稀土是不可再生的重要战略资源，是高科技领域多种功能性材料的关键元素，新形势下全球制造业或将逐步分化，稀土资源的战略地位有望大幅提升，稀土价格有望迎来历史性拐点，建议重点关注新形势下稀土板块的战略配置价值。

稀土是中国不可再生的战略资源，储量全球第一。根据美国地质调查局 2019 年数据，全球稀土资源储量为 1.2 亿吨，中国储量 4,400 万吨，占比 37%，全球第一。 近年来美国、欧盟、日本等几大经济体相继出台政策将稀土纳入国家战略资源储备，当前全球疫情持续蔓延，逆全球化或将升温，贸易保护主义抬头，作为未来高科技发展所必须的稀缺矿产资源，稀土资源的战略价值有望大幅提升。

中国拥有最完整的稀土产业链，全产业价值有望提升。根据USGS 公布数据显示， 2019 年全球稀土矿产量 21 万吨， 中国稀土矿产量 13.2 万吨，占比近 63%，是世界最大的稀土矿生产国。我国稀土资源整体呈“北轻南重”的格局，其中重稀土是我国特有的优势资源。我国拥有全球最完整的稀土产业链布局，冶炼分离能力全球领先，稀土战略价值重估有望助力中国稀土全产业链价值大幅提升。

供需平衡关系将逐渐向好，稀土行业拐点有望出现。随着稀土功能材料高速发展，全球稀土消费量将持续增长，我们预计2021 年全球稀土消费量将达 19.9万吨，2017-2021 全球稀土消费量 CAGR 为 7%。受打黑、环保高压及产量指标等因素影响，我们预计稀土供给将会持续受限，叠加疫情对供给的冲击，供需基本面有望逐步向好，当前稀土价格处于近十年相对低位，稀土行业拐点有望出现。

多重因素共振推动稀土价格触底上行。2011给侧政策持续高压，2016/17年两次收储有效调控稀土供给、提振市场信心，六大稀土集团于 2017 年整合完毕，我国冶炼分离产能从 40 万吨压缩到 30 万吨，上游资源集中度大幅提升，为稀土价格长牛奠定坚实基础，叠加稀土产品出口管控趋严，多重因素或将共振，稀土价格有望触底上行、开启长牛。

投资策略：我们预计稀土功能材料有望高速发展，稀土行业上游供给或将长期受限，基本面有望逐步向好，新形势下稀土战略价值或将大幅提升，稀土价格有望迎来拐点，多重因素共振推动稀土价格触底上行，首次覆盖并给予行业“强于大市”评级。综合考虑资源禀赋、 稀土产销规模、上下游产业链一体化等因素，建议重点关注稀土上游资源板块： 盛和资源、广晟有色、北方稀土；建议关注稀土永磁板块：中科三环、宁波韵升、正海磁材、金力永磁。

风险因素： 宏观经济波动， 供给侧结构性改革政策不及预期，下游消费不及预期。

本文节选中信证券报告《稀土行业深度研究报告：国之重器：重新审视稀缺的中国稀土战略资源》，具体分析内容（包括相关风险提示等）请详见相关报告。若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。