精选层公开受理审核“开闸”。

  全国股转公司称，27日零时起接受精选层申报材料，保荐机构可通过股转系统业务支持平台报送企业申请文件。受理与审查工作启动后，股转公司受理窗口将按规则明确的程序和要求，主要对发行人申请文件的齐备性进行审查，在提交材料后两个交易日内作出是否受理的决定。

  作为此次新三板深改的核心举措之一，精选层自设立之初即成为市场聚焦点。据安信证券预测，首批精选层公司可能在30～40家。截至目前，已有逾130家公司公告表达精选层公开发行意向，为数不多的首批入场券竞逐激烈。

  申报通道开启，哪些企业将在受理审核上抢占先机？记者梳理发现，从进度来看，贝特瑞、蓝山科技、观典防务等13家已完成验收，有望名列首批受理名单。值得关注的是，申报企业仍存在被一票否决和退材料的风险。

  与此同时，精选层受理的正式开始也意味着打新日益临近。由于精选层打新采取现金申购、比例配售，即申购越多、获配越多，市场关注其可能的高中签率。打新红利能否充分释放？

  申万宏源(000166,股吧)新三板研究负责人刘靖预测，精选层首批打新中签率将远超A股，收益率最大的不确定性在于二级市场涨幅。

  “整体打新收益率应该赶不上科创板，可能会看齐主板、中小板和创业板，但不排除少数精选层个股在二级市场上的惊艳表现。”北京南山投资创始人周运南告诉记者。

  受理即披露，两个工作日反馈

  自去年底精选层落地后，技术和人员准备方面，股转公司已成立了公开发行并在精选层挂牌审查的部门，组建了专职审查队伍，上线了公开发行申报受理和审查系统及公开发行承销业务办理系统；业务准备方面，《非上市公众公司监督管理办法》等与新三板股票公开发行有关的全部业务规则已修改并发布实施。

  “挂牌委也将于近期完成组建。股票公开发行并在精选层挂牌涉及的业务、人员、技术等各项准备工作均已就绪。”股转公司表示。

  审核流程上，受理与审查工作启动后，股转公司受理窗口将按规则明确的程序和要求，主要对发行人申请文件的齐备性进行审查，在提交材料后两个交易日内作出是否受理的决定。

  对于受理审查的，股转公司将主要关注以下重点：申请文件与相关规则规定的文件目录是否相符，文件名称与文件内容是否相符，文件签字或签章是否完整、清晰、一致，文档字体排版等格式是否符合相关规定等。

  按照“受理即披露”的原则，申请文件受理后，即时在股转公司官网“股票公开发行并在精选层挂牌专区”自动披露，投资者等市场主体可在官网专区查阅发行人申请文件、审查进度、审查问询、审查结果、发行情况等信息。

  “坚持‘以信息披露为中心’的审查理念，审查聚焦发行人是否符合公开发行条件、精选层进层条件及相关信息披露要求，不对企业投资价值进行判断，主要关注公司治理规范性、资产与股权权属清晰性、业务经营独立性、经营合法合规性、会计处理准确性、财务真实性、财务规范性及持续盈利能力等问题。”股转公司表示。

  股转公司将通过提出问询等方式，督促发行人真实、准确、完整地披露信息，督促保荐机构、证券服务机构切实履行信息披露的把关责任，督促发行人及其保荐机构、证券服务机构切实提高信息披露质量，便于投资者在信息充分的情况下做出投资决策。股转公司审查通过后，将根据发行人委托，代为向证监会报送公开发行申请文件。

  13家企业蓄势待发

  作为此次新三板深改的核心举措之一，精选层自设立之初即成为市场聚焦点。据安信证券预测，首批精选层公司可能在30～40家。

  数据显示，截至26日，已有逾130家公司公告表达精选层公开发行意向，其中约110家已辅导（13家已验收）。上述130余家公司中，53家公布发行底价及发行方案。

  据开源证券统计，行业方面，拟申请进入精选层的公司多集中于计算机（占比19.8%）、医药生物（12.7%）、机械设备（8.7%）等行业；而从所属分层角度来看，96家公司为创新层公司，30家公司仍为基础层公司。

