解析WTI原油期货移仓换月常见问题
发布时间：2020-4-19 20:08阅读：804
问一问
3月份以来WTI期货原油价格从45位置跌至17.31，原油剧烈波动的同时，我们也看到了近远期期货合约价差不断拉大。
截止周五，5月份期货合约和6月份期货合约的价差达到700点之阔。据CME，2020年5月份的美原油期货合约将在北京时间21日凌晨02:30进行交割，多数经纪商会在4月16日-20日展期。按照历史经验，期货合约到期后，价格经常出现跳空现象。假如在合约到期前，原油价格处于20美元/桶，期货合约到期时6月份的原油价格在26.67美元/桶，我们手中的多单或者空单会以26.67美元/桶的价格平仓。看到这里，多头持仓者或许暗自窃喜，空单持仓者则忧心忡忡。那么真实的结果会是这样吗？针对WTI原油期货移仓换月的常见问题以及潜在的操作风险，今天郎老师做简单的解析。
为什么每个月都要换合约？
我们多数投资者在交易平台上交易的WTI原油是美国原油期货合约，即美国西德克萨斯轻质原油。原油期货与原油现货不同，原油期货交易的标的是未来某个既定月份进行交割的合约（通常是下个月的原油），合约有固定的到期时间即最后交易日，到合约最后交易日后就要交割。这个原油合约交割不是市场跟投资者进行交割，而是金融机构和原油出产方的合约。
什么时候换合约？
美国原油期货的具体交割日期设定是，如果当月25号是工作日，那么25号之前的第三个交易日即为最后交割期；如果当月25号是非工作日，那么就是25号之前最后一个交易日再往前数的第三个交易日；通常是在每月的20号左右。2020年5月份的美原油期货合约将在北京时间4月21日凌晨02:30完成最后交割，多数经纪商会在4月16日-20日展期，即将合约往后顺推一个月。
为何本月移仓换月如此备受关注？
由于不同期限的期货价格不同，在期货合约移仓换月时，价格通常会出现跳空现象。这种跳空不是重要事件或者突发意外导致的突然上涨或下跌，只是因为美原油执行了一份新的合约，重新定价而已。
在油价平稳的情况下，原油期货合约换月通常会使得油价会比上个月价格多三五十点，这可以视为时间成本。
不过3月份以来，受原油价格战影响，油价持续下跌，虽然OPEC+4月13日达成创纪录的减产协议，但仍不能弥补疫情冲击造成的需求锐减，期货合约到期前，对冲基金加码沽空原油期货价格进行套利进一步加剧了油价的跌势。如3月份以来WTI期货原油价格从45位置跌至17.31。与近期原油合约价格的持续走弱不同，在供给远大于需求的背景下，储油空间不断消耗，原油仓储成本、运输成本随之上升，远期期货价格大幅升水。
按照目前CME原油合约的报价，6月份的原油期货合约价格比5月份价格高出将近7美金，这也意味着，假如在5月份期货合约到期前，原油价格处于20美元/桶，期货合约到期时6月份的原油价格在26.67美元/桶，你手中的多单或者空单会以26.67美元/桶的价格平仓。
这时候投资者的问题也随之而来。比如常见问题如下。我的多单会爆赚吗？我有空单，会爆仓吗？我有多单，价格涨了这么多，为什么账户上显示盈利被扣除了？我有空单，怎么爆仓了，不是说换合约不会影响我盈亏吗？要弄明白这几个问题，我们先要了解不同平台在期货合约到期时的不同处理方式。
原油期货合约到期时有哪些处理方式？
原油期货合约到期时，通常有以下两种处理方式。
第一种是合约到期，交割日被动平仓。比如，你现在持有原油20位置的多单，原油期货合约到期后，会以新合约开始的价格进行交割，这个时候如果价格向上跳空到26，多单会在26位置直接止盈离场，空单会在26位置直接止损离场。
第二种处理方式是合约自动展期，交割期推迟到下个月。目前有的经纪商有自动展期的功能，一个月合约到期后，自动过度到新的合约，中间的盈亏会以“展期费”、“库存费”或者其他形式予以扣除或补偿。比如你有20的多单，交割时价格跳到26，你以为会赚6美元，但这部分“盈利”会以“展期费”、“库存费”或者其他形式予以扣除，因为这不是真正的盈利，而是期货合约价差导致。同理，如果你是空单，中间亏了6美元，后面这部分“亏损”会以其他形式退回给你。也就是说，在自动展期的情况下，“盈利”不是真正的盈利，亏损也不是真正的亏损。(以下为学员实盘交易中，自动展期情况下的账户的变化，这也说明，展期只是在浮动盈亏与结算盈亏中做等值的调整)
期货合约到期后的不同处理方式下的操作风险有哪些？
