风险仍在

从股指全天的走势来看，早盘受到节日期间经济数据以及财报表现不佳的影响一度有所下跌，但随着电力、钢铁、军工等板块启动，股指很快出现震荡回升，上证指数报收4480.46点，涨幅0.87%，成交7175亿元;深成指报收14860.53点，涨幅0.28%，成交5200亿元;创业板报收2845.25点，跌幅0.44%，成交1024亿元。

由于本周又有新股发行，周一市场整体成交量明显回落。兴业证券分析师纪云涛认为，新股发行加快，牛市的节奏或在近期转变。上周大盘表现仍较积极，但较前几周的疯狂冷却不少，上周二的大波动也能明显感觉到当前位置市场分歧在扩大。对于后市，牛市方向不变的前提下，本周又有一批新股，巨幅波动在所难免，考虑到可能下重手的市场降温政策，市场节奏可能在近期就会转变，建议追寻有基本面支撑或有并购重组的个股机会。

海通证券首席策略分析师荀玉根等则认为，A股牛味不变，悠着向前。首先，要继续向前，大胆跑到悠着走。长期看，牛市终结源于主导产业发展动力耗竭，中国转型才开始，资产配置搬家才开始，牛途还很长。随着牛途海拔上升，市场热度上升，波动也会加大，密切跟踪管理层态度，4月中旬来证监会已多次提示风险，如果市场上涨过快、过急，仍有可能遭遇组合拳降温。当前市场好比夏天的艳阳天，享受似火热情的同时，也要提防可能的雷阵雨，相比3月初投资从闭着眼睛大胆跑进入睁大眼睛悠着走阶段。

其次，要保持成长股长牛主角地位，把握价值股主题性催化机会。这轮牛市是转型牛、改革牛，代表转型方向的新兴产业是长牛主角，从技术进步、政策扶持、人口演变角度分析，主要是互联网先进制造、新能源军工、生物医药等行业，集中在创业板中，不过从短期风险收益比角度，可以略均衡，关注主题催化的价值股机会。主题方面看好大上海、长江经济带。

趋势力量VS政策风险

随着分析师对于市场走势开始趋于理性，对于股指5月走势业界也开始出现偏谨慎的看法。

同信证券分析师冯超就认为，4月份由于没有受到行政命令式的政策打压，基金开户数据的激增显示散户入场的惯性不仅没有被削弱，反而在不断被加强。在散户大规模入场的情况下，市场再次呈现普涨的状态。由于基金份额的不断扩大，市场再次出现基金被动加仓导致重仓股持续上涨的模式(2007年后端行情的特征)。最终市场各个指数均大涨，上证指数单月大涨18.51%，创业板继续飙涨22.38%，实现了指数4个月翻倍的奇迹。

从5月份来看，决定市场运行模式的依然是趋势力量和政策风险的冲突。4月份证监会开始微调市场的行为并没有阻止市场的上涨，这导致5月份政策风险较4月份更高。

政策选择上，市场化的调控手段和行政式调控手段将给市场带来两种不同的走势：一是4月份证监会开始控制市场加杠杆的速度和增加供给的政策，这种政策偏长期，对市场短期强大的趋势力量影响较小，如果没有新的政策，就现有政策要导致市场大幅调整出现需要较长的时间。

二是由于股市的持续上涨，资金避实就虚的趋势开始慢慢形成，这与政府期望资本市场的作用完全相悖。如果上升趋势继续，政策打压的力度将再次增加。如果出现印花税等行政式调控手段，那么市场调整的速度和力度将较为猛烈。综合来看，不管政府选择如何，5月份市场单边上行趋势都将扭转，市场振幅将明显加大。不过从资金面看，5月份市场至少还存在构筑上影线的机会。