表明，人员流动没有明显改善。政策上宣布重启是否会转化为经济活动的改善，这一点我们将在未来几周内有所了解。”

  明尼阿波利斯联储主席卡什卡利则预测，美国真实的失业率数字可能约为23%或24%，复苏之路很漫长。旧金山联储主席戴利认为，2020年经济将萎缩，复苏要到明年才会开始

  受美联储悲观预期的影响，美国利率期货市场首次开始消化从12月开始略微为负的利率环境，因投资者纠结于疫情带来的经济后果。美联储认定美国利率不会降至负值。但一些投资者可能会看到一个更糟糕的结果，即疫情导致的经济下滑，这可能会迫使美联储在应对危机方面进行更多的试验。

  受美联储负利率预期的影响，施压美元并提振金价。

  美国欲出台更多刺激措施，但是可能加剧财政和货币政策压力，对黄金短空长多

  美国总统特朗普周四表示，政府正在考虑推出更多经济纾困措施，帮助应对疫情大流行造成的经济影响，新措施可能以行政令的方式推出。

  特朗普在白宫对记者发言时，似乎也确认有可能进一步推迟提交2019年联邦所得税申报表格的期限。这一期限已被推迟三个月至7月15日。

  短期来看，这可能有助于提振市场的信心，可能会导致资金流入股市，部分施压黄金。

  但是Pepperstone研究主管克里斯·韦斯顿(Chris Weston)表示，黄金依然看涨，因为它可以对冲财政赤字，法定货币贬值，全球负收益债券池以及可能的通胀。黄金市场需要关注的关键水平是缺口所在的1738美元。

  Weston表示美国正在日本化，这对于黄金有利。

  美国财政部本季度借入3万亿美元来为美国财政纾困。对此Weston表示：“从债券市场筹集的资金真是惊人的数目，从背景来看，大约是我们在2008年创下的纪录的六倍。”“黄金交易商关心的是，这种水平的债务被私营部门或外国政府吸收的难易程度，以及最终是否会导致债券市场的波动。”Weston预计：“今年政府债务占GDP的比例将接近130%，这使美国处于与日本类似的轨迹。美联储将需要做更多的事情，债券收益率将保持较低水平，即使不是趋于零，收益率曲线也会更加平坦。”

  数据显示美联储资产负债表规模本周再创新高，约为6.77万亿美元，尽管扩表速度为两个月来最慢，因市场对美联储为缓解疫情经济影响而推出的一些紧急措施的需求减少，但是持续扩大的资产负债表意味着市场过剩的流动性，这在后期可能会引发通胀。

  “鉴于美国政府的巨额筹资任务，债券收益率应该会上升，但这取决于我们是否看到通货膨胀或通货紧缩，当然还取决于从美联储购买债券以保持收益率稳定的水平。收益率曲线控制将是抑制收益率的一种解决方案(想想日本央行)。”韦斯顿认为，在这种环境中，黄金看起来像是一个很好的避险工具，因为黄金是对冲财政赤字的避险工具，对冲法定货币贬值的避险工具，并且在2020年可能是全球负收益债券池的避险工具。

  英国政府暗示下周对指导方针的任何放松都将非常有限，英镑计价黄金逼近历史峰值

  5月7日英国首相约翰逊将宣布下周非常有限度地放松疫情封锁措施，采取十分谨慎的态度，确保疫情不会出现第二波高峰进一步伤害经济。

  英国现有的防疫措施几乎已关闭整个经济，并让数百万民众居家超过六周。在内阁大臣对这些措施进行评估后，约翰逊将于周日宣布英国下一步的抗疫举措。

  “短期内的任何调整都将是温和、小幅度、逐步递进并受到严密监控的，”英国外交大臣拉布在政府每日例行记者会上称。

  “如果人们不遵守相关规定，或者我们看到病毒繁殖率反弹，那我们将再次收紧限制措施。”

  “即便我们对当前指引做最小程度的改变，也将带有最大的风险，”拉布说。“如果人们放弃遵循社交距离，疫情将再度蔓延，而且是以指数级的速度增长。”

  受英国政府谨慎态度的影响，周四以英镑计价的再度逼近历史峰值。

  欧洲央行和德国对峙加剧，欧元计价黄金逼近历史新高

  本周德国最高法院裁决，欧盟央行(ECB)于2015年启动的央行购买成员国债券的量化宽松项目不符合德国 宪 法，并要求央行证实其项目执行是合理适当的。否则德国央行将在未来3个月内，停止按照欧洲央行的长期刺激计划购买国债。

  这一裁决使人们对欧洲央行大规模的债券购买计划(即“量化宽松”)产生了新的怀疑，可能给欧洲央行目前旨在帮助欧元区渡过疫情危机的7500亿欧元债券购买计划施加压力。

  德国巴符州立银行(LBBW Bank)经济学家Uwe Burkert表示，德国最高 法院的这个裁 决是爆炸性的，这意味着3个月过渡期后，德国央行将不再为欧盟央行公共部门购买项目提供资金。

  不过周四欧洲央行(ECB)对德 国 宪 法 法院试图限制其购买政府债券权力的裁决予以回击，称其“比以往任何时候都更加坚决”地要将欧元区拉出近一个世纪来最严重的经济危机。欧洲央行总裁拉加德表示，欧洲央行“没有被这一裁决吓住”，将采取一切必要措施实现其法定目标，即将通胀率重新拉回到略低于2%的目标。

  欧盟和德国的对立加剧可能会加剧欧盟内部的分 裂，这可能会加剧欧洲经济复苏的压力。受此影响，周四以欧元计价的黄金也逼近历史峰值。

  在疫情出现明显的缓解之前，警惕黄金和美元交替走强的局面

  尽管随着各国陆续重启经济，加上市场对于美联储实施负利率的预期使得美元有所回落，但是最新的一份调查显示，在疫情出现明显的缓解之前，预计美元仍将保持吸引力。

  分析人士指出，疫情使得全球经济几近停滞，并造成金融市场出现大萧条以来最快速的崩跌，在复苏迹象出现之前，投资人可能不愿建立风险部位。

  随着经济迅速复苏的希望消退，全球经济将要迎来的复苏将是缓慢且拖拖拉拉的，因此对那些如今只想保本的投资人来说，美元可能仍受青睐。

  尽管大多数主要货币深跌，美元今年却上涨逾3.5%，两年多之前开始占据的主导地位可能至少还会再持续三个月。

  荷兰合作银行外汇策略主管Jane Foley表示：“尽管我们可能已经度过了最初的恐慌阶段，但在接下来的几个月里，我们将看到大量的经济数据，而这些数据无一例外地将糟糕得令人震惊。”

  “我认为，从投资者的角度来看，人们将非常不愿意进入世界上一些经济更脆弱的国家。”

  受访的分析师中多数(34位中有26位)认为，美元的主导地位至少将持续至下个季度。七位分析师称少于三个月，只有一位认为美元主导地位已经结束。

  因此近期仍需警惕美元和黄金交替走强的局面，可能短时间限制黄金的涨幅。

  后市前瞻

  ① 14:00 德国3月未季调贸易帐

  ② 19:00 欧洲央行行长拉加德发表讲话

  ③ 20:30 美国4月非农就业人口及失业率、加拿大4月就业人数

  ④ 22:00 美国3月批发库存月率

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