2020年4月20日晚间，WTI05合约开启雪崩式下跌模式，从10美元/桶附近大幅下跌至最低-40.32美元/桶！当日最大跌幅达超过300%！没错，负值！-40.32美元/桶意味着卖方在卖出交割的时候，需要付钱给买方让买方把货拿走！这也是WTI油价历史上首次收于负值！

05合约遭遇如此历史性大跌，主要源于其交割地库欣地区的库容吃紧，而根本原因源于全球新冠肺炎疫情对原油需求的影响。IEA在最新报告中预测，4月石油需求同比需求将减少2900万桶/日，已经降至25年以来的最低水平。而当前境外疫情情况并未出现好转，特别是美国，疫情情况更是不断恶化。大量航班停摆、家庭汽车用油暂停等等，对原油需求造成巨大冲击。在此情况之下，美原油库存不断累积，交割地库欣地区也成为了国内过剩原油的避风港，此前已有机构预测，库欣原油库容进入5月后即被填满，这也加剧了05合约到期前市场的抛售。

存在即合理，出售商品倒贴给买家钱，那还不如将商品抛弃？没错，但是面临当前全球原油库容告急的情况，过剩原油将无处安放。并且，虽然油已比水便宜，但水可以随意储存甚至倒入大海，而原油既不能随意储存，又不能随意倾倒污染环境，所以造成了当前历史性局面。

面对当前情况，我们有以下几点思考：

第一，对于WTI6月份合约，如果美国疫情情况未现好转，那么可能将会继续步05合约的后尘，所以，近月合约抄底并非理智之举，需慎之又慎！

第二，关注各区域间价格的传导，美原油的崩盘是否会对Brent和SC原油产生影响。对于即将结算的Brent06合约，可能会面临一定压力，但Brent原油期货合约采取现金交割，与WTI有一定区别，只要不出现全球性的库存包括海上船运出现明显告急，大概率不会出现WTI05合约的情况。而国内SC原油目前相对来说在疫情明显好转的情况下会相对较强。

第三，全球是否会紧急加大减产力度挽救油价。有消息称，在油价转为负数之时，沙特正考虑是否提前进行提前减产提振油价。但是，在全球疫情尚未好转的情况下，需要各主产油国做出更大实质性努力才能对冲掉部分的需求影响。

总体上看，虽然WTI05合约的历史性负值局面与其交割规则以及交割地库容有密切关系，具有一定的特殊性。但不可否认，当前全球原油需求受疫情影响巨大，油价短期内弱势难改。（来源：中信建投期货能源化工部）

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