目前多数MT4或者MT5平台是合约到期后被动平仓的。如果投资者所在的经纪商是这种处理方式，那么需要注意两个细节。首先，新合约开始的价格只有在交割的那一刻才能确定，因此不能存在侥幸心理，下注一定是向上跳空。其次，交割日被动平仓后，如果依然看好某个方向，需要投资者重新下单。
对于合约自动展期的交易平台，投资者同样需要注意两点。首先，单子自动展期后，需考虑是否要手动平仓，警惕回补缺口。其次，如果你的持仓较重，依然面临爆仓风险。因为价差只有在展期那一刻才确定，没办法提前补偿，所以可能先爆仓，之后补偿价差。这个时候，如果你的持仓除了原油还有其他的品种，虽然原油跳空部分的价差会重新回到你的账户，但是其他品种因爆仓导致的亏损是不在补偿范围之内的，我们也把这种情况视为“非交易风险”。
温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。
截止周五，5月份期货合约和6月份期货合约的价差达到700点之阔。据CME，2020年5月份的美原油期货合约将在北京时间21日凌晨02:30进行交割，多数经纪商会在4月16日-20日展期。按照历史经验，期货合约到期后，价格经常出现跳空现象。假如在合约到期前，原油价格处于20美元/桶，期货合约到期时6月份的原油价格在26.67美元/桶，我们手中的多单或者空单会以26.67美元/桶的价格平仓。看到这里，多头持仓者或许暗自窃喜，空单持仓者则忧心忡忡。那么真实的结果会是这样吗？针对WTI原油期货移仓换月的常见问题以及潜在的操作风险，今天郎老师做简单的解析。
为什么每个月都要换合约？
我们多数投资者在交易平台上交易的WTI原油是美国原油期货合约，即美国西德克萨斯轻质原油。原油期货与原油现货不同，原油期货交易的标的是未来某个既定月份进行交割的合约（通常是下个月的原油），合约有固定的到期时间即最后交易日，到合约最后交易日后就要交割。这个原油合约交割不是市场跟投资者进行交割，而是金融机构和原油出产方的合约。
什么时候换合约？
美国原油期货的具体交割日期设定是，如果当月25号是工作日，那么25号之前的第三个交易日即为最后交割期；如果当月25号是非工作日，那么就是25号之前最后一个交易日再往前数的第三个交易日；通常是在每月的20号左右。2020年5月份的美原油期货合约将在北京时间4月21日凌晨02:30完成最后交割，多数经纪商会在4月16日-20日展期，即将合约往后顺推一个月。
为何本月移仓换月如此备受关注？
由于不同期限的期货价格不同，在期货合约移仓换月时，价格通常会出现跳空现象。这种跳空不是重要事件或者突发意外导致的突然上涨或下跌，只是因为美原油执行了一份新的合约，重新定价而已。
在油价平稳的情况下，原油期货合约换月通常会使得油价会比上个月价格多三五十点，这可以视为时间成本。
不过3月份以来，受原油价格战影响，油价持续下跌，虽然OPEC+4月13日达成创纪录的减产协议，但仍不能弥补疫情冲击造成的需求锐减，期货合约到期前，对冲基金加码沽空原油期货价格进行套利进一步加剧了油价的跌势。如3月份以来WTI期货原油价格从45位置跌至17.31。与近期原油合约价格的持续走弱不同，在供给远大于需求的背景下，储油空间不断消耗，原油仓储成本、运输成本随之上升，远期期货价格大幅升水。
按照目前CME原油合约的报价，6月份的原油期货合约价格比5月份价格高出将近7美金，这也意味着，假如在5月份期货合约到期前，原油价格处于20美元/桶，期货合约到期时6月份的原油价格在26.67美元/桶，你手中的多单或者空单会以26.67美元/桶的价格平仓。
这时候投资者的问题也随之而来。比如常见问题如下。我的多单会爆赚吗？我有空单，会爆仓吗？我有多单，价格涨了这么多，为什么账户上显示盈利被扣除了？我有空单，怎么爆仓了，不是说换合约不会影响我盈亏吗？要弄明白这几个问题，我们先要了解不同平台在期货合约到期时的不同处理方式。
原油期货合约到期时有哪些处理方式？
原油期货合约到期时，通常有以下两种处理方式。
第一种是合约到期，交割日被动平仓。比如，你现在持有原油20位置的多单，原油期货合约到期后，会以新合约开始的价格进行交割，这个时候如果价格向上跳空到26，多单会在26位置直接止盈离场，空单会在26位置直接止损离场。
