军工行业稳健增长。2019年，军工行业在A股29个行业中，收入增速排在第14位、归母净利增速排在第10位；2020Q1，收入增速排在第12位、归母净利增速排在第5位，均处于中部靠前位置；2020年初至4月底，中证军工指数区间涨幅位列第4位，疫情并不会对行业基本面带来根本性变化，未来两年军工行业的增长确定性大，相对其他行业具有比较优势。

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  军工板块Q1主动基金持仓拐点向上，持股集中度有所下降。对2020Q1公募基金重仓持股进行统计，军工行业持股比例为1.5%，环比下降0.32个百分点；主动基金持股比例为0.89%，环比上升0.18个百分点；公募基金军工主动持仓依然处于五年来低位。军工行业持股集中度有所下降，国企占比继续下降。持仓前十占比67.91%，持仓前二十占比89.99%。国有企业持仓比例为81.51%；民参军公司持仓比例为18.49%。2020Q1持仓前十个股分别为海格通信、中航光电、光威复材、航天发展、中航机电、航发动力、中航飞机、中国卫星、航天电子、中国长城 。除光威复材以外全部为国企，航空板块仍是重点配置，信息化、新材料配置力度加大；相比较2019Q4光威复材、航天发展、中国卫星、航天电子入列；内蒙一机、中国重工、中航沈飞、中直股份出列。

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  投资主线：重点关注信息化、新材料、主机厂等方向。重点关注航天发展、振华科技、中航高科 /光威复材/菲利华、中航沈飞/中直股份、航天电器/中航机电/中航光电、以及民参军组合如雷科防务 红相股份 爱乐达等。

  风险因素：估值相对其他板块高企；武器装备建设、军队体制改革、军工体制改革等进展低于预期；周边局势走向与市场预期有较大差异。