  精选层“大考”序幕拉开，首批“考生”有哪些？“已辅导验收的企业才会首批申报。”新三板业内人士、南北天地董秘崔彦军告诉记者。

  记者梳理发现，从进度来看，13家已完成验收的企业有望名列首批受理名单。这13家企业为：颖泰生物、蓝山科技、观典防务、固源科技、流金岁月、龙泰家居、微创光电、球冠电缆、方大股份、艾融软件、贝特瑞、润农节水、晨越建管。

  发行规模方面，12家企业预计发行股数均超过1000万股，其中颖泰生物预计发行1亿股居于榜首，蓝山科技、润农节水预计发行股数均逾7000万股。从所属行业来看，上述13家企业中，半数为制造业企业。

  值得关注的是，申报企业仍存在被一票否决和退材料的风险。东北证券(000686,股吧)研究总监付立春告诉记者，被否决的情况不排除会出现。

  “之前申报公告不断披露，预期已经体现在股价里。如果被退回来，估值会受很大影响。”付立春认为。

  周运南认为，拟申报企业能否被成功验收涉及多重因素。

  “首先是发拟精选层公告未必会去辅导，已辅导的企业未必都能总结验收，已受理企业可能在问询过程中主动终止，上会的企业也可能被否，过会企业也存在证监会不予通过的可能。”他提到。

  基于上述情况，周运南预计，当前130余家拟精选层企业，整体成功率并不会太高。如果受理主动终止或被否决而导致退回创新层，相当于精选层的确定性急剧下降，相应地，股价也将随之回落。

  两种情况可能打新不中签

  随着精选层受理正式启动，市场也将目光转向了打新准备。降门槛后，精选层准入门槛为100万元，据申万宏源测算，预计将吸引超过200万的个人投资者开户。

  “无风险打新和申者有其股，是精选层两大核心卖点。”周运南认为，首批精选层打新应该是无风险套利的制度红利机会，既是精选层体现赚钱效应的必要，也是精选层成功落地的保障。

  记者梳理发现，精选层打新与A股打新存在几点差异：

  首先，在新股申购方面，精选层采用现金申购、比例配售的方式，而非A股现有的市值配售。比例配售，即申购越多、获配越多。其次，从申购方式来看，精选层是全额现金预缴，待获配股数确定后退回多缴款项；最后，股东锁定规定不同，精选层初始的自由流通盘会略大。

  此外，定价、竞价和询价三种方式都有网上打新。在业内看来，精选层打新制度具有“普惠性”。

  基于上述特点，精选层打新备受市场关注的一点即是可能的高中签率。市场一度热议：中签率可达100%？可最大程度让投资者实现每人中100股的梦想。

  据安信证券数据，当前科创板的新股网上中签率约为0.4‰，主板、中小创为0.3‰～0.4‰。而精选层的申购规则被认为“申购越多，获配越多”。

  “不同于A股的信用申购，精选层采用全额缴款申购，因此中签率的约束是打新总的资金量，而机会成本会限制最低中签率预期。”申万宏源刘靖团队预计，当新股涨幅仅10%～20%时，最低中签率预期在1%左右。

  由于打新过程的缴款区别，安信证券诸海滨认为，两种情况下可能参与打新不中签：一是按比例配售以后获配不足100股，且申购时间较晚没排到。如果遇到发行规模较小的新股，而投资人可用资金相对较少的话，由于申购倍数可能较大，就会出现不能中签的情况；二是竞价方式下报价作为最高报价部分被剔除，或报价低于发行价被定为无效报价。

  与此同时，精选层股票未来的破发风险仍需关注。“未来的精选层打新，和其他板块一样，在二级市场上存在破发的可能性。”周运南表示。

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