十年后，中概股信任危机似乎再度爆发，新一轮回A热潮已在酝酿中？

  瑞幸咖啡财务造假事件，成为中概股信任危机的直接导火索。美国证券交易委员会主席，更是在4月23日提醒广大投资者谨慎对待中概股投资。

  话音刚落，当日中概股集体大跌。哔哩哔哩大跌7.25%，拼多多大跌5.71%，唯品会大跌7.64%，阿里巴巴、京东、百度等中概股也未能幸免。

  美国证监会点名中概股

  4月21日，SEC官方网站发布一份重磅声明，指出新兴市场存在信息披露不充分、无法获取审计底稿等问题，存在重大投资风险，中国作为新兴市场代表被提及了21次。

  4月23日，美国证券交易委员会(SEC)主席杰伊克莱顿称，不要将资金投入在美国上市的中国公司股票。尽管其也表示，这不是要限制投资者对新兴市场公司投资，而是想让投资者明白新兴市场和美国市场的风险不同。

  浑水创始人卡森·布洛克近期接受采访甚至表示，几乎每家中概股都或多或少存在造假。“我认为几乎每家中概股都或多或少存在造假。在中概股公司中，20%至30%的收入虚增往往是正常的，或者说被广泛接受的。”

  显然这些表述对很多优质中概股公司来说是非常不公平的。有业内人士在接受国内媒体采访时表示，这或许意味着美国监管部门后续会加大审查力度，预计或将有更多中概股公司会被调查。同时这对于赴美上市的企业来说难度将大大增加。

  中概股密集“爆雷”

  4月2日，瑞幸咖啡“自曝”存在财务数据伪造，涉及2019年第二季度至第四季度销售额22亿元。上述消息披露后，当日美股开盘后的瑞幸咖啡触发熔断，熔断前下跌78.55%。

  5天之后，又有两家中概股公司“出事”。4月7日，好未来在官网发布公告称在例行内部审计过程中发现员工不当行为，错误夸大“轻课(Light Class)”销售数据。在同一天，做空机构Wolfpack Research发布报告称爱奇艺财务方面涉嫌造假。这之后在4月14日，做空机构香橼发布报告，质疑跟谁学70%营收为虚构。

  中概股接连“出事”，让人不禁想到2010-2011年的中概股造假风波，当时绿诺科技、中国高速频道、东南融通等一批中概股因财务造假被集体做空，随后大量中概股公司长期停牌或退市。

  回A将成趋势？

  市场观点认为，在目前这个特殊的时间点，原本艰难的赴美上市环境大概率会雪上加霜，2012-2014中概股在美国的艰难时刻或许会重演。

  不少媒体报道指出，新一轮的私有化热潮或许正在到来。华泰联合证券董事总经理劳志明认为，中概股正遭遇的信任危机是一个契机，会加速中概股回归的进程，一些有意向的已经在和投行沟通了。劳志明也在个人微博上表示，瑞幸事件对中概股影响较大，建议优质的公司可以考虑回归A股。

  国内某私募人士对媒体表示，瑞幸事件对中概股的影响主要是两方面，一是会导致中概股估值进一步承压；二是将面对更多的做空和SEC更严厉的监管。

  海通证券的研报显示，截至2019年底，从美国三大交易所摘牌的中概股共107只，摘牌占比30.8%，其中包括奇虎360、分众传媒、迈瑞医疗、药明康德、巨人网络等。同时数据显示，2010年以来已有49家中概股公司董事会收到一或多买方的私有化要约。

  光大证券认为，由于监管的缺失，有部分针对中概股的做空攻击已跨越合理边界，恶意空头攻击使得部分优质中概股成为受害者。更重要的是，这种空头攻击威胁，加重了针对中概股的估值歧视，导致了中小市值中概股整体跌入被边缘化的危险境地。

  而同时该机构认为，发生在A股和港股市场中的制度变革，使得海外中概回归的道路从之前的困难重重，变得前所未有的的顺畅。从存量海外中概公司视角看日渐具有吸引力的中国股市，除了将继续吸引中概股回归以外，也将更好地为其他科创企业的证券融资需求服务，并藉此成为中国科创企业的“龙兴之地”。

  赴美上市退潮？

  除了已经美股上市的中国公司考虑回A，准备赴美上市的公司也将改变主意？

  据报道，2020年1月纳斯达克总裁NelsonGriggs曾表示，预计2020年一、二季度的IPO市场将非常火爆，约30家中国公司正在与SEC备案准备上市。然而随着疫情全球蔓延、美股史诗级暴跌、中概股信任危机爆发， 2020年一季度在美上市成功的中国企业数量仅有8家。

  而同时有分析认为，美国证监会主席的发言更是意味着，上市申请、招股书都将面临进行最严厉的审查，且需要花费更大的精力进行IPO路演，以打消美国机构投资者的不信任，才能获得一个满意的报价，赴美IPO的成本或将大增。据媒体援引投行人士称，疫情之下许多公司赴美上市的进程已经遭遇中断，叠加中概股信任危机，中国公司赴美上市大概率会面临更加复杂的环境。

  长期投资吸引力不减

  尽管市场上普遍对中概股的前景表示担忧，但也有不少观点认为优质中概股对海外投资人的吸引力依旧不减，长期看仍是投资策略的重要组成。

  同时也有分析表示，长期看瑞幸事件并不会影响海外机构对中概股的投资。老虎证券合伙人表示，短期看，美国的机构投资者对中概股的投资门槛确实是会有所收紧。从中长期来看，投资中概股对于美国的成熟机构的投资人来讲，是一个永恒的话题，并不会因为个别事件而导致他们改变了中长期策略。投资中概股与否还是要看投资一些中概股它所在的行业的一个未来的潜力。

  市场分析人士称，美国市场并没有因为这次做空事件，对中概股整体失去信心。从中长期来看，中概股整体向好的确定性较高，特别是中概股中的龙头股们。估值方面，经历“做空猎杀”事件的中概股市值在整体中概股市值中占比较小。从宏观的层面上来看，中国率先控制住疫情，率先进行经济活动的复苏。这对中概股整体未来的投资价值有重要的支撑和推动作用。

  仅供投资者参考，不构成投资建议

（文章来源：东方财富研究中心）

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