第二种处理方式是合约自动展期，交割期推迟到下个月。目前有的经纪商有自动展期的功能，一个月合约到期后，自动过度到新的合约，中间的盈亏会以“展期费”、“库存费”或者其他形式予以扣除或补偿。比如你有20的多单，交割时价格跳到26，你以为会赚6美元，但这部分“盈利”会以“展期费”、“库存费”或者其他形式予以扣除，因为这不是真正的盈利，而是期货合约价差导致。同理，如果你是空单，中间亏了6美元，后面这部分“亏损”会以其他形式退回给你。也就是说，在自动展期的情况下，“盈利”不是真正的盈利，亏损也不是真正的亏损。(以下为学员实盘交易中，自动展期情况下的账户的变化，这也说明，展期只是在浮动盈亏与结算盈亏中做等值的调整)
期货合约到期后的不同处理方式下的操作风险有哪些？
目前多数MT4或者MT5平台是合约到期后被动平仓的。如果投资者所在的经纪商是这种处理方式，那么需要注意两个细节。首先，新合约开始的价格只有在交割的那一刻才能确定，因此不能存在侥幸心理，下注一定是向上跳空。其次，交割日被动平仓后，如果依然看好某个方向，需要投资者重新下单。
对于合约自动展期的交易平台，投资者同样需要注意两点。首先，单子自动展期后，需考虑是否要手动平仓，警惕回补缺口。其次，如果你的持仓较重，依然面临爆仓风险。因为价差只有在展期那一刻才确定，没办法提前补偿，所以可能先爆仓，之后补偿价差。这个时候，如果你的持仓除了原油还有其他的品种，虽然原油跳空部分的价差会重新回到你的账户，但是其他品种因爆仓导致的亏损是不在补偿范围之内的，我们也把这种情况视为“非交易风险”。
温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。
郑顾问
货币对，国际股指，国际原油，国际黄金平台免费甄别
+微信
当前我在线
最快30秒解答
关于【原油期货】我们准备了详细的专题解读，全部要点覆盖，更有顾问1对1为你专属讲解。 
点击微信，一键关注
文章很精彩？转发给需要的朋友吧 
分享该文章
版权及免责声明：本文内容由入驻叩富问财的作者自发贡献，该文观点仅代表作者本人，与本网站立场无关，不对您构成任何投资建议。用户应基于自己的独立判断，自行决策投资行为并承担全部风险。本站仅提供信息存储空间服务，不拥有所有权，不承担相关法律责任。如发现本站有涉嫌抄袭侵权/违法违规的内容，请发送邮件至kf@cofool.com 举报，一经查实，本站将立刻删除。
推荐相关阅读
查看更多>
原油期货移仓换月影响，有个问题想问下
307
您好。期货移仓换月可能会对原油期货产生多方面的影响。首先，在移仓换月过程中，市场的成交量和持仓量可能会出现较大波动。例如，当投资者纷纷从旧合约转移到新合约时，旧合约的持仓量会逐渐减少，...
307
期货移仓换月步骤是怎样的？
1107
您好，期货移仓换月时，您可能会担心操作不当带来风险。其实，移仓换月步骤并不复杂。首先，您需要选择合适的时机。一般来说，当主力合约临近交割月，成交量和持仓量开始下降，而远期合约的成交量和持仓量逐渐...
1107
期货移仓换月是不是等于重新开仓？
1499
开头：期货移仓换月并不完全等同于重新开仓。中间：移仓换月是指将当前持有的合约平仓，同时在另一个合约上建立相同方向、相同数量的头寸。而重新开仓则是在没有持仓的情况下，新开一个合约的头寸。两者的区别...
1499
期货移仓换月手续费怎么收？
886
期货移仓换月手续费的收取方式和普通的开平仓手续费收取方式是一样的。1.首先要明确不同期货品种的手续费收取标准，有的是固定值，有的是比例值。例如：-固定值收取的品种，像玉米期货手续费是1.2元/手...
886
钢矿投资策略周报：移仓换月进行时，震荡运行
320
螺纹01震荡偏强，运行区间[3600，3900]
热卷01震荡偏强，运行区间[3650，3050]
铁矿01震荡，运行区间[720，800]
320
期货移仓换月是什么意思？期货怎么移仓？
2023
您好，我的专业回答：1、期货合约存在最后交易日 根据交易所规定，投资者在最后交易日收盘前，必须将所有不参与交割的持仓平掉。2、交易所的保证金是随着交割期的临近而逐渐提高的 为了提高资金的利用效率，投资者都不希望交易的保证金过高，从而在交易过程中更愿意将资金逐渐调整到保证金较低的远期合约。3、交易所不仅在临近交割月开始向上调整保证金，而且规定持仓量向下调整 除了上述原因之外，对于不同的客户群体，其移仓目的有所差异。 对于投机客户来说：随着最后交易日的临近，主力合约...
2023
2025-02-06 15:38 
