新浪财经讯 4月22日消息，WTI原油期货暴跌-37.63美元/桶，大量投机者涌入原油市场，令油价走势存在更多不确定性。随着最近石油价格暴跌，美国最大的石油ETF基金收到了数十亿美元的零售炒家的资金流入。而这个基金建仓时，大约有1/5的仓位集中在五油。可想而知，昨晚爆仓的主角大概是谁。

早在3月份就把国内银行原油产品“买爆”尤其是抄底中行原油的投资者，成为本次爆亏主角，有投资者单日亏损就超过30%，还有投资者要赔偿银行3倍保证金直接亏损300%。在这波爆亏背后，中国银行原油宝扮演了什么角色？为何有投资者巨亏300%？垃圾的移仓策略到底是什么？

中国银行原油宝扮演了什么角色？

4月21日早间，中国银行发布公告，原油宝产品美国原油合约4月21日暂停交易。中行表示，美国时间2020年4月20日，WTI原油5月期货合约CME官方结算价收报-37.63美元/桶，历史上首次收于负值。

由于中国银行原油宝产品恰好在当晚自动转期，结算价格尚未确认，21日所有投资者的账户被冻结，处于浮亏状态。中行称正积极联络CME，确认结算价格的有效性和相关结算安排。

受此影响，中行原油宝产品“美油/美元”、“美油/人民币”两张美国原油合约暂停交易一天，英国原油合约正常交易。

那么中国银行原油宝是个什么东东？由于个人投资者又买不了原油期货，于是各大银行都推出了相关的产品。期货天然带杠杆，但是你也可以不带杠杆操作，就在原油低点20，美元（大概140元）买一桶油。其中，中行原油宝就是这样的产品，对应标的是原油期货，确切的说是WTI原油期货。该产品不带杠杆，100%保证金。理论上你最多亏100%，毕竟油价不可能为负嘛。

那为何有投资者能亏300%？

由于你买原油宝，原油宝买WTI原油期货，而原油宝可以买5月的合约，也可以买6月的合约，也可以买10月的合约，它买的是哪个月的呢？买的是近月的，因为越近的合约，交易越频繁，价格自然也就越准确。

但是5月原油期货4月20日最终结算价是-37.63美元/桶，而中国银行原油宝是4月20日22点转仓。但根据投资者短信，工行却以-37.63美元，即WTI原油期货收盘价进行了结算。

知名财经博主吴旺鑫表示，中行应该按照4月20日22点停止交易的时间节点的报价11.7美元结算，而不应该按照-37.63美元结算。因为，22点之后，客户已经没有交易了。不过，本次结果来看，中国银行按美油期货4月21日凌晨5点的收盘价进行了结算。

比如，140块钱一桶的油，跌到了10块钱，如果你在里面投了140万，一晚上变成了10万。但是如果按照-37.63美元/桶的价格结算，如果你在里面投了140万，你要倒欠267万，或者说亏了逾400万，亏损率近300%。（不考虑中行2%的手续费）

如果20美元/桶抄底100万，你不仅亏了100万，而且要到欠188.15万元；如果你1美元/桶抄底100万，你不仅亏损100万，而且要欠3763万元，这个亏损远远超过300%。

中国银行的移仓策略存在哪些弊端？

移仓策略是什么？中行披露的交易规则显示，原油合约默认到期移仓，在新旧合约移仓时，投资者根据新旧合约的结算价格进行买卖交易；如果不想移仓，可以在到期日前更改到期方式，选择“到期轧差”，即在合约到期时系统按照结算价进行自动平仓，也可以在到期日前手动平仓。不过，自动转仓是有成本的。

也就是说，2020年4月20日，原油宝是没有美油2006的。你在之前想要买，只能买美油2005，想要买美油2006，要么你卖出，持有现金，要么等到2020年4月21日，自动把美油2005变成美油2006。如果你自动转换，你要承担美油2005近期合约价格失真的全部亏损。

为何投资者要承担近期合约价格失真的全部亏损，因为原油期货报价会失真。由于原油宝只买近期原油合约，因为时间比较近，更贴近市场情况，交易频繁，价格也比较准确。不过，随着交割时间临近，投资者会加大对远期合约（比如2006原油）买卖，因为临近交割日，大多数人其实不需要买油或者卖油，只是想交易赚一笔差价。而在大家加大对2006原油炒作的时候，2005原油合约实际交易人数和单数都会变少，而价格就面临失真的风险。即使价格涨到天际还是跌到地狱也是可能的。

因此，结合以上分析，中行原油宝至少有以下几大漏洞：

1）交割时间不合理。按照此前安排，原油宝美油2005期合约（含美元、人民币）将于4月21日到期，并在4月20日22：00停止交易和启动移仓。不过，中行原油宝却按照国际原油期货21日5点收盘价进行交割，既然20日22点就暂停交易和启动转仓了，为何要用21日的5点进行交割。

2）交割时间设计存漏洞。根据此前分析，中行原油宝转仓时间为最后一天即原油期货交割的前一天22点，而随着交割时间临近，近月（5月期货）合约价格容易失真给投资者带来损失。

3）合约结构单一。中行原油宝只有近期合约，而没有远期合约，甚至在每个近月合约交割后才能转仓到下一个月份，使得投资者缺乏产品的多样性选择。

4）转仓成本过高。中国银行转仓成本为2%，按一年12个月计算，如果只自动转仓就要给中国银行高达24%的转仓费用。

最后提醒一句，散户近期不要沾手原油。吴旺鑫表示，中行之后，全球跟踪油价的被动型原油ETF基金全部被盯上了，这些基金都不会真正交割，已经成为华尔街空头的猎物。特别是美国最大的原油ETF基金USO持有美原油06合约规模约为30亿美元，关键是，该基金不会交割，只会展期啊，这就被空头按在案板上了，什么异常的价格都可能出现。

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