周一（4月20日）投资者的再次见证历史，美国轻质原油期货史上首次跌至负值。美国轻质原油5月合约收跌171.7%，报-13.1美元/桶，盘中跌幅一度超300%，最低报-40.32美元/桶。

在此之前，历史上从没出现过原油期货价格变成负值的情况。这意味着投资者在俄克拉何马州库欣进行原油实物交割将收到现金。标普全球普氏能源资讯分析师ChrisMidgley表示，库欣是内陆城市，原油库容很可能在3周内填满，一旦填满，原油期货合约进行实物交割将更加困难。

中信建投分析指出，美油之所以跌至负数，主要在于可用库存短期内将被填满，即将于周二到期的5月份原油期货合约马上将要交付，而由于新冠疫情的影响，美国大部分地区仍处于禁售状态。该合约期货的唯一买家是那些像炼油厂或航空公司那样实际接收交割的实体，但这些机构的储油设施是满的，从而造成需求不足。

美国疫情引发了基础设施和交通物流不畅等问题，原油很难外输或储存。纯粹为了经济性而关井停产是有风险的，所以要接着生产。如果储罐库容不够或者存储成本过高，生产商宁愿接受负油价，不得不赔钱让买家拉走。

此外，美国疫情形势依然严峻，经济活动并未恢复，原油需求仍然不足，各大油企购油欲望并不强烈。芝加哥资管公司KKMFinancial的创始人兼CEOJeffKilburg指出，5月和6月美国原油期货的价差目前是史上最大。这是因为5月合约将要到期，同时原油价格大跌。

摩根士丹利分析师在研究报告中称，WTI原油期货史无前例地跌破零水平，是因为缺乏有能力在俄克拉荷马州库欣地区存储石油的市场参与者。5月交割的WTI原油期货合约将在周二交易结束后到期，合约持有人可能被迫于5月份在俄克拉荷马州库欣储油中心接受实物交割。原油期货市场参与者急于在到期之前抛售合约，但是缺乏有储油能力的参与者，买盘枯竭，令油价暴跌至最低-40美元/桶。

投资者不必过度悲观

虽然5月的石油交易价格进入负数，但目前6月交易价格仍处于20美元以上。全球基准布伦特原油交易价格目前也仍以超过25美元的价格交易。

目前市场普遍预期2020年第二季度全球原油库存水平可能会超过2015至2016年40亿桶的峰值10亿桶，这对应着约1200万桶/天的累积速度，而且可能会逼近库容极限。而且即使是在史无前例的2000万桶/天减产的预期下，原油市场未来几个月的供给过剩或仍难以避险。

兴业证券分析师郭嘉沂认为，在当前情况下，不应对油价再过度悲观。一来是运输瓶颈问题的真实存在，二来是因为在产地价格无限承压的情况下，生产商也会在极不情愿的情况下关闭油井，调节生产，所以原油库存未必会达到库容极限。而且即使原油库容逼近极限，也需要注意油价是反映预期的东西。

光大证券分析师赵乃迪表示，受供需矛盾和库存压力的双重冲击，目前市场情绪并不乐观。油价的重要拐点主要依赖于需求端的改善，后续还需多关注疫情进展、减产计划进度及全球库存等情况。